三季度营收下滑 中国中免大单封跌停，市值跌破5000亿元

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中国中免1日低开低走，盘中快速下探跌停。截至发稿，该股报241.61元，跌停板上封单超6.6万手，目前市值4717亿元。

10月29日晚间，中国中免发布2021年三季报，前三季度，公司实现营业收入494.99亿元，同比增长40.87 %；归属于上市公司股东的净利润84.91亿元，同比增长168.35%。其中，第三季度，公司实现营业收入139.73亿元，同比下降11.73%；归属于上市公司股东的净利润31.32亿元，同比增长40.22%。

国联证券指出，公司三季度营收下滑主要受线下疫情影响，导致海南地区三季度进岛人次下降，其中三季度美兰机场旅客吞吐量同比下滑20%。同时，三季度作为传统淡季叠加疫情扰动，公司于三季度进一步加强线下折扣和线上销售，导致公司毛利率降至31.39%，同比、环比减少7.5、6.0pct。预计进入四季度旺季后，公司整体销售折扣及线上线下销售结构有望回归常态，毛利率边际改善趋势确定。

该机构认为，公司当前仍处新一轮成长周期的较早阶段，2022-23年公司于海南的旗舰免税综合体将逐步开业，将逐步释放离岛免税新政红利，远期则有国人市内免税政策催化，未来业绩亮点仍然较多。暂不考虑港股IPO摊薄影响，预计公司2021-2023年归母净利各为110、148、197亿元。

民生证券亦认为，公司作为全球免税行业龙头，凭借强大供应链能力和运营能力率先受益，叠加海南新店贡献增量、线上渠道深化布局、机场新租金补充协议降低成本、市内店政策有望落地等多重潜在发展点，预期公司业绩将继续保持高增长。

华创证券表示，随着疫情好转，线下客流恢复，预计四季度经营将有所好转，考虑疫情对三季度业绩影响，同时有一次性所得税优惠及机场租金返还，略微调整此前业绩预期，预计2021-2023年归母净利润为116、160和194亿元（此前分别为117、162、194），考虑当前市场环境，2023年相对2021年业绩符合增速约29.7%，根据dcf估值，给予2023年30xPE，维持目标价300元。