欧元区第三季度GDP增长超过预期 未来增速或显著放缓

第三季度欧元区经济增长2.2%，略高于我们的预期。疫情防控放松推动服务消费增加及疫苗接种削弱确诊病例与住院医治间的联系是驱动GDP增长的因素。

欧元区各国经济表现不一。法国GDP增长3%，回到疫情前的活动水平。西班牙GDP增长2%，与疫前水平相比相差6.5%。

展望未来，全球需求和供应之间不匹配意味着一些重要产品可能供应不足，并阻碍行业的反弹。能源成本上涨也挤压了家庭收入，拖累了消费。我们因此预计第四季度经济增速将显著放缓。

4.1%的通胀率是眼下欧洲央行关注的焦点，但不能就此认为经济增长无关紧要，欧元区承受不起一个不完整的经济复苏，这将导致通胀低于目标，债务负担上升。

第三季度欧元区GDP增长率为2.2%，市场普遍预期为增长2.1%，我们的预测是1.8%。这使得该地区的GDP增速比疫情前水平低约0.5%。

法国等国基本上消除了与疫情前水平的差距，反映出商业服务对经济的巨大贡献。德国经济更依赖那些供应链受阻的行业来实现增长，表现因此落后。但真正离群的是西班牙，对旅游业的依赖使该国经济陷入低迷。

表现不一：欧元区主要经济体的GDP缺口

考虑到欧元区大部分经济体容易释放的经济潜力已得到释放，我们预计第四季度经济增速将放缓至1.1%，明年第一季度仍将增长1.1%。的确，第四季度经济总量可能超过疫情前规模。但经济增长依然乏力，意味着宏观经济政策需要保持支持。财政政策将在2022年显着提振经济增长，我们预计欧洲央行不会加息。

来源：彭博经济研究

随着冬季临近，近期风险略微偏向下行。虽然新冠确诊病例与死亡病例之间的联系已显著减弱，但仍有可能需要维持一些限制措施，才能在冬季将病例数量保持在安全水平。消费者的谨慎态度也可能拖累经济活动。然而，如果当前的变异病毒毒株仍然占主导，我们认为不大可能重新采取封锁措施。

对欧洲央行而言，最重要的问题是通胀是持续存在的还是暂时性的。和管委会一样，我们没有看到有确凿证据表明，在能源成本影响消退以及全球供应与需求更趋一致后，价格压力还会继续存在。

一旦冲击对价格水平的影响消退，决定加息时机的因素将是经济状况，特别是劳动力市场状况。在经济增长放缓和通胀下降的背景下，我们认为可能并不存在2022年加息的前景。

责任编辑：郭明煜