投资者不买账 沃尔沃IPO估值远低于中国三大造车新势力

来源：华尔街见闻

据IPO定价，沃尔沃的募资规模较原计划最高规模减少五分之一。媒体称，投资者拒绝用与新电动汽车制造商相同的方法评估沃尔沃的业务，认为沃尔沃的转型战略是大胆的，但仍未得到证实。

中国吉利控股旗下的沃尔沃汽车削减了首次公开发行 IPO 的规模，当地时间周一宣布将IPO价格定在每股53瑞典克朗，处于其之前宣布的每股53至68克朗IPO目标定价范围低端，计划从IPO筹集约200亿瑞典克朗（23亿美元），较原先的计划最高募资规模减少了五分之一。同时该司预计10月29日将在 Nasdaq Stockholm 证券交易所上市，较之前宣布的日期晚一天。

以此定价估算，沃尔沃的公司估值略高于180亿美元，不仅与通用（771亿美元）和大众（1562亿美元）等全球最大的汽车制造商相比相形见绌，也低于本月初媒体消息所说的估值250亿美元，更是大大落后于电动汽车巨头特斯拉7775亿美元的市值。同时，值得注意的是，理想汽车这家规模只有沃尔沃一小部分的中国汽车制造商的美国存托凭证（ADR）目前市值超过330 亿美元；蔚来的 ADR 公司市值接近 640 亿美元，小鹏汽车的市值接近 370 亿美元。这样的市场竞争格局，也是这家老牌瑞典公司所要面临的竞争和挑战。

媒体援引知情人士消息称，由于近期大量类似的IPO过多，以及沃尔沃在电动跑车制造商Polestar 中持有股份难以估值，抑制了投资者的兴趣。最近几周，包括荷兰消费电子零售商Coolblue NV和医疗保健类房地产公司Icade Sante SAS在内的欧洲公司纷纷搁置了 IPO 计划，亦给了沃尔沃一些压力。也有分析人士称，因为能源价格飙升、通胀加快等问题，使得近期全球股市变得动荡，投资者们对于所持资金的投向也变得挑剔起来。

知情人士称，沃尔沃的高估值遭到了投资者的反对，他们对这家传统汽车制造商的估值犹豫不决，凸显投资者不愿将电动汽车所享有的估值体系与传统汽车制造商共用。这些潜在的新投资者拒绝使用与新电动汽车制造商相同的方法来评估沃尔沃的业务，他们认为沃尔沃的转型战略是大胆的，但仍未得到证实。

沃尔沃首席执行官塞缪尔森 Hakan Samuelsson 表示，IPO 低于预期的估值表明，他们需要更多时间来让投资者信服其转型为纯电动汽车生产商的计划。

塞缪尔森表示，此次IPO对沃尔沃汽车的估值约为190亿美元，位于目标区间的低端，且远远低于最初认为沃尔沃在IPO交易中的估值最高可达250亿美元的预期。

重要的是给新股东留下参与估值的机会，重要的是看到长期而言的估值前景。虽然筹集的资金将少于预期，所得款项仍足以确保沃尔沃在未来几年向全电动汽车制造商转型的融资。

较低的定价将会减少 IPO 的预期收益。沃尔沃首席财务官 Bj?rn Annwall 表示，当二次发行按计划进行时，完全认购的 IPO 的收益将相当于约 27 亿美元。最初，沃尔沃希望仅通过首次发行就筹集 250 亿克朗，约合 29 亿美元。

我们对北欧的散户投资者产生了巨大的兴趣，我认为这个价格只会在未来几周内上涨。

1999年，福特以500亿瑞典克朗（约合64.7亿美元）的价格收购了沃尔沃。当时，沃尔沃拥有2.8万名员工，每年生产约40万辆汽车。

2010年，受到全球金融危机冲击的福特汽车将这家瑞典公司以18亿美元的价格出售给了吉利。吉利在接下来的十年里为沃尔沃的复苏提供了资金，为该品牌打开了中国市场，并提供资金帮助该公司改进其车型。一位知情人士表示，根据之前的提案，吉利仍将持有约 97% 的投票权，但其股权将降至约 80%。

如今沃尔沃已经实现盈利。今年上半年，沃尔沃的销量同比增长41%，达到38万辆；在美国的销量增长47%，至6.4万辆，而欧洲仍是沃尔沃最大的市场。

欧洲汽车制造商协会（ACEA）上周发布的数据显示，在第三季度，欧盟新车销量中，近五分之一为电动汽车，销量持续飙升，而燃油汽车销量则大幅下滑。其中，纯电动汽车销量增长近57%，超过21.2万辆；插电式混动汽车销量增长近43%，达到19.7万辆以上。纯电动汽车和插电式混合动力汽车的份额都几乎翻了一番——分别占到市场的9.8%和9.1%。

沃尔沃的上市，可以算是考验近期投资者对汽车业投资兴趣的一块试金石，因为传统汽车制造商普遍面临着电气化、数字化以及投入自动驾驶功能所带来创纪录的资金支出压力。

此前，雄心勃勃的沃尔沃曾表示，寻求在2030年末只销售全电动汽车，并在欧洲建立一家电池工厂。同时将利用 IPO 募集得来的资金增加汽车产能，到2025年，年销量将翻一番，达到120万辆。

责任编辑：张玉洁 SF107