煤企电企三季报冰火两重天，电价市场化有望推动火电企业价值重估

原标题：煤企电企三季报冰火两重天，电价市场化有望推动火电企业价值重估

21世纪经济报道记者刘茜 武汉报道

10月26日，陕西煤业发布业绩报告，实现归属上市公司股东的净利润142.57亿元，同比增长24.27%；扣非后净利润145.74亿元，同比增长107.18%。第三季度实现扣非净利67.16亿元，同比增长151.85%。

与此形成鲜明对比的是，10月25日，煤炭下游企业京能电力的三季报显示，实现归母净利润-16.1亿，上年同期为12.8亿元，未能维持盈利状态。

年内煤价居高不下，国内煤企业绩普遍向好。21世纪经济报道记者梳理发现，从近期公布的煤炭上市公司三季报来看，受益于煤炭价格的上涨，煤企三季报业绩普遍全面攀升，其中不乏净利润翻番的企业。而火电等下游企业作为用煤大户，部分企业由于三季度煤价暴涨，从中报的盈利转为了三季度预告的亏损。

上下游冷热不均

10月25日，陕西黑猫和平煤股份同时披露三季报。今年前三季度，陕西黑猫实现营收141.16亿元，同比增长142.55%；归母净利润12.24亿元，同比增长6262.04%。平煤股份前三季度营收达到195.7亿元，同比增长16.24%；归母净利润17.68亿元，同比增长69.30%。

更早之前，国内第一大上市煤企中国神华发布前三季度报告，实现总营收2329.49亿元，同比增长40.2%；归属于上市股东净利润407.51亿元，同比增长21.4%，净利规模创2013年以来同期新高。

报告期内中国神华煤炭售价显著增长。前三季度公司煤炭平均煤炭售价（不含税）537元/吨，同比增长32.9%。其中，年度长协、月度价格分别为433元/吨、679元/吨，分别同比上涨13.6%、49.9%；销售集团现货和煤矿坑口直接销售价格分别为536元/吨、235元/吨，分别较去年同期上涨32%、34.3%。

年内煤价居高不下，国内煤企业绩普遍向好。据中国煤炭工业协会披露，今年1-8月，国内4312家规模以上煤炭企业营业收入17857.5亿元，同比增长39.3%，利润总额3290.3亿元，同比增长145.3%。

煤价的不断攀升，已经严重影响到了下游发电企业的利润，电力企业三季报业绩表现则不尽如人意，其中火电企业作为用煤大户，甚至出现业绩亏损。

粤电力A在业绩预告中也披露，由于大宗商品价格持续上涨，发电燃料成本同比大幅增长，电厂大面积亏损，第三季度亏损约28000万元~38000万元，因此前三季度业绩由盈利转为亏损19000万元~26000万元，而去年同期归母净利润为156939万元。

此外，华电能源预计前三季度业绩亏损约14.7亿元；大唐发电预计前三季度净利润0元至5340万元，同比下降98%至100%。

一位资深能源分析师告诉21世纪经济报道记者，过高的煤价确实对部分煤电企业的发电量产生了影响。“对于部分火电厂来说，可能发电越多，亏的就越多”。有数据显示，从发电量看，8月全国火电发电量同比增速0.3%，较7月同比增速12.7%明显放缓，高煤价是增速放缓原因之一。

煤+电企业有望受益

今年来受煤炭价格高企影响，火电企业成本端承压，但在市场化电价实行后，业绩面有望得到改善。

10月12日，发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，明确指出一要有序放开全部燃煤发电电量上网电价；二要扩大市场交易电价上下浮动范围最高达20%。10月15日以来，山东、内蒙古、贵州先后开展市场化交易，电价实现“顶格上浮”。

业内人士认为，电价的短期上浮和长期电价的市场化趋势，对于火电发电企业来讲有重大意义，在直接改善盈利能力，增厚企业利润的同时，或将推动火电企业在资本市场的价值重估。

21世纪经济报道记者注意到，已经有部分电厂开始提高电价。近日，天富能源发布公告，自8月1日起至明年4月底，执行“一企一价”大工业一部制电价的电力用户，阶段性执行两部制电价（电度电费+基本电费），预计将增加公司8~12月电费收入2.08亿元。

对于煤炭企业来说，电价上浮限制已被上调，煤价和电价有望同步抬升中枢，具有煤+电业务特征的企业将会更加受益。

以中国神华为例，发电是中国神华第二大业务。三季报数据显示，受销售电量增加影响，电力板块营业收入为453.19 亿元，同比增加 27.2%。同期，营业成本受燃煤成本增长影响同比大增49.8%，导致电力板块整体毛利率同比下降 13.1 个百分点。

信达证券分析师左前明表示，四季度预计煤价高位震荡，燃煤成本将居高不下，但是，伴随有序放开全部燃煤发电电量上网电价和扩大市场交易电价上下浮动范围政策的落地实施，中国神华的售电价格有望进一步上涨，或将有效传导燃煤成本上涨的压力，平抑高煤价对电力板块盈利的负面冲击。

双碳背景下，煤炭长期逻辑已经切换。中国煤炭运销协会预计，随着主产区煤炭产能加快释放，预计后期煤炭供应将保持增长，煤炭需求增速将有所回落，煤炭市场供需形势将逐步改善，市场煤价格将高位波动运行。

上述资深能源分析师向21世纪经济报道记者表示，当前市场仍有较大分歧，预计供暖季保供压力仍存，核增产能在一定程度上可以缓和矛盾，但是要持续观察供给释放速度以及其他扰动因素。

责任编辑：王珊珊