开源牟一凌：指数编制未来将由总市值向流通市值过渡

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开源证券首席策略分析师牟一凌讨论主题为《 迷失的800点：上证指数低收益率之谜》，牟一凌在直播中表示，关于流通市值的问题和指数编制的问题再做一些思考。虽然我们这里提了流通市值，虽然全球很多股市也采用流通市值，但是我们想一下为什么上证综指之前要采用总市值？2004、2005年之前是没有股权分置改革，大量的国有企业法人股。在90年代的时候，如果那个时候我们要采用流通市值，带来的作用可能是毁灭性的，因为那个时候股票波动也很大，部分公司因为流通盘很少，有大量的炒作在这里边，那个时候我们会看到整个市场的指数会呈现一个非常明显的波动，而且波动明显是不合理的。所以，历史原因，用总市值是一个非常合理且聪明的办法。

从总市值到流通市值，中间的改革本来就应该是渐进性的，如果一天就改掉了，凭空涨上来，从这个时点算，指数还是会一样的，我们的测算只是一个参考，从2011年到现在有一个凭空的800点，谁也不会接受。同样，我们立马全部用流通市值，可能本来也是会相对激进一些。这个需要伴随的是什么呢？就是流通股份占整体股份的比例越来越高，从总市值向流通市值的过渡就会变得非常自然。我们很高兴地看到，我们先说的这个趋势也正在形成。所以，指数的编制未来也可以逐步向这个方向去靠拢。

责任编辑：王涵