华夏基金：当下布局龙头股核心资产，又多了一个确定性因素

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原标题：当下布局龙头股核心资产，又多了一个确定性因素

来源：华夏ETF

2021行至年末，A股依然延续震荡结构性行情。周期供给牛陷入剧烈波动，大消费、新能源等价值龙头核心资产则出现异动，当下市场再次走到风格切换的岔路口。

像去年同期的核心资产抱团上涨的行情，能再次出现吗？当下经济和市场能支撑吗？最近消息面还出现了一个比较大的推动因素：MSCI中国A50的诞生，对核心资产影响有多大？

当下经济，面临怎样的局势？

2021年是十四五规划的开局之年，复苏之路却不平坦。近日，新华社发出长文《十问中国经济》，提振了国民信心。其中提到，

“中国经济依然保持着自去年下半年开始的持续恢复态势。9.8%的前三季度增幅，远高于年初制定的“6%以上”的年度增长目标，也高于全球平均增速和主要经济体增速。”

“’经济增长、就业、物价、国际收支’四大宏观经济指标显示，中国经济基础大盘依然稳固。目前，国际机构普遍预测中国经济今年仍能实现8%左右的经济增长。”

展望未来一段时间的政策，“稳经济”将成为重中之重，大概率会继续沿着几个关键词演绎：产业升级、财政调控、共同富裕、消费升级。

当下资本市场，格局如何？

2021年也是A股“三十而立”的第一年。权益资产迎来居民增配的黄金时代；成交过万亿的牛市常态成为震荡市的新常态，资本市场供给“双向扩容”的新格局正在形成；机构化程度不断加深；金融市场有序扩大开放，外资持续大规模流入。

外资配置中国市场的规模占A股市场流通市值的比重还不到4%，与中国经济、市场规模不相匹配，正是外资持续流入中国的根本动力。

北向资金净流入情况

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当下A股投资的主线是？

在稳经济、市场扩容、外资增配的背景下，A股市场的主线依然是“价值化”。资金向好公司、大公司集中，游资炒小炒新的时代已经彻底过去。

“好”公司，必须具备壁垒高、定价能力强、盈利能力强，业绩确定性高等特征。还有什么比行业龙头公司更符合这些标准的呢？

不管是处于萌芽期、成长期的行业，还是成熟期，甚至进入衰退期的行业，龙头公司都是每一个阶段的最大受益者。

当下，投资者对龙头公司的顾虑和分歧在哪？

行业龙头内出现了估值分歧，不再具备集中抱团的“躺赢”优势。宁德时代为首的“宁组合”龙头股成长性更高，不断创新高，而贵州茅台为首的“茅指数”估值杀跌余威犹存。

1，最大的顾虑：好公司还贵吗？杀估值的危机解除了吗？

始于2017年的蓝筹牛，将好公司的估值洼地基本填平，而自年初开始的杀估值，令很多龙头股股价断崖式下跌，白酒板块跌幅甚至超过30%。但从历史数据看，食品饮料的平均回撤都在20%-25%，调整后即开始新一轮反弹行情（如下图）。

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因此估值消化压力最大的食品饮料龙头股，当前的估值处于近三年历史平均水平，基本回到合理位置。

受益于经济复苏、消费升级，未来A股的ROE中枢将大概率上移，这也意味着龙头公司的估值仍有向上溢价的空间。

2，大消费的主要掣肘因素——疫情。目前看，防疫已经进入常态化，局部小范围的疫情反复，不会再造成疫情初期经济全面停摆的局面。

3，通胀压力是否影响龙头公司的业绩增长？

在低增长防御周期，龙头公司具备更强的抗风险能力，行业集中度加速提升。

排除了以上三个顾虑，我们再看看近期消息面，又多了一个确定性因素——

10月22日，A50ETF（代码：159601）获批发行，行业龙头股将开启全球化投资新时代！

仅仅50只个股，打包了A股11个行业的龙头公司，覆盖了整个A股市场的核心资产。

这些龙头股，不仅覆盖了宁德时代、隆基股份、韦尔股份等高景气“宁组合”概念股，还涵盖了贵州茅台、招商银行等消费、医疗、金融各个细分领域 “茅指数”老大。

通过权重的分配，解决了龙头公司之间估值分化的问题，进行多元分散、均衡配置，增加收益弹性。例如，调低金融龙头权重，增加更高成长性的 “宁组合”权重。

图表：MSCI中国A50互联互通指数前20大成分股权重排名

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数据来源：Wind，MSCI，安信证券，权重截止2021-9-30，成分股会每季度进行一次灵活调整，保证对新龙头公司的及时纳入。个股不作为推荐。

这些龙头公司除了业绩确定性高，还有规模的优势。因为市值大、资金容量大、流动性强的特点，对于机构投资者的巨大交易量来说，是非常重要的考量因素。

根据国信证券的估算，目前A股500亿以上市值公司的成交金额占比约30%，而对比美股，龙头市值公司成交金额占比要高达86.7%。预计未来A股市场的成交结构也会进一步向头部集中。

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当下正值三季报业绩披露期，龙头公司交出行业领先的成绩单，这也是当前北上资金持续流入的重要因素。

这个时点，华夏基金MSCI中国A50互联互通ETF（代码：159601）发行，对于个人投资者来说是非常难得的契机。

借助指数投资，能够一站实现资金门槛低、风险分散、均衡配置，一键打包核心资产龙头，分享中国经济复苏、消费升级下，优秀龙头公司长期成长的红利。有证券账户的投资者，近期可以添加自选，持续关注。

责任编辑：彭佳兵