三季报亮瞎眼，特斯拉做对了什么？股价为何还跌了？

特斯拉第三季度又创新高，但股价不涨反跌。

昨日美股盘后，特斯拉公布了第三季度财报。财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，调整后每股收益EPS为1.86美元，高于市场预期的1.59美元。

GAAP项下净利润16.2亿美元，接近去年同期的五倍，也是公司史上第二次超过10亿美元。non-GAAP利润更是高达 21 亿美元，接近去年全年的利润。

特斯拉第三季度在许多方面都创纪录：电动汽车生产和交付量均创新高，交付量高达24.13万；实现了有史以来最好的净利润、营业利润和毛利率，整体营业利润率升至14.6%，较去年同期增超5个百分点，超过了公司的中期指引。

华尔街见闻稍早时候介绍到，特斯拉当季主营的汽车业务毛利率提升至30.5%，较去年同期上行280个基点。整体GAAP毛利率提升至26.6%，同比上行超300个基点，均至少是五个季度以来最高，后者还高于市场预期的24.2%。

这是特斯拉营收连续三个季度超过100亿美元大关，比二季度营收高出18亿美元，同时也是连续三个季度盈利创新高、净利润连续两季超10亿美元、非GAAP净利润连续三季超10亿美元且上逼21亿美元、连续九季实现正盈利。

财报公布后，特斯拉股价跌超1.6%。

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特斯拉做对了什么

当芯片危机导致行业其他行业大受影响时，特斯拉却创下了销售记录。

马斯克在本月早些时候直言不讳地表示，这是一场艰难的斗争——不仅是芯片，还有港口物流。

据彭博报道，其中一个因素可能是特斯拉对垂直整合很重视。马斯克试图通过在内部尽可能多地工作来控制供应链。2019年，特斯拉抛弃了英伟达，开始设计自己的自动驾驶芯片，并与三星合作，在其新总部奥斯汀生产这些芯片。

特斯拉的另一个优势是它（目前）规模相对较小。虽然它的市值超过了所有全球汽车制造商，但它基本上有四种车型。

通用汽车有四个品牌，三十多种车型——这只是在美国的销售情况，不同的型号还有不同的装饰。对汽车制造商来说，复杂性可以带来更高的利润，但也可以在危机中削弱自身，就像现在他们面对的情况。

股价为什么不涨反跌

股价转跌的原因可能是“不及预期”，尽管特斯拉这一季的表现已经很亮眼。

ZeroHedge指出，特斯拉的盈利来源将像往常一样受到质疑：该公司过去一年的几乎所有利润都来自碳交易，即出售给其他汽车制造商的环保积分的监管信用收入。这项收入基本上相当于100%的利润率，是净收入的重要贡献者。但是，正如彭博所指出的，它不可能永远持续下去。

不过，与上一季度几乎所有的利润都来自出售监管信用不同，第三季度情况有所正常化，监管信用收入仅为2.79亿美元，同比下降30%，占GAAP净收入16.18亿美元的一小部分。

值得注意的是，特斯拉宣布在第三季度遭受了与比特币相关的5100万美元的减值。截至本季度末，特斯拉持有的“数字资产”总计12.6亿美元，这一数字低于上一季度的13.11亿美元，差额也就是5100万美元。

另一方面，有分析指出，在汽车全行业面临芯片短缺而影响产量的大背景下，由于特斯拉的汽车交付量最近几个季度屡创新高，华尔街在赞扬其供应链存在弹性的同时，对公司业绩的预期也水涨船高，不乏有人认为季度收入会超过140亿美元。在这方面“不及超高的预期”，可能造成了盘后转跌。

彭博记者Esha Day说：“对收益的乐观情绪和高预期，确实会让股价在公布业绩后出现一些潜在的抛售，尤其是在数据不够完美的情况下。”

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责任编辑：李园