陈嘉禾：从抢大米到抢基金

原标题：从抢大米到抢基金

陈嘉禾（作者系九圜青泉科技首席投资官）

最近，一些民众抢购大米抢油屯战略物资的事情，又一次上了新闻。之所以说是又一次，是因为如果我们仔细回忆，会发现抢购大米、抢油、抢食用盐，这些一窝蜂囤积所谓战略物资以备灾难来临时候不时之需的事情，真的是发生过许多次了。有意思的是，事后看来，这些战略物资，没有一次是囤对了的。

早在2003年，一些民众出于对非典的担忧，就抢囤过一批吃的。到了2011年日本海啸，不少人又给新闻吓到，屯了一堆以盐为主的生活物资。到了2012年底，一个据说是来自古老玛雅的神秘预言预测人类要走到世界末日，很多人又囤了许多吃的和生活用品。然后到了2021年，人们又一次开始囤积吃的，各地超市都陆续出现了抢购潮流。

以上这些，还都是遍及全国的抢购风潮，一些地方性小规模的风潮尚不统计在内。那么，为什么屡屡会出现抢购基本生活物资的风潮呢？其中最大的原因之一，就是人们对中国现在的综合国力，实在太缺乏了解，因而在从众心理的驱使下盲目行动。

大米不必抢

其实，改革开放以后，由于中国经济增长速度实在太快，让许多人在青少年时代养成的物质匮乏的观念，跟不上经济的发展。一些老百姓对国家的认识，仍然停留在几十年前，却意识不到现在中国的综合国力有多强。这里，就让我们来看一些数据。

在第二次世界大战期间，美国作为第二次世界大战的重要参战国，在太平洋和欧洲两个战场同时开打，是当时世界上经济实力最强大的国家。那么，这样一个超级大国，在1945年的工业实力有多强呢？由于汽车是工业中集成度较高的产品，因此我们可以用一个国家的汽车产量，来大致评估其工业实力。

根据现有的数据，在1950年，美国的汽车产量大约是500万辆。那么，现在中国的汽车产量如何呢？在2020年，中国的汽车产量大约是2500万辆，是第二次世界大战之后美国产量的至少5倍。

而如果单看粮食，也就是抢购风潮中人们最喜欢囤的大米等物资，中国现在的物资丰富程度是怎样的呢？在2019年，中国的粮食总产量是6.7亿吨，按14亿人计算，人均是478公斤。当然，这其中绝大多数都不是作为口粮给吃掉了，在2018年中国人均粮食消费量只有127公斤。其中大部分粮食，都是作为饲料、酿酒原料等使用掉了。

更重要的是，在今天的中国，农业生产真的不是最大的经济组成部分，甚至从数据来说不是主要组成部分。也就是说，之所以我们只生产6.7亿吨的粮食，完全并不是因为我们只能生产6.7亿吨的粮食，而是因为生产再多的粮食，卖的钱不如生产其他东西多，我们根本不需要更多的粮食。这就好比有个段子说的：我考60分，是因为我只会60分的题目，而学霸之所以考100分，是因为卷子上只有100分。

在2020年，中国按现价计算的GDP总量为101.6万亿元，其中第一产值仅有7.8万亿元，占比仅有7.7%。而在第一产业这个涵盖了所有农产品的大产业中，粮食产量又只是其中的一部分。

也就是说，如果光说粮食生产，占中国GDP的总量仅有几个百分点。如果中国真想提高粮食产量，不管其他工业消费部门，那么我们完全可以把造汽车、卫星、房子等等的产能拿过来，在农业上大搞滴灌、多层栽培种植等等提高农产品产量，把粮食生产这个现在只占GDP百分之几的经济部门，提高许多许多。

问题是，生产出来那么多粮食，又吃不掉，能干啥呢？堆在那儿看嘛？粮食这种有保质期的东西，够用就行了。

有些人可能觉得，抢大米抢油那是年轻时候穷怕了的大爷大妈才会做的事情，我们90后和00后的年轻人这么聪明，才不会去超市抢生活物资。但是实际上，虽然许多年轻人不会抢米抢油，但是人性却是不变的。在资本市场上，我们又会犯下同样的错误：抢股票抢基金。

人弃我取 人取我与

出于各种各样的理由，我们看到历史上无数次人们抢购股票和基金。2000年，人们疯抢科技股，造成了美国历史上最大的泡沫之一。2007年，人们以50倍左右PE的高价抢购中国石油的股票，上市当天成交量高达700亿元。到了2015年，人们在生态化反等口号的驱动下，疯抢以乐视网等中小公司股票。而到了2020年底~2021年初，人们又疯抢一些公募基金，并且把这些基金的管理者封为“YYDS”（永远的神）。

在2021年初，我曾经有一位朋友去抢购一个基金经理新发的基金。我问她，“你为什么要买新发行的基金，而不买他已经有的产品呢？现在申购费很多渠道都打1折，新发基金手续费省不了多少钱，而建仓期还要多拖几个月时间。你要是真喜欢这个基金经理，直接买他其他在管的产品不就行了？”结果朋友一句话把我呛了回去：“你有没有头脑！银行说了，这个马上要发的新基金是大热门，是要抢的！要抢的肯定好！”

但是，要抢的东西真不一定好。在2007年，当中国石油的股票在A股上市时，第一天的估值高达约12.7倍PB（市净率），当日成交高达700亿元。而当股价跌跌不休到了2020年，在当年的10月21日，香港市场上交易的同样一家公司的股票，当日成交只有大概1亿元，是2007年的1/700。

抢来的东西真的好吗？众所周知，在2007年抢到中石油A股股票的投资者，后来蒙受了巨大亏损。但是在2020年10月以当时的价格，大约0.3倍PB买入中石油港股的投资者，却在之后的一年里赚到了大概50%到70%的收益。

从抢大米抢油，到抢股票抢基金，我们可以看到，人们在从众心理下做出的判断，往往是不理智的。除了小则花钱把家里变仓库，大则把全家的金融资产投入金融泡沫以外，一窝蜂抢购的行动几乎在任何时候都不好使。

那么，为什么“抢”这种采购行为如此行不通呢？

要知道，无论在生活中，还是在资本市场上，要想做出正确的行动，必须有正确、超前的思想作为指导。而这些正确和超前的思想，是靠分析和理性判断得来的。但是，人们在抢的时候，无论是抢大米还是抢基金，当我们被这些情绪所感染时，这同时也意味着这种情绪已经感染了无数人，许许多多的人们已经在做同样的事情。要知道，金融市场上最值钱的就是信息。处在信息链的末端而不自知，焉能不败？

“人弃我取，人取我与。”在《史记》中，司马迁早就记载了战国大商人白圭的致富之道。无论是抢大米、抢油，还是抢股票、抢基金，背后所反映出来的，都是一种盲目的从众心理，而不是理智的行动。话说回来，我们仔细想想，如果仅靠盲目和盲从，就能在资本市场上赚到钱的话，那么这钱是不是也未免太好赚了一些？

责任编辑：邓健