美银证券：重申招商证券买入评级 目标价微升至16.7港元

美银证券发布研究报告称，重申招商证券（06099）“买入”评级，由于投资收益增加，调高其每股盈测2%，目标价由16.6港元微升至16.7港元。

报告中称，公司第三季纯利28亿元人民币，同比倒退6%；首九个月经调整营运溢利同比增长21%，至190亿元人民币，主要由于经纪业务及交易带动，由于基数高及投资银行市场表现疲弱，令第三季的增长放缓。公司杠杆率随着交易资产的扩张持续上升，从2020年底的4.6倍增加至今年6月底的5.3倍和9月底的5.4倍。在这种扩张的推动下，第三季投资收益增长26%应高于同业水平。

此外，该行认为招商证券的经纪和投资银行业务不及预期，虽然估计公司的佣金率进一步下行空间有限，因为其今年上半年的平均净佣金率较同业高4%，但由于各大银行和券商费率竞争激烈，预计公司的基金销售收入或将于第四季继续下降。

责任编辑：李双双