借新还旧 兰州建投债务攀升

原标题：借新还旧 兰州建投债务攀升 来源：中国经营报

本报记者 王登海 西安报道

在历经取消发行的波折后，日前，兰州建设投资（控股）集团有限公司（以下简称“兰州建投”）完成了2021年度第六期超短期融资券发行。

《中国经营报》记者了解到，兰州建投此次发行债券募集资金主要用于偿还子公司兰州城市发展投资有限公司（以下简称“兰州城投”）的有息债务。此前，兰州建投公告取消了此次债券的发行，兰州城投也取消发行2021年度第一期中期票据。

值得一提的是，兰州城投还曾为兰州科天投资控股股份有限公司（以下简称“科天公司”） 提供巨额担保，目前，因科天公司经营出现困难，兰州城投的部分担保已经逾期，或存在代偿的风险。

关于公司控股子公司兰州城投曾为兰州科天投资控股股份有限公司提供担保2.6亿元，且现已逾期一事，兰州城投为科天公司担保的原因是什么？是否存在国有资产流失的风险？

对此，兰州建投方面回复记者称，担保是基于兰州市政府的一份会议纪要，但会议纪要详情，不便透露。至于担保2.6亿元且逾期事宜，兰州建投只承担担保相应的责任，并积极应对逾期带来的影响。至于其他问题，不便置评。

借新还旧

11月2日，上清所披露的信息显示，兰州建投已经完成了2021年度第六期超短期融资券，此次债券发行金额为5亿元，期限为180天，发行利率为5.6%。

事实上，该笔债券的发行可谓命运多舛。早在9月13日，兰州建投在上海清算所、中国货币网就披露了2021年度第六期超短期融资券相关发行文件，按照计划，该次债券发行时间为 2021 年9月14 日至2021年9月15日。

不过，在2021年9月16日，兰州建投公告称，鉴于近期市场波动，经公司与主承销商协商，决定取消本期超短期融资券的发行 。

值得一提的是，在此之前，兰州建投子公司兰州城投也取消发行2021年度第一期中期票据。

记者查询相关资料了解到，兰州建投和兰州城投此次发行债券募集资金均用于偿还兰州城投的有息债务。其中，兰州建投募集的5亿元资金拟偿还子公司兰州城投“18兰州城投PPN005”的相关债务。公开资料显示，“18兰州城投PPN005”的本金金额为10亿元，到期日为2021年11月6日。

另外，兰州城投2021年度第一期中期票据同样计划偿还“16兰州城投PPN003”“18兰州城投ZR001”“20兰州城投PPN006”的相关债务。

现在看来，兰州建投2021年度第六期超短期融资券是成功发行了，但是此前兰州建投和兰州城投相继取消发行债券的行为，曾一度引起了市场诸多猜测，兰州城投的多笔债券折价成交。

对此，兰州城投发布声明称，公司部分已发行债券在二级市场遭部分投资人恶意抛售，严重影响了公司利益和形象，公司保留追究进行恶意抛售的投资人的权利。同时保证能够按时兑付到期债券。

今年9月，惠誉评级将兰州建投的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB-”下调至“BB+”，展望为“负面” 。同时将兰州城投发行并由兰州建投担保的于2022年11月15日到期的3亿美元4.15%票息高级无抵押票据评级也从“BBB-”下调至“BB+”。

惠誉评级解释，惠誉根据其评级标准，将“若违约带来的融资影响”的评估结果自“很强”调整为“强”，将“政府以往支持力度”的评估结果自“强”调整为“中等”，导致兰州建投的政府相关企业得分降低。展望为负面反映出兰州建投去杠杆和再融资存在风险——两者依赖于政府及时提供的支持，包括财政补贴、资本金注入、政策性贷款的偿付、公共交通票价调整，以及该公司商业运营的盈利能力。

继惠誉之后，10月，穆迪也下调公司评级展望。穆迪投资者服务公司授予兰州建投Ba1的公司家族评级并撤销其Baa3的发行人评级。同时，穆迪将兰州城投发行、兰州建投所担保债券的高级无抵押债务评级从Baa3下调至Ba1。此外，穆迪将上述评级的展望由评级观察调整至负面。

在评级依据中，穆迪高级分析师王颖表示：“评级下调反映了兰州建投融资渠道有所削弱、未来12个月内即将有大量债务到期，同时我们预期在经济基本面薄弱地区的发行人当前所面临的趋紧的融资环境将持续一段时间。”

债务规模庞大

兰州建投是兰州市重要的国有资本投资运营主体，主要负责兰州市基础设施的投资建设，并从事兰州市燃气、公交、供水和供热等公用事业及房地产开发、 中成药生产销售、粮油销售等经营性业务。

