穆罕默德-艾利安：要警惕财政刺激产生的“僵尸企业”

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新浪财经北美站 刘硕 发自纽约

新浪财经讯 美国东部时间6月25日，曾任美国总统奥巴马全球发展委员会主席的安联集团首席经济顾问穆罕默德-艾利安（Mohamed El-Erian）、前美驻华大使马克斯-鲍克斯（Max Baucus）出席了格林威治经济论坛举办的《新冠疫情下的经济》主题研讨会议，对各国政府财政刺激下不断增长的债务、世界各国主要经济恢复模式、IMF和世行在本次危机中起到的作用、未来进一步的财政刺激等议题进行探讨。

艾利安在会上表示：“危机后经济较可能呈现对构型复苏，但应该警惕财政政策刺激下，严重债务问题产生的“僵尸经济”和“僵尸企业”。

新冠肺炎已对全球经济发展产生重大危害。在2020年第一季度，由于生产和消费的减少，发达国家和全球新兴经济体都遭受了严重的收缩。随着疫苗研发工作的缓慢进行和二次疫情的反复，两位嘉宾认为，遭到重创的经济复苏不会很快。为了应对新冠疫情引发的衰退，公共和私人部门在资产负债表上增加了更多债务，本来就处于历史高位的公司债务如今已达到危险水平。

经济可能呈现出“耐克式对勾型”发展

艾利安认为，经济可能呈现出对勾式发展。昨天发布的IMF《全球金融稳定报告》已经作出比较现实的修正，今年全球经济的增长率为负4.9%，这显示出一个非常大的变化，表现出新冠打击的严重性。在他看来，全球经济的恢复应该是类似V型，但跟随一个非常平缓增长，接近于平方根的形状。

鲍克斯认为，经济恢复情况取悦于不同的地区和国家。中国和其他一些国家很大程度上将呈现V型，能够看出，目前经济正在复苏。美国经济的恢复取决于市场反应和出台的一系列的货币和财政政策，更可能是耐克对勾或者是平方根的形状，不会有非常快速的反弹。并且他预测，国会将在今年夏天再次出台接近1.5万亿美元的经济刺激政策，跟上次经济刺激的情况类似，具体规模会在两党意见之间进行综合。

央行的经济刺激性政策使劣势同样明显

艾利安认为，目前央行采取的经济刺激政策远超于2008年的金融危机。央行的巨大干预手段和经济刺激性政策好处是市场得以开放，企业可以在违约率升高的情况下，依然发行一系列超大型的债券，并且还是在央行的保护下得以实施的。坏处是改变的负担会增大，这进而带来了经济基本面和金融股市之间的脱钩，并且使经济跟政策和政治间的联系变得异常敏感。华尔街会大幅受益于这种政策，但是对于普通人来说，并不见得。

艾利安表示，这种政策找不到其他可替换性，正如人们在2008年金融危机所见，脱离这种支持并不容易，欧洲央行（ECB）发现基本不可能脱离负利率。政府对财政政策的干预将会使资产价格扭曲并脱离基本面，并且对市场职能进行摧毁。所以这是在用未来金融稳定性做赌注，带来越来越多靠借钱来运营的“僵尸企业”和“僵尸市场”。

大选将会影响财政政策

鲍克斯担忧目前大规模的QE政策找不到可替代性。随着新冠的进一波恶化，各国除了使财政刺激政策像滚雪球一样越来越大，没有什么其他的办法。拿美国来说，11月份的选举将会很大程度的影响财政政策。在选举之前，国会议员们希望再次获得选票支持，所以他们会尽可能满足选民要求，包括增加收入、降低税收、增加福利。而对于债务来说，这是个长期的威胁，往往会被人们忽略。目前政府更加集中于解决医疗和就业问题，多余对债务的担忧。所以他预计投资者将会看到万亿级别的财政政策再次出台。

鲍克斯认为，如果拜登在竞选时占上风，那么一旦被选举，他有可能出台一系列的基建政策提议，这会让目前已经债台高筑的经济更加雪上加霜。

责任编辑：杨亚龙