市场分析：美联储政策指引或将进一步拉大欧美经济差距

作者：中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳

美联储例会一如市场预期将每月资产购买规模减少150亿美元，但与之前不同的是，对于通胀的暂时性论调变化，美联储一改此前对通胀短期化的言论，将通胀归结于暂时性因素居多。而对比其他新兴市场国家的提前转向或部分发达国家明确加息不同的是，欧美对于通胀暂时的论调可谓从未改变，但长期观察不难发现，两者虽均已通胀暂时性论调对外，但政策差异或经济有别突出两者现实现状，且伴随国别或地区之间的差异对减债、加息前景的不同更可观察其当前动向及未来经济前景。

从数据角度看，当前欧元区经济呈现向好趋势，其中，欧元区10月工业景气指数至14.2，经济景气指数至118.6；而作为反映经济最为直接的第三季度GDP数据更是增长3.7%，以上数据均利好于欧元，但欧元表现却与数据大相径庭。究其原因或因美国经济更胜一筹，美股持续高涨映射美国经济繁荣现状，初请人数续创新低并持平于疫情前水平也打消就业尚未恢复的官方言论，9月新建住宅销量增长创6个月最高，这显示出当前民众手里资产充裕，市场流动性充足，同时制造业、服务业有序恢复，消费者信心指数持续攀升预示经济增长韧性领先于全球。两者经济虽均呈向好趋势，但经济对比之间，美强欧弱的态势也充分反馈至汇率上。

从央行角度看，欧元区通胀率飙升至3.4%，达到13年来最高，而美国通胀更是达5%以上水平，美联储参考的重要指标PCE则达到了自1991年以来的最高水平。虽通胀水平均高于央行目标，但两者差异相对突出，欧元区通胀高企或多归结输入型通胀，因能源价格上涨导致的通胀或为主因，因此为有效抑制通胀，欧洲央行将紧急购债计划放缓，但其表示将继续通过其它再融资业务提供流动性，这也反映出当前欧央行对于经济进展及疫情的担忧，由此也可看央行宽松基调短时期内或难有改变。

反观美联储已明确缩减购债，虽对通胀居高的事实仍持暂时态度，但调整政策以对应就业稳定与经济恢复的目标基本达成，因而美联储对通胀描述的措辞也有所调整，但值得注意的是，美国与欧元通胀并不相同，美国通胀高企的直接因素是港口压力加剧与劳动力市场供给不足，而当就业稳定与经济增长同步出现时，美联储是有引导加息预期动力的，因此未来应警惕美联储突然转向的风险提防，一旦整体经济表现乐观美联储的转向或令市场措手不及。

综合来看，美联储政策调整或存在必然，而从美联储和与欧洲央行的对比而言，美联储更加主动源于对经济现状的乐观态度，但面临全球通胀参差不齐，美联储政策倾向稳健且保守无可厚非，而这对欧洲乃全球产生的影响不仅严重，甚至更加动荡不定是未来关注的重要风险。而欧洲内忧外患的格局短期或难有改观，因而”美强欧弱“的态势或还将在一段时间内延续。

责任编辑：郭建