市场分析：油价短期调整或是蓄势上涨的前奏

作者：中国外汇投资研究院首席分析师 姜伟男

近日美国WTI原油期货价格瞬间超过布伦特原油期货价格较为瞩目，触及84.88美元后开始回落。这相较在2020年疫低价原油时期出现的类似现象更具意义。高位超价既是试探，也是指引。

原油金融化短期调整为蓄势，长期布局为战略。

美联储11月例会后，货币政策收紧的潜在影响开始发酵，国际原油期货价格开始自高位走弱，4日美原油期货价格已经回到80美元关口。一方面是美联储收紧货币政策的前景在短期限制了原油涨幅，这与市场情绪有关。另一方面近期美国以及后续多个石油消费国施压OPEC增产，这说明在当前油价已经较高。尤其原油价格持续上涨已经近1年之久，制造业国家的接受程度也越来有限，油价上涨存在一定的压力。然而油价上涨的主要动能除传统供需结构更多的在于其金融属性，通胀高企才是刺激美联储收紧货币政策乃至加息的重要调控工具。

从长期两地原油价格与大事件关联关系来看，美原油价格最初溢价布伦特原油2-3美元，但历经伊拉克战争、2008年金融风暴叙利亚内战、欧债危机等连续的大事件影响，布伦特原油开始逐渐强势。而2020年全球疫情环境油价波折较大，沙、俄价格战、美国原油涨库使得两油的标价较为纠结。

市场价格标的核心转换点在于美原油交割合约跌成负数后重新获得了石油价格的引领权。在这近20年的油价周期中，至关重要的问题在于2014年英国提出脱欧后，布伦特原油普遍溢价美原油2-4美元，至2020年脱欧正式落地，美原油重新开始向着溢价布伦特原油的方向蓄力。由于布伦特原油期货的交易场所在英国伦敦，这不禁让人联想，巧合的背后是否存在美原油故意暂时低于布伦特原油价格，这样可以更加强化英国金融市场的竞争力，以帮助英国在脱欧期间能够获得更有力的经济支持。

因此，11月1日美原油价格短暂超过布伦特原油价格后开始进入调整，这或是美原油重回布伦特原油上方的前瞻试探，预计油价短期调整在即，年内有回到70-76美元的可能。中长期原油价格或涨势不变，地缘政治风险、国际关系均是不可预测的风险激化点。预计美原油重新溢价布伦特原油可以期待。

责任编辑：郭建