全球债市警报声此起彼伏，被央行吓的？

交易员现在只想知道这样的困境究竟结束了没有。

过去的24小时里，债券市场上硝烟四起。昨天（10月28日）加拿大和澳大利亚央行突然转“鹰派”，澳大利亚两年期债券收益率上涨，短期利率领域成重灾区，大批债券惨遭抛售。

{image=1}

对于债券收益率的大涨，野村证券（Nomura）分析师查理·麦克埃利戈特（Charlie McElligott）指出：

“一夜之间大型对冲基金的在险价值（VaR：某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失）增大，因为交易者对全球央行“转鹰”感到担忧，客户的不良头寸被套，交易商在很大程度上无法提供流动性，且还要处理事件风险（比如欧洲央行）和VaR限制，这进一步加剧了投资者对债券的抛售，也让美元和欧元出现空头的止损。”

各大央行对抗通胀、结束量化宽松，接连转鹰，因此仍在抛售短期债券。麦克埃利戈特还指出了长期市场更为不祥的走势，全球10年期债券持续出现了多日的轧空反弹，这是过去24小时大量收益率曲线趋平的原因。

再者，考虑到最近低迷的经济状况，交易员现在只想知道这样的困境究竟结束了没有。

麦克埃利戈特此前提及的CTA（商品交易顾问）空头回补已经进一步影响到全球债券组合。仅在周三（10月27日）回补规模就达到560亿美元，与一周前相比总回补规模增加了809亿美元。

{image=2}

但更值得注意的是：在CTA趋势模型中，G10债券总体仓位的美元净空头敞口仍相当大，达到961亿美元。根据麦克埃利戈特的理论，从历史上看，10年期美债的“极端空头”仅为4.8%（高于2年期的0.4%），因此，正如野村分析师警告的那样，有更多的挤压潜力，比如，由于欧洲央行推出了“意外的鸽派”那样的前瞻性指导。

然而无论现今情况怎么样，CTA的仓位仍然存在巨大的利率“被砍”的风险，因为如下图所示，许多仓位现在再次接近“卖空”水平，而不是进一步“回补”。

{image=3}

责任编辑：郭明煜