单季亏损超九千万，来伊份步入亏损期自救效果待定

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本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 北京报道

就在来伊份发布三季报前两天，股价突然意外跌停。

10月27日14点49分，来伊份盘中跌停，报12.25元。以9月30日15.39元/股收盘价计算，截至10月29日，来伊份收于12.74元/股，在整个10月跌幅就达17%。与今年6月18日20.3元/股的近期高点相比，跌幅已约达37%。

在今年股价“跌宕起伏”的同时，控股股东却因为在4月-10月期间的减持，套现过亿元。实际上，不止是来伊份，良品铺子遭高瓴减持、三只松鼠遭IDG减持，一时间都引发市场猜测：休闲零食赛道不香了吗？

三季度亏损拖后腿

今年零食生意不好做。

来伊份10月29日晚间发布的三季度业绩公告显示，今年前三季度，营业收入30.5亿元，同比增加1.71%；净利1278.5万元，同比净利增加134.02%。

不过，在今年第三季度，来伊份出现单季亏损。数据显示，第三季度来伊份实现营业收入约9.51亿元，同比增长10.19%。但实现归属于上市公司股东的净利润约-9553万元，同比下降91.34%。

对于第三季度归属于上市公司股东净利润下降91.34%，来伊份在公告中指出，主要系较去年同期加大品牌推广，营销费用支出大幅增加。数据显示，今年前三季度，来伊份销售费用约达10.34亿元，去年前三季同期为9.92亿元，也就是说，今年增加了超4000万销售费用。

这并非来伊份首份出现亏损现象的业绩报。今年4月底来伊份披露的去年年报数据显示，去年总营收40.3亿，同比增长0.6%，但净利润亏损6519.5万，是来伊份自上市以来的首次亏损。对于亏损的原因，来伊份当时表示：“去年公司加大了人才引进力度，加大了信息化建设投入，推动品牌升级宣传，公司销售费用、管理费用大幅增加，导致业绩出现亏损。”

对于来伊份单季亏损，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时认为，这个亏损应该是属于阶段性的亏损，来伊份现在处于升级创新迭代的布局期，阶段性的亏损是没有问题的，但关键在于经过创新升级及迭代之后，明年能否取得一个好成绩。在朱丹蓬看来，来伊份明年应该会有比较好的一个体现。

销售费用率走高

从官方数据来看，来伊份确实在今年加大了销售费用投入。

从来伊份往年数据来看，2017-2020年，来伊份的销售费用率分别为30.4%、32.9%、32.6%及32.5%。今年前三季度这一数据增长为33.9%。而与休闲零食类上市公司里面的三只松鼠与良品铺子相比，三只松鼠2021年前三季度销售费用率为20.7%、良品铺子这一数字为19%。可以看出，来伊份的销售费用率要明显高于另外两家。

时间拉回至五年前的2016年10月12日，来伊份在上交所主板挂牌上市，股价连收涨停，而在当时，盐津铺子尚在排队IPO，三只松鼠、良品铺子也还未向证监会递交IPO材料，一时间来伊份风光无俩。

数据显示，上市当年，来伊份营收在32亿左右，三只松鼠与良品铺子超过40亿，如今五年过去，从今年前三季度成绩单来看，来伊份营收在30亿档位，另外两家分别在65亿与70亿，来伊份与另外两家的营收差距在不断拉大。

对于来伊份当前面对的困境，易观新消费行业资深分析师李应涛对记者分析认为，来伊份1999年创立，存在一定的品牌老化问题，更多以中老年人群为主，其次，来伊份核心品类并不突出，比如三只松鼠主打坚果，毛利相对较好，有核心品类要比没有的好一些。

再者，在线上线下结合方面，在李应涛看来，来伊份的问题是如何从线下走到线上、三只松鼠的问题是如何从线上走到线下，而良品铺子目前结合的相对较好。

减持！减持！

值得关注的是，作为休闲零食三大企业，来伊份与三只松鼠和良品铺子一样，在今年遭遇了股东减持。

来伊份10月25日晚间发布公告称，公司收到了控股股东爱屋企管发来的《关于减持所持上海来伊份股份有限公司股份结果的告知函》，公司股东上海爱屋企业管理有限公司减持计划实施完毕。公告显示，今年4月到10月中旬，公司股东上海爱屋企业管理有限公司减持公司股份1001.06万股，减持价格区间为12.5-21.3元/股，套现1.4亿元。

