ETF日报：困境反转组 PK 景气延续组？

特约作者：国泰基金

11月2日，上证指数全天震荡下滑，午后一度跌破3500点关口。大市成交1.258万亿元，环比略增，连续8日超万亿，且连续8日出现新股首秀破发。盘面上，钢铁、煤炭、电力、磷化工、银行板块带头调整。军工、食品、芯片板块走强。

上证指数收盘报3505.63点，跌1.10%；深证成指报14377.27点，跌0.69%；创业板指报3339.6点，涨0.23%；沪深300报4839.85点，跌1.04%；科创50报1405.64点，涨0.10%；上证50报3212.03点，跌1.20%；万得全A报5636.47点，跌1%。

北向资金实际净买入23.65亿元，连续4日净买入，累计净买入149.86亿元，其中，沪股通净买入13.48亿元，深股通净买入10.17亿元。

今日期货市场继续跳水，铁矿石大幅下跌，主力01合约封死跌停，联动A股钢铁板块回调，钢铁ETF（515210）下跌4.23%。国泰君安期货指出，今日铁矿石大跌的原因主要有两方面，一方面，随着国内钢厂限产的持续，10月国内铁矿石港口库存积累超过1000万吨，大幅超出市场预期；另一方面，近期钢材及煤焦持续下跌，产业链估值中枢整体下移。

制造业PMI连续2个月处于荣枯线以下。10月，制造业PMI环比回落0.4个百分点至49.2%，低于预期（49.7%），连续2个月处于荣枯线以下。海通钢铁团队也指出，目前钢铁需求较差，预计四季度整体呈现供需双弱格局。从目前库存和供需看，盈利虽然绝对水平仍高，但趋势减弱。

简单复盘过去三年，行业和板块轮动效应明显。2019年，科技，消费，金融板块表现均不错，芯片和白酒板块表现领先。这与我国消费升级的趋势有关，消费作为业绩牛的代表走出一波长牛的趋势。科技股则受益于5G建设周期和国家大基金的。周期板块涨幅较低，一方面是供给侧改革红利逐渐淡化，另一方面是地方隐性债务限制导致基建增速不及预期所致。

2020年，消费和科技板块继续领涨，上半年医药板块受益于疫情表现最好，生物疫苗和医用物资类上市公司表现较好。食品饮料则受益于业绩强劲和流动性宽松带来的避险行情表现也较好。科技类行业一度走强，新能源车板块受益于产业革命周期和拜登上台利好，涨幅最大，新能源车兼具成长和消费双重属性，既能享受风险偏好抬升的利好也能享受趋势向上的利好。由于政策更加强调安全问题叠加业绩释放，军工行业表现也靠前。

2021年前三季度，科技和周期领涨。后疫情时代需求恢复叠加碳中和背景下收缩供给，资源品供不应求，业绩带动板块上行。受益于5G革命和“碳中和”，科技类继续走强，新能源车，光伏和芯片板块均有不错表现。

数据来源：wind，截至2021年11月2日

A股业绩分化持续，三季报披露完毕，天风证券观测到两个值得关注的方向，长期高景气赛道和困境反转的行业。根据测算，继续维持高增速且增速还在提升的行业主要集中在长期高景气赛道，例如新能源车、光伏、芯片、军工。增速较低或负增长，但三季度开始出现一定幅度改善的有通信、家电、计算机。

后续来看，宏观政策方面，当前能源短缺、能耗限产、供应链紊乱等问题掣肘经济增长，国内宏观经济接近“衰退”象限内。央行3季度发布会后，短期降准概率有所下降，但由于经济增速已经低于潜在增速下限，货币政策和流动性环境大概率维持较宽松水平，社融增速预计四季度将回升。四季度新基建等投资形势也将进一步改善，因此受益于新基建投资增速反弹的相关板块均可以关注。

此外，中美关系边际好转，四季度两国元首将举行视频会晤，这有助于提升市场风险偏好，也能吸引国际资本回流A股，最受益的行业可能是科技板块等，如长期高景气赛道。新能源可关注新能源车ETF（159806）、光伏50ETF（159864），或者通过碳中和50ETF（159861）进行一键布局。科技则可以关注芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）、软件ETF（515230）和军工ETF（512660）。

另一方面，未来消费需求持续回升的可能性较大。受益于消费改善的行业也值得关注，如家电ETF（159996），养殖ETF（159865），生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。个股业绩展示用于说明板块业绩，非个股推荐。

责任编辑：常福强