瞄准时代核心资产 ，投资中国的未来——这只“热搜”宽基指数产品为何值得买

近期，由全球知名指数编制公司MSCI推出的中国A50互联互通指数成为市场热议的焦点。

10月18日，MSCI中国A50互联互通指数期货正式在香港交易所上市交易，包括汇添富基金在内的首批4家基金公司上报“MSCI中国A50互联互通指数ETF”也在同日获批。其中，汇添富MSCI中国A50互联互通ETF于10月22日起正式发售（认购代码560053，交易代码560050）。

MSCI中国A50互联互通指数编制有什么创新之处？A股对外资来说吸引力如何？ 10月20日，汇添富基金指数与量化投资部负责人吴振翔、MSCI亚太股票研究部副总裁徐伟、浙商证券首席经济学家李超齐聚“MSCI中国A50 ETF”主题专场直播，为投资者们一一解答了上述问题。

吴振翔认为，在国际资金持续流入、境内居民投资机构化的大趋势下，A股市场将迎来长期投资机会，投资者可以通过追踪它的指数产品——MSCI中国A50 ETF，来实现对A股市场的整体投资机会的把握。

MSCI中国A50“魅力”何在？

频频“登上热搜”，MSCI中国A50互联互通指数究竟是一只怎样的指数？徐伟表示，顾名思义，该指数是在互联互通的基础之上选择50只A股大盘股票。和传统的宽基指数相比，MSCI在编制的过程中增加了一些创新的元素，以求反映当前中国经济转型的情况。

“首先是在选股层面，我们会按照全球行业标准分类，在11个行业大类中，每一个行业内挑选出两家头部的公司纳入指数，也就是22家行业龙头。剩下的28家公司，我们会按照市值排序来进行纳入，最后满足这50只成份股的要求，”徐伟称，“接下来，我们会在行业配置层面，参照该指数的母指数，也就是MSCI中国A股指数进行行业中性的调整。”

他指出，这样做的好处在于： 第一，虽然只有50家公司，但是保证了对每一个行业都有敞口，而且是通过各个行业的龙头公司来获得； 其次对指数进行行业中性处理之后，对A股市场以及互联互通实际的持股情况、行业配比都会有好的反映，代表性也强。

从行业板块的构成来看，MSCI中国A50互联互通指数中信息科技的权重约为13%，工业约占16%，医疗保健约占12%，都比传统的A50指数要高，而金融和日常消费品板块则相比更低。前十大成份股中，除了传统的A50指数里常见的茅台、招商银行外，宁德时代、隆基股份、立讯精密等这些代表新兴产业的公司也都占有很高的比重。（指数成分股不代表个股推介）

配置均衡之外，从指数表现来看，MSCI中国A50互联互通指数年化收益具有亮眼表现。Wind数据显示，MSCI中国A50互联互通指数最近一年的收益率、和最近三年、最近五年的年化收益率都超过了10%。

除此之外，互联互通也正成为外资进行跨境投资的重要渠道。自2014年沪港通和2016年深港通成立后，海外投资者投资A股市场变得更加便捷。2018年6月，MSCI正式将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，通过分步实施，到2019年已将A股纳入比例提升至20%。

徐伟指出，目前纳入MSCI新兴市场指数的A股公司，其被纳入的前提条件必须是互联互通的标的，这其实也顺应了国际投资者的需求，在可投资性、流通性等方面都得到了保障。

产业龙头、行业中性、互联互通，在徐伟看来，这三大特点，使得MSCI中国A50互联互通指数成为了一个投资属性好的宽基指数，也是其受到海内外投资者的高度关注的重要原因。

怎么看待当前A股投资机会？

李超表示，从宏观背景来看，第一，中国经济高点已过，从环比的动能的角度来看，今年二季度大概是高点，三季度已经逐步回落，三驾马车里消费、投资和净出口都呈现了一定的回落；第二，逐渐进入政策友好期，7月份央行首次实施了全面降准，而且没有经历定向降准等边际过渡，政策工具前瞻性地实施使得大家的信心会更加坚定。

李超直言，到了这样一个时间点，经济在四季度可能会进一步回落，政策可能还会进一步宽松。后面大家关注的准备金、再贷款、定向降息、碳减排货币政策工具等可能也会推出。

中长期来看。李超指出，A股正越来越走向健康化。监管的趋严使得“炒小”、“炒差”、“炒题材”等一去不复返。

此外，从海外投资者的配置角度来看，当下正逐渐进入美元贬值周期，从历史的经验来看，大概呈现“7年升，10年贬”的特征。这一轮的贬值周期从2018年底左右开启，到现在已过2-3年。未来处于美元贬值周期，全球的资金会向新兴市场进行配置。

最后，中国居民内部也正在发生资产的重新配置。尤其是房地产领域，中央坚持“房住不炒“的决心非常大，随着经济结构调整，居民财富就会经历较大的再配置过程。这对中长期而言是非常重要的，从宏观维度映射了居民资产配置上的长期理性。

