魏建军做对了什么？

市场资讯2021-11-02 14:33:550阅

来源：autocarweekly

文 | 金融街老李

没有成功的企业，只有时代的企业，因时而变，顺势而为，不是每家企业都能抢占时代的风口，但魏建军的长城汽车做到了。

截至10月底，在福布斯全球富豪榜中，长城汽车董事长魏建军迈入了中国大陆榜单前5名，不仅超越了地产大佬华夏幸福董事长王文学，成为了河北新首富，也问鼎汽车行业新首富。

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过去的两年，魏建军还一跃成为行业名人，从“长城汽车还能活过明年吗”到“2025年销量400万”再到“既不造手机，也不上天”，金句频出，一向严肃的魏建军成为了行业香饽饽。

今天老李从资本和战略角度和大家聊一聊，过去两年，资本市场是如何推动长城汽车的？魏建军登顶首富为何是必然？资本市场会长期看好长城吗？

半数汽车研究员推长城？

在2020年胡润中国百富榜上，魏建军450亿身价位列第96位，在河北省排名第三，在汽车行业更是排在李书福、王传福之后，一年后，魏建军超越全部竞争对手，登顶首富。老李和大家一起聊聊，一年的时间，长城汽车发生了什么？

今年买长城汽车股票的朋友基本都发了财，截至10月29日收盘，长城汽车A股和H股的市值总额达到了历史新高，两市的总市值超过了9000亿元人民币，离万亿仅一步之遥。

在大陆市场，上周长城汽车曾达到了历史新高，总市值来到了6280亿元人民币，在汽车板块中，市值仅次于比亚迪，过去一年，长城汽车股价已翻了近3倍，不出意外，本周将突破一千亿美元大关。在香港市场，上周长城汽车市值为3242亿港元（约合人民币2665亿元），表现可圈可点。

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长城汽车A股月K线

资本市场是公平的，从卖方研究员到买方研究员，再到基金经理，大家都花了大量的时间在寻找标的，过去的一年多，长城汽车一直出现在研究员们的视线中，老李感触颇深，我们一起看看资本市场对长城汽车的态度，这是长城汽车市值增长的源动力：

国内设立汽车板块研究员的券商大概有50家，过去的一年多，有超过半数的研究员向买方力推长城汽车，去年新财富汽车榜单中，有三家深度研究长城汽车，在长城汽车3000亿的时候，其中一家认为长城汽车将来一定是万亿元级的企业。

买方大佬中，几乎超过三分之二的泛汽车基金买入了长城汽车，有心的朋友会发现，长城汽车的流通股东中，有很多知名的公募基金，并且不少公募基金的研究员和基金经理是长城汽车的“铁粉”。

根据老李的访谈了解，这些买方大佬比长城汽车中层都要熟悉长城的总体战略和经营情况，举个极端的例子，曾有专家提出吉利总体水平超过长城，某知名基金经理在电话会中有理有据做了反驳。

老李经常和身边朋友说，行业自发组织的研究长城的电话会是最多的，超过宁德时代和比亚迪，汽车板块热的时候，大家都吆喝买买买，汽车板块冷的时候，大家天天开电话会找信心。

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资本、产业和媒体分析企业的思维不完全一样，举个例子，针对市场概念，资本一般指的是“资金规模”，产业和媒体一般指的是“销量规模”；针对市场大小，资本一定会“定量”，是具体的数字或者数字范围，产业和媒体一般是“定性”；针对企业发展，资本喜欢讲“逻辑和未来”，产业和媒体喜欢讲“当下和感觉”，市值要多用资本思维来判断。

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长城汽车H股月K线

有朋友问，相比宁德时代和比亚迪，长城汽车有什么不同呢？在老李看来，宁德时代和比亚迪是二级市场的挖透了的“金矿”，大家似乎已经看到了赛道的终点；长城汽车是研究员们还没有挖透的“金矿”，大家都没有看到“终点”。

简单来讲，宁德时代的未来是分布式+移动式储能，比亚迪的未来是产业链+新能源车，但是长城的未来更复杂一些，是一家大家都没看懂的科技公司，这是标的的稀缺性。

战略、文化和人才

资本市场的判断比产业更前置一些，资本市场不会做战略，战略是企业家制定的，对长城汽车来说，战略的制定者是魏建军，二级市场研究员们是在学习和判断魏建军的企业战略，进而做出投资推断。

在研究员们看来，魏建军的战略是务实的，上周五，长城汽车发布了三季报，这是长城汽车历史上最好看的三季报之一：今年前三季度，长城汽车实现新车销售88.4万辆，同比增长29.9%；实现营业总收入907.97亿元，同比增长46.11%；净利润49.45亿元，同比增长91.13%。

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虽然Q3营收和利润增速放缓，但是长城汽车创造了近五年来最好的财报，2017-2021年前三季度，长城汽车营收分别为634.29亿元、666.45亿元、625.78亿元、621.43亿元、907.97亿元，2021年是阶梯型增长。

