跨界酱酒告吹股价下挫！众兴菌业第三季度归母净利亏超6000万

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宣布终止收购圣窖酒业100%股权后，众兴菌业股价接连两日跌停。此外，该公司今年第三季度收营收及归母净利润也处于下降通道

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《投资时报》研究员 林申

因进军酱酒起，因弃购酱酒灭。

早在今年6月，天水众兴菌业科技股份有限公司（下称众兴菌业，002772.SZ）就发布公告称，拟收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（下称圣窖酒业）100%的股权。此消息披露后，公司股价迎来“数板”模式。6月21日至6月30日，众兴菌业股价由9.64元/股最高上升至17.24元/股，区间涨幅近80%。

不过10月16日，该公司宣布终止收购茅台镇酱酒企业圣窖酒业，也使得公司股价处于连续下跌通道。截止11月2日收盘，众兴菌业报收于7.76元/股，较年内17.24元/股最高点下挫55%。

若抛开上述收购圣窖酒业告吹这一事件，将目光聚焦于众兴菌业业绩表现，《投资时报》研究员注意到，今年第三季度单季，该公司营收及归母净利润均呈现出下滑的态势。其中，营收实现3.55亿元，同比下降11.43%；实现归母净利润-6153.6万元，同比减少195.41%。同时，今年前三季度，该公司业绩呈现出增收不增利的现象，营收为10.59亿元，同比增长2.44%；归母净利润为-4900.45万元，同比下降140.61%。

短期来看，国内食用菌工厂化比例受到可生产品种单一、市场容量有限和培育技术不成熟的制约；长期来看，产业技术的改进和创新将提高行业整体工厂化比例。目前随着食用菌工厂化生产快速扩张，食用菌行业竞争整体加剧，对于如何在激烈的市场竞争中保持比较优势等事宜，《投资时报》研究员向该公司发送沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

终止收购圣窖酒业

日前，众兴菌业发布公告表示终止收购茅台镇酱酒企业圣窖酒业。在公告中，众兴菌业称，此前拟现金收购刘见、刘良跃持有的圣窖酒业100%的股权，并在2021年06月20日双方签署了《股权收购合作意向书》。意向书签署后，众兴菌业开展了尽职调查工作，聘请了立信会计师事务所作为审计机构，开元资产评估有限公司作为评估机构，并抽调专人做了尽职调查。

期间上述多方进行了多轮次的沟通磋商，初步达成一致意见。但因市场宏观环境发生变化等原因，2021年8月25日众兴菌业决定终止本次收购，随即与交易对方就终止涉及的相关事项进行了多次沟通协商，争取取得对方的同意。最终经多次反复友好协商，最终双方就终止相关事项达成一致，并在10月15日公告放弃收购。

对此，众兴菌业认为，“终止本次对外投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形”。

抛开此次终止收购圣窖酒业是否会损害相关各方利益来看，此行为确实对众兴菌业的股价走势造成了不利影响。据Wind数据显示，在公告后的两个交易日（10月18日、19日），该公司股价连吃两个跌停板，此后股价继续走低，截至11月2日收盘，该公司报收于7.76元/股，最新总市值32亿元。

第三季度营收净利双降

同时，众兴菌业披露了2021年第三季度报告，报告期内，该公司分别实现营收3.55亿元，同比下降11.43%；实现归母净利润-6153.6万元，同比减少195.41%。

可以看到，今年第三季度单季，众兴菌业不仅营收及归母净利润全部处于下降通道，且归母净利润呈现出亏损的态势。

对于业绩亏损的原因，该公司曾在此前的业绩预告中解释称“一方面是由于产品成本上涨明显；另一方面是消费市场表现疲软影响了产品销售价格；此外，产品即在产品报废的非经常性损失影响利润1780万元，而且理财产品受股市影响预计影响利润约2000万元”。

若分季度来看，据Wind数据显示，今年第一季度至第三季度，该公司各季度单季归母净利润同比增速均为负值，且分别同比下降41.83%、67.17%、195.41%。同时，继续将时间周期拉长来看，自2019年第三季度至2021年第三季度，众兴菌业各季度单季归母净利润同比增速已然处于大幅波动的状态，且曾于2020年第二季度上冲至735.94%的最高点，后于今年第三季度下探至-195.41%的最低点。

众兴菌业单季归母净利润同比增速

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数据来源：wind

存货周转率及现金到期债务比走低

具体到主营业务结构方面，《投资时报》研究员注意到，众兴菌业产品主要为金针菇、双孢菇、鹿茸菇，且金针菇及双孢菇目前占据营收的绝大部分比重。数据显示，截至2021年6月30日，该公司食用菌日产能1025吨，其中，金针菇日产能为745吨，双孢菇日产能为280吨。

反观该公司主营产品存货数据方面，据Wind数据显示，2018年—2020年及2021年前三季度，该公司存货周转天数分别为54.59天、51.78天、66.53天及81.11天；存货周转率6.59次、6.95次、5.41次及3.33次。可以看到，众兴菌业存货周转速度整体有所下降，这也从一定程度上凸显出该公司主营产品库存压力较大。

此外，上述时间周期内，该公司现金到期债务比整体也呈现出下滑的趋势，由2018年的242.97%下降至2021年9月底的41.57%，这也从侧面反映出该公司或在现金流上存在一定风险。

综合来看，众兴菌业主营业务结构单一，盈利来源高度依赖食用菌产品，这也就意味着在风险来临时，该公司会因抗风险能力相对不足而影响业绩表现。叠加近几年该公司存货周转率及现金到期债务比整体均处于下降通道，由此，如何提升产品周转速度以产生较多的现金流支撑业务进一步扩张，或成为众兴菌业需要重点思考的战略方向。

责任编辑：冯体炜