月初央行逆回购操作罕见加量 维护流动性合理充裕

月初央行逆回购操作罕见加量 维护流动性合理充裕

作者：段思宇

[ 11月3日，央行开展500亿元7天期逆回购操作投放流动性，操作量比2日增加400亿元，较前几日每天100亿元的操作明显放量。 ]

月初罕见央行逆回购加量，维护流动性合理充裕

不同于前两日的操作，11月3日，央行逆回购操作发生了变化。根据公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行开展了500亿元7天期逆回购操作，而在11月1日和2日，这一规模均为100亿元。

在月初流动性总量相对充裕的时期，央行逆回购操作放量的情况较为少见。光大银行分析师周茂华对第一财经记者表示，这主要是由于近期市场流动性面临一些短期因素干扰，央行调节政策需要保持一定灵活性，即通过MLF（中期借贷便利）、公开市场等多种工具，灵活对冲，确保流动性合理充裕。

逆回购操作加量至500亿

近几个月来，央行在月初连续开展100亿元逆回购操作已成常态。不过，步入11月，这一情况有了变化。

11月3日，央行开展500亿元7天期逆回购操作投放流动性，操作量比2日增加400亿元，较前几日每天100亿元的操作明显放量，这在月初流动性总量相对充裕的时期是较为少见的。

在业内人士看来，3日央行加量操作展现了央行言行一致维护流动性合理充裕的姿态，有助于稳定市场预期，保持货币市场利率围绕央行操作利率平稳运行。

就本周而言，据广发证券分析，影响资金面的因素主要包括四方面。首先是，政府债发行规模下降，本周发债规模为2110亿元，周三国债发行量较大，单日发行量1360亿元。政府债净缴款（剔除到期）规模亦下降，为2373亿元。其次是，由于在10月末央行连续多日进行大规模逆回购投放，本周共有万亿元逆回购到期，到期压力较大；再者，本周同业存单到期2900亿元，上周为4057亿元；最后，10月末财政支出对流动性有补充作用，但10月是支出常月，对流动性补充不及9月。

“近期资金面受缴税、MLF及公开市场工具到期量较大、地方政府专项债发行上量及财政支出等短期因素影响，央行需要适度加大公开市场操作力度，熨平资金面波动。”周茂华对记者称。

而从市场利率走势整体平稳看，央行操作已达到预期效果，市场对流动性保持合理充裕已有较充分的预期。数据显示，逆回购操作后，11月3日，货币市场上DR001、DR007等各期限利率均有所下行。

具体而言，银行间质押式回购利率方面，DR007加权平均利率收报2.1163%，较前一日下降4.23BP；DR001加权平均利率收报1.9851%，较前一日下降11.97BP；上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，短端品种多数下行，隔夜品种下行12.6BP报2%，7天期下行4.8BP报2.137%，1个月期上行0.3BP报2.397%。

“央行操作一方面体现灵活性，另一方面，释放流动性将使资金面保持平稳状态，以平抑短期扰动。”周茂华说道。

护航资金面平稳运行

除了本周外，就整个11月来看，不少业内人士认为，流动性仍面临一定压力。信达证券首席固定收益分析师李一爽表示，本月流动性主要是受三方面因素影响。

其一，11月货币发行与外汇占款可能仍仅微幅变化。11月缴准基数通常小幅回升，法定存款准备金或增加千亿左右，对流动性影响偏负面。

其二，新增专项债尽量于11月底发完，叠加国债发行规模或继续放量，11月政府债净供给或仍接近万亿规模；与此同时，11月财政收支差或超万亿规模，综合来看11月政府存款环比减少约1500亿元，略低于2019~2020年均值水平，对流动性将形成一定支撑。

其三，11月逆回购、MLF大规模到期。“央行在10月税期前即增加逆回购投放，展现出了继续维护资金面总体平稳的政策态度。因此预计央行在11月仍将加大逆回购投放规模补充流动性。”李一爽称。

此前央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上谈及四季度货币政策走势时也表示，央行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用。

孙国峰还称，下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。

央行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，稳定银行负债成本，推动小微企业综合融资成本稳中有降。

在央行增大投放规模，精准调控流动性的背景下，业内普遍预计11月资金利率整体仍将维持平稳，围绕政策利率波动。

责任编辑：李桐