全球投资者为何青睐A股？

随着中国金融市场开放的大门越开越大，海外资金投资A股的规模也在逐渐提升。

李超认为，对海外投资者来说，A股的吸引力主要体现在以下几个方面：

首先，目前海外机构对中国资产的配置仍然偏低，即使在新兴市场中配置也并不高。

第二，从海外投资者的角度，中长期看好中国A股的特征是非常明晰的。

第三，也指向海外投资者非常典型的投资特征，选择的不是行业而是风格，其中典型的就是选龙头。

最后，海外投资者倾向于投资处于中国转型升级，或者局部更先进一些的领域，比如新兴的消费、制造、科技、医药、大健康等产业。

“期现”如何联动？

10月18日，MSCI中国A50互联互通指数期货合约正式上线交易，这是香港交易所引入的首个以内地A股为成份股的MSCI指数期货。

许多投资者都是十分关心，该指数期货与MSCI中国A50互联互通指数ETF有没有什么“互动”机制？

对此，徐伟表示， 长久以来看，中国离岸市场一直欠缺一个覆盖广泛行业、用于对冲中国A股投资风险的多元化管理工具，这在一定程度上限制了全球投资者在参与A股市场的深入程度。2019年在MSCI完成A股20%纳入之后，全球投资者在征询意见当中也都反馈缺乏对冲和衍生品工具，这也成为阻碍A股进一步纳入MSCI的原因之一。

也正是因此，股指期货的推出，从一定意义上来讲，进一步增强了海外投资者投资中国的意愿以及信心。

“股指期货本身提供了一个价格发现、风险管理和对冲的一个工具。而若与ETF相结合，则可以开发更多的投资产品，也可以创作出更多的投资策略。”徐伟说道，“从这个意义上来说，股指期货的存在对ETF自身的管理，以及整个市场的流动性，都能产生正面的帮助和影响，也可以提升A股在国际上的影响力和竞争力。”

MSCI中国A50 ETF适合怎样的投资者？

李超坦言，近年来，他深感A股投资者成熟度不断提升，相比于通过个人投资股票，散户们更倾向于去配置公募基金。此外，随着人们收入水平的提高和居民财富的积累，高净值客户越来越多，一个明显的特征就是，投资者们期望的收益率没有那么高了，逐渐趋于理性，也逐步理解了高收益与高风险就是匹配的，如果一味地追求高收益则将面临较大的风险。

他认为，对于投资者来说，首先应该对大类资产配置的方向有一个基本的判断。这个其实对每个人而言都是不一样的，并没有千篇一律的标准。从宏观上可以讲大类资产轮动，但在最基础的配置上，不同投资者还是有差异的。另外，精准的择时很难做，胜率也不会太高，个人要想进行行业配置或个股选择，难度也非常大，不可能像基金公司的基金经理这样对公司和行业进行细致的调研。

“所以我觉得投资像MSCI中国A50 ETF这种的龙头性组合型产品，实际上是一种便利的投资方法，”李超表示，“一个简单的逻辑——投资中国的未来。什么代表中国的未来？这个指数就可以帮你筛选出这些优质公司，大的逻辑就是这类公司已经具备成长性，并且往往带有比较高的估值属性。”

吴振翔也补充指出，投资权益其实本质上就是投资公司的ROE，如果ROE常年保持在一个合理的水平，那么长期的收益可能就是这个ROE的收益。

他表示，MSCI中国A50互联互通指数过去五年的ROE基本上是在12-14%（数据来源：Wind），和实际表现出来的收益率是相匹配的，这就说明它的收益稳定性可能是有一定基础的。此外，作为一个均衡的宽基指数，本身的配置和北上资金、跟机构投资者的行业配置是非常接近的，并且波动性比同期多数普通的股票型基金也要小很多。

“从这些方面来看，我觉得大家可以把它作为一个长期投资的一个选择。”吴振翔说道。

风险提示：MSCI中国A50互联互通人民币指数2016-2020年各年度及2021年以来业绩分别为：-3.88%、38.37%、-22.80%、35.10%、38.43%、-5.63%，数据来源：Wind，截至2021/9/30，指数历史表现不预示未来，也不预示基金的业绩表现。

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。具体发行时间以公告为准。本文所提及的个股信息均为市场公开资讯，不构成个股推介或投资建议。

本资料中所称的基金或证券并非由MSCI赞助、认可或推广，且MSCI就任何该等基金或证券或该等基金或证券所基于的任何指数不承担任何责任。有关MSCI与汇添富基金管理股份有限公司以及任何相关基金之间的有限的关系的更详细说明请见汇添富MSCI中国A50互联互通交易型开放式指数证券投资基金发行文件。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

责任编辑：石秀珍 SF183