逃不了的债，禹洲集团会“踩雷”吗？

市场资讯2021-10-27 16:55:081阅

来源：董秘会

自前段时间跌破1港元/股之后，闽系港股上市房企禹洲集团（01628.HK）的股价一直在0.9港元附近徘徊，相较于今年3月高点价2.9港元/股，已经跌去了三分之二，可谓是伤了一片投资者的心啊。

而截至10月26日，禹洲集团股价跌幅已接近70%。

令人颇为不解的是，自今年3月以来，禹洲集团董事长林龙安及其配偶郭英兰多次在二级市场增持集团股份，可为何股价仍没有止跌回升呢？

从3月份算起，林龙安至今共计增持了8次，基本上都是增持100万股或是300万股，增持后，林龙安共拥有37.46亿股股份，占禹洲集团已发行股本总数的约59.41%。

对于业内其他地产公司一次就动辄上千万，甚至过亿的增持来看，禹洲集团大股东这样“小打小闹”的增持方式显然没能提振二级市场的信心，甚至被股友质疑为是“钓鱼式”增持。

而以10月26日跌到0.9港元/股的价格计算，大股东增持还是一桩亏本买卖，这是把自己也套进去了吗？

除了股价跌跌不休以外，禹洲集团的业绩也令投资者颇为担忧。

为了冲击千亿目标，2018年该集团开始加杠杆高速扩张，债务规模快速膨胀，当年负债总额增长达50%。虽然2020年如愿以偿完成了千亿目标，但截至2020年末，禹洲集团负债总额达到了1438.96亿，相比2017年同期增加了1.3倍。

2021年中报披露时，禹洲集团还新发布了2020年上半年业绩修正报告，将2020上半年收入由140.07亿修改为20.18亿元，归母净利润由10.19亿元修改为-2.18亿元。

就这样，今年上半年，禹洲集团业绩实现大幅增长，录得收入120.81亿，同比增长高达495%；归母净利润8.57亿，同比增长494%。这操作把业界都看呆了。

可就算达到了如此水平的增长率，但与2019年同期相比，2021年上半年禹洲集团的归母净利润仍下滑了47.71%，两年时间近乎腰斩。

不仅如此，禹洲集团的单月销售额以及销售面积呈现出了下滑趋势。

前九个月，根据禹洲集团公告来看，累计实现销售额804.08亿元人民币，同比增长4.34%；累计销售面积412.43万平方米。

2021年，禹洲集团的销售目标为1100亿元，目前目标完成率为73%，并不乐观。

9月单月，禹洲集团的合约销售金额为90.32亿元，同比减少22.50%；销售面积为39.07万平方米，同比减少46.17%。而7月单月和8月单月的销售金额和销售面积同样出现了下滑。

值得注意的是，禹洲集团9月的销售均价突然由21000元每平米提高至了23115元每平米，或许是想尽可能离目标销售额近一些，也或许是因为现金流承压。

据企业预警通显示，目前禹洲集团有13只境外债偿还，合计规模约54.49亿美元，约合人民币347.67亿元。其中，2022年1月23日将到期5亿美元票据，当前余额2.42亿美元；2022年1月25日将到期3.5亿美元票据，待偿金额5.92亿美元。

虽然截至2021年中期，禹洲集团手握现金及现金等价物209.44亿元，可以覆盖约合人民币37.77亿元的待偿金额，但目前并不乐观的销售情况会影响到集团的回款完成度，全年指标承压或会造成债务违约。

而在未来几年，禹洲集团仍需面临巨大的美元债待偿规模压力。2023年13.5亿美元，2024年10亿美元，2025年8.95亿美元，2026年9.35亿美元。

糟糕的是，机构对禹洲集团没没了信心。10月20日，穆迪已将禹洲集团的公司家族评级从“B1”下调至“B2”。与此同时，穆迪已将该公司债券的高级无抵押评级从“B2”下调至“B3”。展望维持“负面”。

穆迪预计，在融资条件紧张的情况下，购房者信心减弱，未来6-12个月禹洲集团的合同销售额将下降。这将削弱公司的经营现金流，进而削弱其流动性。关键信用指标在未来12-18个月内将保持疲软。

同时，穆迪认为，鉴于离岸债务资本市场波动性大以及近期在岸和离岸债券价格下跌，禹洲集团在以合理的融资成本发行新的在岸和离岸债券为到期债务再融资方面将面临不确定性。