科技股高歌猛进的势头还能挺多久？

文/新浪财经北美专栏作家 田测产

新冠病毒爆发初期，许多人都不得不在家进行工作，但谁也没有想到，这种情况会持续如此之久。现在来看，距离彻底清除病毒的影响还有很长一段时间，因此越来越多的岗位也正逐渐向“永久”居家办工转变。

这么做的原因之一是为了更好地遏制病毒的传播，但居家办公收到欢迎的另一个不可忽视的原因就是，相比于前往办公室工作，很多人发现自己和同事的工作变得更快更有效率了。居家办公不仅省去了长途通勤以及拜访合作伙伴或客户的困扰，员工们和领导还可以省下很多时间集中在工作上，或者是放松一下。这两者都比坐在通勤的公车上或是午饭后在车里的小憩来的实在。

Gartner进行的一项调查发现，接受访问的首席财务官或其他财务负责人中，有接近四分之三的人表明，打算将至少5%的公司办公员工转移到永久居家办公的职位上，即使在新冠病毒危机解决之后。

将越来越多的员工转向远程办公，在某些情况下是可行的。但是我们也要注意到，抵制变革是人类的天性。人们已经习惯了在单位工作的方式，因此很可能不愿意承担转向更居家办公的前期成本，尤其是在公司运营的层面。其中一个例子就发生在2013年，雅虎当时的首席执行官Melissa Mayer出其不意地宣布，该公司将永久取消远程工作。

新冠病毒的出现，实际上迫使许多公司提前数年承担了其远程工作的前期成本。也毫无意外地，导致了提供居家工作解决方案的公司股票也一路走高。这其中就包括谷歌、微软以及很多提供办公软件服务的小型科技公司，例如Zoom和DocuSign。

2013年，拥有250至1000名员工的中型企业，平均每年为SaaS服务（一种服务于远程办公的软件系统）支付约25，000美元；而到了2019年，这一数字增长至每年约225，000美元。现在，越来越多的公司开始使用SaaS服务，并且享受远程办公为公司所带来的效率；不仅如此，许多公司甚至搬离了生活/办公成本高的城市。我们预计该服务将在近几年内加速增长。

鉴于提供远程工作服务的公司将在近几年中发展迅速，我们不禁要问，该行业中的股票能否为投资者带来潜在的投资机会？让我们来看看，居家工作的繁荣到底是昙花一现还是长久之策。

坐拥核心的科技巨头

诸如微软、谷歌、亚马逊和苹果一类的科技巨头，都是我们一提到SaaS服务就马上能想到的公司。这些公司为自家员工提供了顶级的远程工作方案、基于“云”的业务工具以及其他网络服务。仅靠公司的名字就吸引了一众人才，充足资金和消费者的倾心，这也反过来帮助巩固公司自身的竞争优势。

如下图所示，与2019年相比，它们的市盈率在2020年都有所提高，但这些公司的估值相比于2019年的水平大幅下降，尤其是亚马逊。

{image=1}

尽管这些公司坐拥高额利润，但SaaS服务和居家工作只是这些科技巨头庞大业务中的一小部分。一家公司的业务范围越广，其名下一种产品被淘汰就越不容易影响该公司的正常发展；也就是说，发展多项业务为企业提供了一张安全网。只要这些公司能够保持创新的领导地位，它们便依旧是投资者在科技行业中寻找的佼佼者。换句话说，若您是想寻找仅提供远程工作服务的科技公司，我们就要来看看另一类企业。

赤手可热的新兴公司

提供远程工作产品的小型公司包括Zoom，DocuSign，Salesforce和Slack等。这些公司没有与科技巨头一样广泛的业务范围，相比之下，他们更专注于其中一项或多项服务。例如Zoom的视频会议功能，DocuSign的远程签名产品，Salesforce的销售平台以及Slacks的办公通信产品等。

在下图中我们可以看到，投资者对以上提及的大多数公司都表现出了极大的热情。

{image=2}

尽管这些公司的净利润一直处于负数或增长趋势缓慢（如下图所示），但广大投资者似乎依旧看好这些公司。

{image=3}

就估值而言，您可以说这些股票大多仍处于投机阶段。Salesforce的净利润曾连续几年处于负数，DocuSign也尚未公布其年度利润。Zoom一直有着稳定的净利润增长，但是其市盈率竟高达1，478；并且该公司所提供的视频会议服务对于其他科技公司来说门槛较低，很容易被抢走份额。

常被忽视的主力公司

市场上也有一些常常被忽视，但居家工作中却十分必要的公司产品。相比于科技巨头和炙手可热的新星公司，这些公司往往得不到媒体的太多关注。

例如，成立于2007年的Dropbox提供了被广泛使用的文件储存服务，世界上第一个“云工作区”离不开这家公司的贡献。与Dropbox相似的服务要数微软提供的OneDrive云盘服务。相比于OneDrive，Dropbox的优点是可以自动同步到设备的桌面上，无需使用网络浏览器。从企业估值上来看，即使Dropbox的收入和净利润在今年猛增，其股票也并未有爆点。

{image=4}

甲骨文公司是另一家经常被媒体所忽视的公司，该公司的主要业务是销售数据库软件、管理系统、云工程系统及对应的企业软件等。甲骨文近三分之二的收入为经常性收入，它建立了世界上第一个也是唯一一个实现自动化管理的数据库。甲骨文的股价随着收入和净利润的增长而不断上涨；值得注意的是，但是截至6月23日，该股的市盈率为17.83，远低于大多数竞争对手。

{image=5}

注重内在价值，避免投机损失

新冠病毒的突然“造访”，使得许多企业在转向远程工作的进展，比原计划提前了数年的时间，这也反映在了股票价格中。甲骨文和Dropbox等一些长期被忽视的公司可能会在这段时间向投资者们展露出其自身的投资价值，而像谷歌一样的蓝筹股也在为投资者提供很不错的投资机会，因为这类公司的市场地位和指数基金的支持有助于防止其股票价格的大幅波动。

但与此同时，我们也要对那些尚未显示出稳定收益的投机性股票保持警惕，避免损失。

（本文作者介绍：田测产 （Charlie Tian， Ph.D．） 是世界知名价值投资网站大师投资网GuruFocus.com的创始人兼CEO。他也是《像大师一样投资：极简价值投资策略》的作者，北京大学物理学博士。）

责任编辑：李园