猪肉股暴涨3%！能抄底了吗？一文看懂猪周期
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文/朋朋笔记
春去，夏尽，秋来，落叶飘飘。眼下，北方已经进入飘飘落叶之秋。
今天的A股就如同这瑟瑟的秋天，但这就如同四季一样：万物都有周期，一切皆是轮回。
猪周期也不例外，它的典型特征就是：价高伤民，价贱伤农。循环轨迹一般是：肉价高-母猪存栏量大增-生猪供应增加-肉价下跌-大量淘汰母猪-生猪供应减少-肉价上涨。
猪肉价格持续下行并跌破了成本线，让无数的养猪户欲哭无泪，以至于有了“平时都是人宰猪，现在是猪宰人”的说法。受累猪肉价格大跌，2021年前三季度，养猪企业沦为了比惨大赛，就连行业龙头牧原股份也未能幸免，第三季度营业收入147.44亿，亏损7.85亿。不过，综合前三季度，牧原股份仍保持盈利状态，归母净利润87.04亿元，较同期下降58.53%。
除牧原股份以外，其他上市猪企“全员亏损”，其中温氏股份前三季度亏损97.01亿，较同期下降217.71%，正邦科技前三季度亏损76.27亿，较同期下降240.39%，新希望前三季度亏损64.01亿元，较同期下降225.89%，值得注意的是，上述三家均计提大额减值。
面临“最强猪周期”，各家猪企根据实际情况做了战略调整，产能开始收缩。数据显示，三季度生物性资产（主要就是生猪）余额较同期有所下降，其中，牧原股份、唐人神和新希望下降幅度较小，正邦科技和金新农下降幅度较大，基本超过20%。
尽管猪肉价格大跌，但饲料行业又迎来了“涨价潮”。10月8日，有媒体报道：新希望、正邦科技、通威股份、正大集团、大北农等饲料企业陆续发布涨价通知，每吨价格上涨50~100元，涉及浓缩料、乳猪料、鸡料、鱼料等多个饲料产品线。数据显示，我国能繁母猪存栏数在快速回升，由2019年9月底的1913万头增加到今年6月底的4564万头，扩增了2.3倍。能繁母猪大量增加，就意味着生猪的供给也在增加，这就造成了生猪价格大幅下跌。
一边是猪肉价格不断下跌，另一边则是养猪成本的不断上涨，所以猪企是卖得越多亏得越多。猪肉概念指数也是一路下行，从今年最高的3149.4点跌至当前的1790.31点，区间跌幅高达43.15%。
但近期，A股的养猪概念股有了触底反弹的趋势。今天的养猪概念指数更是逆势暴涨3.06%，新希望和天康生物强势涨停，傲农生物、天邦股份、益生股份、大北农、正邦科技的涨幅也均超过了5%。
影响生猪价格的因素主要4个方面：猪周期、供给、需求、政策。本次猪肉价格的反弹的主要驱动力来自于政策的强力支撑。当前，猪肉概念指数从8月低点至今已反弹了11.33%。
6月9日，经国务院同意，发改委等多个部门，联合印发了《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》。按照最新政策，猪粮比低于5:1，将全面启动收储。
7月份，我国开展了3次中央储备冻猪肉收储竞价交易，推高价格。在此背景下，生猪与生猪期货价格一度止跌反弹。
9月16日，国家发改委表示，初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。未来几个月，随着收储托市效果逐步显现，叠加秋冬季和两节猪肉消费趋旺、需求增加，生猪价格可能会逐步有所回升。
9月24日，华商储备商品管理中心发布通知，将于10月10日进行2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉收储，本次挂牌竞价交易3万吨。消息公布后，猪肉概念股也是不断上涨，并成功8连阳，这意味着国家队的收储是猪肉股上涨的最大推动力。
10月28日，北京市近日修订印发生猪调控预案，调整了预警区间。北京市发改委相关负责人介绍，根据最新的调控预案，北京猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，拟于近期启动第二轮临时储备收储工作，促进生猪价格水平回归合理区间，促进生猪市场长期平稳运行。后续，北京也将按照预案规定采取相应等级调控措施，促进本市生猪及猪肉市场供需平衡和价格基本稳定，防止生产供应和价格大起大落。
11月3日，当前的猪粮比为5.93比1，在二级预警范围内（5比1至6比1）。从当前行情来看，是猪肉价格在继续下降，饲料价格在上涨，意味着养猪企业依然还处于不利环境之中。
那么，猪周期究竟何时才能见底反转呢？
对于近日生猪期货走势，多位业内人士认为，当前生猪基本面仍处下行趋势，反弹主要受第二轮收储及现货抬头提振，后期供过于求背景下，猪价反弹空间有限。银河期货农产品研究员陈界正表示，对后市生猪期货涨幅仍相对看保守。
据农业农村部数据显示，截至10月29日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.53元/公斤，较前日上升1.1%，延续近半个月以来的涨势。多位业内人士表示，预计猪肉供过于求的局面难受需求季节性提振改善，此轮生猪价格反弹或不可持续。
国泰君安预计，猪周期反转时间在明年6月份。主要原因：1）亏损空间换时间；2）市场低估了低效养殖户产能去化情况；3）市场忽视了增重产能带来的额外弹性；考虑到当前板块的估值和持仓水平均处于低位，建议布局板块估值修复行情。
中金公司认为，生猪供给量大于需求量的趋势难以在短时间内发生改变，预计四季度生猪价格区间或维持在14-16元/kg。主要原因：一是当前能繁母猪绝对数量仍较大，生产仍在惯性增长，同时二元母猪繁殖能力明显高于三元，短期仔猪供给压力难以快速缓解；二是四季度规模猪企或将继续加大出栏量，从而限制猪价上涨空间；三是我国疫情仍有局部反复，防控政策下消费需求的季节性反弹并不能冲抵供给端压力的持续是释放。向前看，节日效应过后，供给端压力或重启，生猪价格将大概率继续回落，明年一季度末二季度初或将下探至底部位置。
申港证券认为，在中央收储启动之后，猪肉价格均迎来短期内的上行，但并不会根本性改变产能边际过剩的状况，只有持续的自然产能缩减和突发性疫情才能使得猪肉产能重新出现缺口，开启下一轮猪周期。目前我国正处于第四轮猪周期的衰退末尾期，目前生猪存栏和母猪存栏同比增速均处于历史最高区间，同比增速依然超20%，严重的供大于求情况短期难以根本缓解，农业部生猪产业发展意见颁布将有利于通过政策端逐步调节供给，实现本轮猪周期末尾平稳过度。对比过去15年历史，下一轮猪周期的完全启动需要等待能繁母猪存栏同比增速进入负增速后出现。
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4月23日，尾盘掘金发现了主力潜伏恩捷股份的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。同时，当天新浪财经Level-2的大单净量也由流出变为了流入，这意味着有主力资金在行动。
其实从3月底开始，大单净量资金就开始了持续流入的状态，这也推动了股价的稳步上涨，恩捷股份的股价从101元左右最高涨到了319元左右，涨幅210%+。
新浪财经Level-2大单净量的数据显示，从1月初至3月下旬，恩捷股份的大单净量整体上处于流出状态，表明主力资金正在不断的撤退，这也导致了恩捷股份股价的连续下行。当大单净量持续流入的时候，恩捷股份的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。
5月17日和7月27日，B/S点也发出了提示信号，恩捷股份从126.73元涨至245元，区间涨幅为93.32%。
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责任编辑：黄朋