目前多数整车企业都缺少了一点“务实”，二级市场市值拉升易、保持难，拉升看的是未来，保持看的是当下。很多研究员认为，魏建军在过去的两年实际是做了两个大战略：面向当下，是基本盘战略，即保证长城汽车在现有优势领域提质增效，比如七品牌、混动技术等；面向未来，是科技转型战略，即长城布局新四化和企业数字化。

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大部分车企制定了科技转型战略，丢掉了基本盘战略，二者缺一不可。老李认为，目前全球车企同时做好基本盘战略和科技转型战略的企业只有三家，一家是长城汽车，另外两家是比亚迪和特斯拉，很多朋友会反驳，但没关系，资本市场会证明。

长城汽车的基本盘战略和科技转型战略的实施路径，老李在此不做赘述，有机会和大家系统分析，在此，老李聊一聊企业文化和人才。

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提到企业文化，长城汽车的口碑并不好，另外一家叫特斯拉的企业也不出色，两家企业的文化说的直白点就是“钱少活多决策快”。

资本市场观点是，越是“钱少活多决策快”的企业越是资本市场的好标的，“钱少”意味着企业成本控制好，三费不会太高，“活多”代表企业效益好，营收可观，“决策快”说明企业战略清晰且高层执行力强。

老李有几个朋友是长城汽车中层，讲过不少内部汇报线，不管是基本盘的战略还是科技转型战略，都是直接给魏建军汇报，尤其是新业务板块，一般是“中层—业务板块负责人—董事长”三级汇报线，魏建军看中的项目，基本都会力排众议定下来。

这两年的很多创新项目，都是魏建军亲自督导的，老李认为过去：“魏建军搞经营很厉害，战略上差了点；马斯克搞战略很厉害，经营上差了点”，事实表明，这个判断是错误的，两个人在战略和经营上都有两把刷子。

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汽车行业比拼的是人才，长城汽车的工资在行业里曾经不高，三年前涨薪后，长城吸引了大量的外部人才，这些“中坚力量”的薪酬水平在汽车行业乃至整个北方并不低。在一次内部会议上，魏建军曾说，长城汽车虽然流失了不少人，但是核心的人才都没走。

关于人才，老李非常支持任正非的观点，一家上万员工的企业，最重要的是抓住核心人才，即业务板块总负责人+板块业务总监+专业技术人才，不管是华为还是字节跳动，都是这种管理思路，从内部汇报线来看，老李认为魏建军也是这种人才管理思路。

面向2025，一万亿是半山腰

老李在上面提到，长城的基本盘战略支撑了其A股6280亿元的市值，在很多券商看来，只要未来一两年汽车市场不会有较大利空，长城的七品牌完全可以支撑其万亿市值。

三年前，宁德时代刚上市的时候，一些券商说宁德时代是万亿企业，现在宁德时代市值1.5万亿了，两年前，比亚迪不到2000亿的时候，一些券商说比亚迪是万亿企业，现在比亚迪汽车市值马上破万亿。去年，长城汽车3000亿的时候，券商龙头说长城汽车市值是万亿，现在长城汽车的市值已经来到了6280亿，相信时间的力量。

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即使到了万亿市值，面向科技转型的星辰大海，也只是半山腰，在今年长城汽车第8届科技节上，魏建军发布了长城汽车2025战略：到2025年冲击全球年销售新车400万台，其中新能源汽车销量占比超过80%，营业收入超6000亿元。

这是一个激进的目标，有多激进呢？长城汽车需要在未来四年销量要提升3倍多，营收提升4倍多，尤其是新能源汽车销量需增长55倍，年复合增长率120%以上，完成难度很大。

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资本市场也都知道2025战略目标的难度，即使完不成，对长城汽车的估值也有推动作用。2025战略的本质是长城汽车“全球化科技出行公司”转型，科技转型意味着高市值和高投入，其中，高投入必须有基本盘的营收支撑，所以科技转型脱离不了基本盘。

按照规划，长城汽车计划在未来5年中累计研发投入1000亿元，集中在纯电动、氢能、混动等新能源领域，同时加速高效燃油动力、智能驾驶、智能座舱等前瞻技术开发。

拿破仑说，打仗打得是“钱、钱、钱”，实际上，巨头企业转型“钱”也是第一要务，看一家企业转型，不是看其说了什么，而是看做了什么，要多读财报，多看动作。据老李了解，长城汽车在汽车领域的布局应该是最全的企业之一，虽不及特斯拉，但超过吉利和比亚迪，以后和大家详聊。

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面向2025，一万亿是半山腰，老李这个观点并非空穴来风：

一是因为在所有的国内汽车企业中，长城汽车是基本面改善最快的，三季报已经说明了结果；

二是长城汽车的基本盘战略中，七品牌布局很有护城河，在“小市场”赚“大钱”，竞争对手很难渗透；

三是科技转型战略中，布局了较多有潜力的公司，比如锂电领域的蜂巢能源，氢能领域的未势能源，自动驾驶领域的毫末智行，这些业务板块未来都将单独上市，有利于市值增长。

所谓十年河东十年河西，过去是房地产时代，一大批房地产企业抓住了黄金赛道，企业家们轮番成为中国首富；现在的互联网时代，以腾讯和字节跳动为代表的企业正处于巅峰时期，张一鸣和马化腾星光闪耀。