股价大涨，收益却在下滑！车企消失的利润哪去了？

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来源：国际金融报

与股价的大涨形成鲜明对比的是，整车企业的三季报大多都不太好看。

随着10月的结束，上市的乘用车企业纷纷公布了其今年三季度财报。

根据《国际金融报》记者统计，今年第三季度，与资本市场的热度相区别的是，在A股上市的11家乘用车企业，其中仅有3家企业净利润实现了同比增长（或减亏），而总市值排在前四的比亚迪、长城汽车、上汽集团、广汽集团也均在下滑行列。

而今年第三季度，上述四家车企的股价涨幅分别约为24%、58%、-5%、34%。

车企股价大涨（除上汽集团外），但收益却在消失，是市场失灵还是有特殊原因？

消失的利润去哪了？

今年第三季度，最赚钱的车企依旧是上汽集团，其净利润约为70.4亿元，同比下跌了14.8%；排在第二的是长城汽车，净利润同比下滑1.7%至14.2亿元；第三是比亚迪，同比下滑了27.5%至12.7亿元。

上述三家企业在A股乘用车整车股中市值排在前三，在汽车行业中具有一定的代表性。

或受整个行业利润下滑消息的影响，截至11月1日收盘，同花顺汽车整车板块指数下跌1.03%至2289.3。在个股方面，上汽集团收盘跌1.53%19.97元；长城汽车跌3.53%至65.6元；比亚迪跌2.99%至302元。

除上述三家龙头车企外，今年第三季度，市值排在第四的广汽集团净利润更是大跌64.7%至9.5亿元；今年沾上“华为造车”概念的小康股份增亏超一倍至6亿元；江淮汽车更是由盈转亏，从去年三季度的盈利1.9亿元至今年三季度亏损2.8亿元。

而据《国际金融报》记者统计，在上述净利润下滑的车企中，其实有一半的营收均还呈现出正增长的态势。

今年第三季度，比亚迪营收同比增长22%至543亿元；广汽集团营收同比增长19.6%至209.4亿元；长城汽车营收同比增长10.1%至288.7亿元；小康股份营收同比增长14.7%至40.7亿元……

为什么在营收不断扩大的同时，赚钱效应却在减小？

据记者了解，今年三季度，长城汽车计提了3.7亿元股权激励费用，广汽汽车也因为股权激励费用摊销导致管理费用率同比提升了1.6个百分点至4.6%，比亚迪则是向记者表示，集团电子业务受疫情影响短期承压。

排除各企业的特殊因素，净利润下滑其实还有其行业原因所在。

汽车分析师张翔向《国际金融报》记者表示，这主要是因为今年三季度各项大宗原材料涨价导致汽车企业成本普遍上升，但是这些企业均选择了自己消化，暂时并不敢将这部分成本提升转嫁给消费者，即不敢涨价。

具体来看，涨价的原材料包括了芯片、钢铁、各种金属及合金（铝、镁等），张翔补充道。

缺芯是三季度主话题

缺芯其实早已不是一个新话题，从去年下半年开始，不少车企就喊出了“保供”的口号。

但进入今年下半年，随着封测“重镇”马来西亚疫情的加剧，缺芯不仅没有得到缓解，反而愈演愈烈。芯片价格暴涨、全球汽车企业减产、停产等新闻屡见不鲜。

今年9月，就有多方消息称，受马来西亚疫情影响，博世ESP（车身稳定系统）芯片当前黑市价格约4000元/只，而正常供货情况下博世ESP芯片仅13元/只，黑市价格比起正常价格高出近300倍。

进入10月份，关于芯片价格暴涨的消息继续加码。据悉，理想汽车从黑市收购了数千片电子驻车（EPB）芯片，该芯片的正常价格约为6元/片，而理想汽车的收购价格高达5000元/片，超出正常价格800多倍。

虽然理想汽车对上述消息进行了否认，但不少芯片供应商趁机恶意抢购芯片、囤积居奇、哄抬价格的行为却确有其事。

今年9月10日，国家市场监管总局依法对三家汽车芯片经销企业哄抬价格行为作出行政处罚，处罚总额为250万元。

另据国家市场监管总局透露，今年以来，汽车芯片生产商、授权代理商等销售芯片价格上涨幅度为10%-15%，个别芯片上涨幅度高达50%。有个别经销企业趁机恶意抢购短缺芯片，大幅加价销售，哄抬价格，造成部分汽车芯片价格持续上涨，有的上涨3-10倍，个别上涨达30-40倍。

