字节、小米为基石，短视频背后赢家！优矩互动上市值得买吗？

原标题：新股聚焦 | 字节、小米为基石，短视频背后赢家！优矩互动上市值得买吗？ 来源：华盛资讯

优矩互动（01948.HK）于今日起至10月29日招股，公司拟发行1.2亿股股份，香港发售占10%，国际发售占90%，另有最多15%超额配售权。

优矩互动美股发行价为6.7港元-9.16港元，每手1000股，入场费为9252.31港元。IPO独家保荐人为民银资本，预期公司将于11月8日登陆港交所。

一、公司概况：快速成长的短视频营销解决方案参与者

公司是自2018年才开始运营的线上短视频营销解决方案行业的市场参与者之一，凭借中国短视频行业的高速发展，公司在2020年即成为中国第二大线上营销服务提供商（按总账单计算），市场占有率为3%。

公司通过媒体合作伙伴提供一站式跨媒体线上营销解决方案（尤其是线上短视频），为广告主客户营销产品及服务。公司一般会将广告投放到平均DAU和MAU较高的多个热门线上短视频平台，并综合按CPC（每点击成本）和CPT（每时段成本）向广告主收费。

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公司已经开发基于专有技术的线上营销解决方案服务平台（即优量引擎平台），截至最后实际可行日期，平台已累积超过640万条创新数据和超过2.48亿条广告表现数据，涵盖了线上营销解决方案的全方位制作、存储、智能投放、分析优化和管理活动。

公司与众多优质媒体合作伙伴均建立了长期的合作伙伴关系，具体来看包括了字节跳动（抖音、头条）、快手、阿里巴巴、搜狗搜索、360搜索等。截至最后实际可行日期，公司已经拥有超过900位广告主客户。

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二、财务状况：营收高速增长，电商贡献最大

公司自2018年开始运营，三年来营收增速呈明显加速趋势。2018年-2020年，公司营收分别达到11.56亿元、34.5亿元和63.4亿元，复合年增长率近100%。截至2021年4月30日止4个月，公司营收已达到22.14亿元，同比增长54%。

不过同时可以看到，公司的服务成本在2018-2020年也分别达到了10.5亿、32.11亿和60.35亿，2021年前4个月成本则为20.93亿。

较高的成本使得公司在2018-2020年期内净利分别仅为5014万、8191万和1.33亿元，近三年期内净利润率仅为4%、2%和2%。

公司指出，服务成本主要包括流量获取及监测，其次则是雇员的福利开支。其中流量获取及监测成本占服务成本的最大部分，在2018-2020年分别达到10.2亿、31.7亿和59.4亿，占比高达97.2%、98.8%和98.4%。

从收入来源看，2020年直接广告主的收入占比达到了99%。而其中，电商广告主又占据了53.4%的份额，是公司最主要的收入来源。其次，游戏、互联网服务、教育等行业的广告主分别占据二三四位。

三、行业前景：整体市场规模或超1.5万亿，短视频营销后来居上

中国互联网市场（尤其是移动互联网市场）近年来不断发展，整体渗透率稳定上升且预计未来将进一步上升。据艾瑞咨询的数据，2020年中国互联网用户人数达到9.89亿人，渗透率高达70.4%。其中移动互联网用户约为9.86亿人，渗透率为70.2%。由于大众对智能手机等设备的依赖程度日增，为线上营销行业提供了良好的环境。

中国线上营销市场规模则由2015年的2185亿元迅速增至2020年的7666亿元，预计2025年将进一步增至16573亿元，复合年增长率达16.7%。而随着线上短视频平台的快速增长，线上短视频营销市场也快速增长。

按占线上营销市场的百分比计算，线上短视频营销的市场份额已经由2015年的0.1%大幅增至2020年的24.1%，预计此后还将快速增长，到2025年份额将达到42.5%，超越文字及图像营销，成为份额最大的线上营销方式。

具体到线上短视频营销来看，市场规模已经由2018年的302亿元大幅提升至2020年的1846亿元，复合年增长高达惊人的147.3%。而随着线上短视频平台的快速发展以及营销解决方案越来越流行，预计线上短视频营销市场将进一步增至2025年的7043亿元，复合年增长率仍高达30.7%。

四、竞争优势和风险

乘短视频行业东风，在行业处于领先地位且持续享有快速增长，是公司较大的竞争优势。

公司2018年起开始运营，比较充分地吃到了短视频行业爆发的红利。到2020年，从投放的线上短视频广告产生的总账单计算，公司已经是中国第二大线上营销服务提供商，市占率约为3%。

而按照线上短视频平台投放广告产生的账单总计，公司同样是中国第二大线上营销服务提供商，市占率约为3.9%。以综合电商平台广告主在线上短视频平台投放的广告产生的总账单计算，公司则是中国最大的线上营销服务提供商，市占率达到了16%。

其二则是公司优质的媒体合作伙伴以及广告主客户基础。根据公司招股书的描述，公司最大的单一供应商应为字节跳动（抖音），2020年占公司总服务成本的比例高达71%。

客户主方面，公司最大的客户A占公司总收益的百分比高达42.3%，根据招股书描述，客户应为京东集团。

此外，公司强大的业务能力也是主要的竞争优势之一。截至最后实际可行日期，公司拥有375名专业人士组成的创意和内容制作团队，具有每月制作超20000段短视频及营销创意的能力。

不过公司的风险也显而易见，一方面公司依赖供应商A的媒体平台为广告主获取流量，一旦无法维持双方的业务关系，则对公司将造成重大不利影响。另一方面，公司同样依赖于客户A作为最大的广告主。如果无法挽留现有客户或吸引新的广告主，则公司收入将受到挑战。

五、投资机构及估值水平

本次上市，公司引入了字节跳动和小米集团（全资持有Green Better）作为基石投资者，将分别投资1000万美元和500万美元。值得注意的是，作为公司最大的供应商，字节跳动认购公司股份将明显加强二者的合作关系。

于全球发售完成后，公司市值介于40.2亿港元至55亿港元之间，根据2020年净利润1.33亿人民币计算，公司上市时的市盈率在25-35倍之间。

对于所处行业和公司营收都处于飞速发展阶段的优矩互动来说，这个上市估值或并不算贵。而有字节跳动和小米集团两大巨头为其背书，或令优矩互动上市获得不错的人气。

小伙伴们，你们更容易接受短视频里的广告吗？本次优矩互动上市，是否看好其表现呢？

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