今年2月，良品铺子宣布高瓴的减持计划，截止到8月26日，高瓴累计减持1078万股，随后在9月30日，良品铺子再次发布公告称，在今年10月29日至2022年4月7日期间，高瓴方面将计划减持合计不超2406万股。

除此之外，三只松鼠也持续遭遇IDG资本减持。媒体统计显示，经过去年7月8日至2021年1月28日一次1249.79万股减持，及今年2月2日9月2日约1341.54万股减持，IDG资本套现约达12亿。而按照三只松鼠9月30日公告，IDG资本方面对于三只松鼠的减持仍要继续。

对于三大零食企业均遭遇减持事件，李应涛对本报记者分析指出，“减持是资本正常的周期，首先，三只松鼠、良品铺子和来伊份三者都是属于过去的品牌，面临后浪黑马品牌的冲击。再者三者渠道接近饱和或未能完成渠道融合，如果无法持续提升市场份额或开辟出第二赛道，资本基本可以看到这三家的天花板，所以，相比而言，应该会更看好新细分市场的休闲零食品牌。”

朱丹蓬也分析认为是正常现象。他对本报记者指出，资本要的是短平快及收益最大化，所以当投资一个企业到一定峰值的时候，减持套现去投资其他品类以及品牌，符合资本本身的贪婪属性，没有太大的问题。

两大风口赌未来？

几大零食企业在今年前三季度增速放缓，加上资本频繁减持，引发了市场关注：这是否意味着休闲零食赛道不“香”了？

对此，李应涛认为，今年上半年，对于新消费赛道新品牌的融资金额远远大于去年和前年，所以未来同属于新消费的休闲零食还是很好的赛道。

不过，尽管如此，对于当局者而言，还是需要寻找新的业绩增长点。以来伊份为例，今年的两个热点赛道，它都在“沾边”尝试。

一个是白酒赛道。就在白酒股在股市飘红时，来伊份于6月初突然在互动平台对投资者表示，公司全资子公司上海醉爱酒业有限公司已在去年推出自有品牌酱香型白酒产品，目前在来伊份全渠道（包括线上平台、线下门店及团购经销渠道）销售。

这个消息一经释放就立即拉涨股价，6月18日，来伊份股价一度冲高至20.3元/股近期高点。随后股价开始震荡下滑，截至10月29日，来伊份收于12.74元/股，总市值42.91亿。

10月29日，《华夏时报》记者查阅来伊份天猫官方旗舰店了解到，目前旗舰店在售的白酒产品共有两款，分别是贵州53°醉爱6号酱香酒和贵州53°醉爱红酱香酒，容量均为500ml，定价分别为1299元和1199元，双十一期间聚划算活动价分别为629.1元/瓶及449.1元/瓶。不过，页面显示，两款白酒的月销售量分别为2与13。对于白酒业务的进展等问题，记者联系来伊份方面进行采访，并未获得相关回复。

除了白酒业务外，从去年开始，来伊份就开始发力社区拼团业务，强调即时配送，探索社区新零售市场空间。对于来伊份社区团购业务进展，来伊份方面10月29日对《华夏时报》记者表示，公司围绕建设家庭生活生态大平台愿景，结合社区门店优势，持续建设“社区拼团到店自提”业务。

来伊份方面透露的数据显示，从2021年4月开始，规模化推动企业微信社群建设，现拥有企业微信社群超过12000个，社群粉丝数超过120万人，社群人数高峰期超过5万人/天快速增长。2021 年上半年社区业务（拼团到店+30 分钟外卖到家）同比增长80%，实现业绩超过1.6 亿元。

在零食赛道依旧被行业看好的情况下，布局白酒及社区团购的来伊份，何时才能穿越“阶段性亏损期”？

责任编辑：张书瑗