涨价是一方面，市场上扫不到货更是困扰着汽车企业。

早在今年8月，就有头部民营车企内部人士向《国际金融报》记者表达了其对芯片供应短缺的担忧，买不到芯片导致公司无法按时完成订单。预计受缺芯影响，国内汽车行业8月至9月减产或达到了200万辆。

上述内部人士表示，这样的“芯片荒”或将持续到明年春季。张翔也表示，预计缺芯问题要到明年上半年才能有所缓解。

替上游打工了？

除芯片外，原材料的涨价也让车企今年第三季度变成为原材料企业“打工”。与车企的利润下滑截然相反的是，上游企业经济效益却在增加。

今年第三季度，动力电池巨头宁德时代营收同比增长130.73%至292.87亿元；净利润为32.67亿元，同比增长130.16%。今年前三季度，宁德时代共实现营收733.6亿元，同比增长132.7%；实现净利润77.5亿元，同比增长130.9%。

对于宁德时代未来的净利润预测，根据10月19日光大证券的研报，其预测宁德时代电动汽车+储能+其他市场的电池渗透空间大，上调公司2021年-2023年净利润预测为112亿元、216亿元、328亿元（上调6%、11%、26%）。

宁德时代自己也给出了2021年-2024年四年的累计营业收入值不低于6200亿元的销售目标。

截至11月1日，宁德时代股价再创新高，收涨1.69%至650元，总市值达到了1.5万亿元。

另外，今年第三季度，为动力电池提供原材料的如锂、钴、磷化工、氟化工等上市企业均收获了较大幅度的同比增长。

华友钴业财报数据显示，公司第三季度共实现85亿元的营收，同比增长46.93%，净利润为9亿元，同比增长167.16%。公司前三季度营收为227.96亿元，同比增长53.63%；净利润为23.69亿元，同比增长244.95%。

而在钢铁行业，前几日，中国钢铁工业协会副会长兼秘书长屈秀丽表示，中国钢铁企业持续对标挖潜，经济效益明显提高，资产负债结构进一步优化。今年前九个月，中钢协会员企业实现利润总额3193亿元，同比增长1.23倍。

逆势增长是为何？

若说今年三季报最好看的非长安汽车莫属。

虽然长安汽车今年第三季度的营收同比下滑了2.8%至224.1亿元，但其赚钱效应排在了A股第四，与比亚迪的净利润相差无几，这也是在统计的11家乘用车整车企业中唯一一家净利润实现了较大增幅的车企，净利润为12.6亿元，同比增幅为42.9%。

受业绩超预期的影响，截至11月1日收盘，长安汽车收涨5.33%至20.54亿元，涨幅排在汽车整车行业第一，总市值为1564.2亿元。

据东吴证券分析，今年第三季度，虽然长安汽车也受缺芯影响，整体营收同环比均有所下滑，但是其毛利率和期间费用率均有所改善，这主要是受终端折扣回收叠加成本管控加强影响。

除此之外，东吴证券还补充道，长安汽车旗下合资企业长安福特在今年第三季度销量表现良好，同环比均有较大幅的增长，这也致使三季度长安汽车实现联营合营企业投资收益3.47亿元，环比转正，同比增长12.13%。扣除投资收益后长安汽车第三季度净利润实现9.05亿元，同比增长151.47%，这意味着其自主也有所改善。

除长安汽车外，另外两家三季报有所改善的为*st众泰和北汽蓝谷，这俩家企业净利润均实现了减亏。今年第三季度，*st众泰净亏损2.4亿元，相比去年同期的亏损5.29亿元减亏了55%；北汽蓝谷则是净亏损8.3亿元，相比去年同期的亏损10.2亿元，减亏了18.6%。

据记者了解，*st众泰减亏是受各工厂几乎停产的影响，而北汽蓝谷则是受整车销售及积分收入同比增加所致，实际上今年前三季度累计销量同比依旧下滑了19.5%至1.7万辆。其中，北汽极狐品牌7、8、9三个月交付量仅1702辆，贡献率约15%。

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责任编辑：冯体炜