2017年6月，兰州建投的股东由兰州市国资委变更为兰州投资（控股）有限公司（以下简称“兰投公司”），并无偿受让兰投公司持有的兰州市城市发展投资有限公司（以下简称“兰州城投”）和兰州国资投资（控股）建设集团有限公司（以下简称“兰州国投”）的全部股权。

兰州建投的业务经营主要由兰州城投和兰州国投两家子公司负责，2018年度、2019年度、2020 年，兰州建投的营业收入分别为 57.81亿元、56.11亿元和65.40亿元，实现净利润分别为3.80亿元、3.75亿元、2.68亿元，其中，兰州城投分别实现营业收入36.63 亿元、37.39亿元和35.21亿元，兰州国投分别实现营业收入19.86亿元、17.75亿元和30.00亿元。

相对于收入规模和利润规模，兰州建投的债务规模庞大。数据显示，2018至2020年末，兰州建投的负债总额分别为959.67亿元、1037.14亿元和1074.01亿元，资产负债率分别为73.01%、74.60%和74.95%，负债率持续处于高位。

不仅债务规模大，兰州建投面临的另外一个问题是存在债务集中兑付风险。数据显示，截至2021年3月末，兰州建投有息债务余额为929.71亿元（包括：一年内到期的非流动负债、短期借款、长期借款、应付债券和融资租赁形成的长期应付款），在总负债中占比为85.70%。2021至2023年每年债务兑付本金分别为114.61亿元、203.30亿元、181.23亿元。

新世纪评级报告显示，2018至2020年末，兰州建投刚性债务分别为 774.94亿元、878.76亿元和906.30亿元，其中中长期刚性债务占比分别为 83.03%、86.26%和 79.11%；同期末，公司股东权益与刚性债务的比率分别为 45.77%、40.19%和 39.61%，持续下降并处于较低水平，公司已积累了大规模刚性债务，偿债压力大。2021年3月末，公司刚性债务余额为910.78亿元，其中中长期刚性债务占比为89.29%，股东权益与刚性债务的比率为42.90%。

担保企业债务逾期

值得一提的是，兰州城投还曾为科天公司担保，目前，因科天公司经营困难，已有2.63亿元的担保逾期。

在兰州城投2018年度第二期中期票据募集说明书中，兰州城投披露，公司累计为科天公司向银行借入的5亿元贷款提供担保，担保金额占公司2016年末经审计净资产的1.75%。上述担保事项的贷款银行分别是工商银行、甘肃银行、浦发银行，金额分别是3亿元、1.2亿元、0.8亿元，担保期间在2016年2月至2019年3月之间。

兰州建投近期披露的信息显示，截至目前，兰州城投为科天公司的担保余额为2.63 亿元，分为3笔，第一笔担保金额为0.9亿元，担保期限是2016年2月4日至2020年7月30日，另外一笔的担保金额为1亿元，担保期限是2016年4月13日至2020年10月11日，还有一笔担保金额是0.73亿元，担保期限是2016年3月18日至2020年9月17日。

天眼查资料显示，科天公司成立于2014年1月21日，注册资金为3亿元，其法定代表人为戴家兵。截至2019年末，科天公司资产总额为38.59亿元，负债总额为57.73亿元，所有者权益为-19.14亿元；2019年，科天公司实现营业收入为9090.97万元，净利润为-80075.43万元。

记者了解到，科天公司及其关联公司在兰州的商业版图主要为公司所谓的“无毒家装材料”，包括涂料、板材等。相关资料显示，2014年，科天公司在兰州新区打造了一个水性科技产业园，占地面积1314亩。2015年，科天公司方面聘请某篮球明星为环保形象大使，冠名多个国内娱乐节目后，水性科天的品牌形象一度在家具行业内逐渐被认知。

2017年，甘肃省委原书记王三运落马后，一度传出王三运和科天公司有着密切的联系。彼时，科天公司方面接受记者采访时否认了该说法。不过，这家起家于合肥，崛起于兰州的企业，与王三运的仕途有许多巧合之处，曾引起了外界的诸多猜测。

不过，有业内专家接受本报记者采访时表示，为了招商引资，扶持当地产业发展等，一些地方政府会出面协调城投公司给一些民营企业担保。城投公司为民营企业担保，增强了被担保方的融资能力，背后隐藏的风险也不容小视。

“如果被担保的民营企业不能如期偿债，城投公司的担保责任有可能转化为代偿责任，加重了城投公司的债务负担。”上述专家继续分析称。

兰州建投披露的信息显示，目前，兰州新区金融控股集团有限公司（兰州市财政局 100.00%持股）已牵头成立科天项目工作领导小组，将科天公司债务统筹考虑，提出两种化解渠道：一是由一家英国企业与科天下属科天健康实业板块实施合并重组，预计合并后能够解决部分债务风险（现已签订相关协议）；二是由兰州新区金融控股集团有限公司通过银行贷款方式置换科天公司上述债务，由兰州城投提供担保（现已上报兰州市新区管理委员会）。

责任编辑：李桐