散户胃口大？固收+基金发行规模大增三成，零售渠道却依旧难卖，真火还是假火？

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在翻倍基的“洗脑”下，胃口已被养肥的基民对高波动高收益的基金情有独钟，那么固收+基金是真火还是假火？

在年底A股市场波动加剧的背景下，固收+类基金产品似乎成为公募行业发行破局的重点，与此同时，数据也显示年内固收+基金产品的发行规模同比去年大增三成。不过，基金公司着力推出固收+基金产品的同时，有公募业内人士指出，固收+基金的百亿爆款多为机构定制化产品，即便股市震荡、主动权益类基金净值波动加大的当下市场，追求弹性的散户依然偏向高波动高收益的权益类基金，面向零售渠道的固收+产品并不好卖。

机构百亿爆款暗含资金的风险偏好变化

随着利率下行、资管新规打破刚兑，固收+基金产品的市场需求迅速放开，似乎越来越吸引投资者的注意，但固收+产品的发行也显然需要A股时点的配合。

今年前三季度A股市场主题行情轮动不止，新能源更是贯穿三个季度，然而在权益类基金的最佳业绩于今年三季度末达到年内新高时，A股市场开始了一轮震荡波动行情，许多权益类基金因高集中度、单一赛道持仓，导致在四季度出现显著的净值波动，在此情况下，业绩相对稳定、回撤少、波动低的固收+基金，受到部分资金的密切关注。

“固收+基金的优势，大致类似在低波动的债基和高波动的偏股基金中，做一个收益平衡”华南地区一家基金公司人士指出，“固收+”基金以追求绝对收益为目标，以固收类资产打底，在严格的风险控制之下，以权益类资产增厚收益，力求达到股债最佳平衡。“固收+”基金相对于货币基金、纯债基金而言，收益弹性更大；相对于权益类基金而言，风险控制更为出色。

值得一提的是，每一次固收+基金出现发行潮或者爆款的出现，往往都暗示着股票市场、权益类基金业绩已经进入一个阶段性的高位，而公募基金公司选择推出固收+基金产品，实际上也暗含着基金公司对市场走势的判断。

原定募集截止日为本周四的广州某头部基金公司旗下固收+基金产品，由于认购资金极为火爆，导致这只固收+类新基金在上周提前宣布募集完毕，该基金单日募集资金高达100亿，这是最近三个月内少有的百亿规模爆款基金。

年底的百亿爆款出现在固收+基金产品上，而非权益类基金上，在相当程度上显示出资金的风险偏好开始趋谨，但是固收+基金产品是否真的很好卖，一些基金公司也持有不同的意见。

零售渠道不好卖，机构更热衷

“我们注意到固收+类基金出现爆款，我们公司也在卖，但整体上各家公司的固收+基金都不太好卖。”深圳一家基金公司市场部人士接受券商中国记者采访时表示，固收+基金出现的爆款现象，更多是少数头部公司的机构定制化产品，其实面向散户的零售渠道一直都不太好卖。

这位基金公司人士直言，即便年底股票市场震荡加剧，权益类基金净值也有所波动，但散户等零售渠道还是比较认可主动权益类基金，但固收+基金产品就更多受机构资金欢迎，散户对此类产品的兴趣一直不算浓厚，零售渠道的固收+产品能卖上十亿，已算杰作。

券商中国记者也注意到，就在固收+基金出现百亿爆款的同时，几乎在同一日，另一只大型基金公司旗下的固收+产品也宣布基金成立，但该大型基金公司所推出的固收+基金产品，募集资金不足7个亿。

前述深圳基金公司所推出的固收+基金，目前仍在发行当中，该基金公司人士称，一些大公司的固收+产品募集情况也不太良好，他们目前在发的固收+产品销售情况也大致类似。然而在固收+基金难卖的一面，则是固收+基金规模同比增长，数据统计显示，今年以来新成立的固收+基金产品接近320只，总募集规模达4800亿，较2020年固收+类产品的发行总规模有接近30%的增长，那这部分增量如何而来？

“增量确实有不少，但主要是头部公司的增长，同时增量也相当程度来自机构，零售的增量不太明显”华南地区的另一家基金公司人士也持类似观点，并认为固收+产品处于一个散户认知接受的渗透阶段，但在权益类基金高收益高波动的背景下，固收+基金受散户资金的接受度还处于逐步增长中。

固收+产品业绩稳健，接受度正在提升

同泰基金公司一位人士接受采访时认为，固收+基金产品受资金关注，主要还是2021年是《资管新规》过渡期最后一年，资管产品正式迈入净值化时代。代表刚性兑付的信托资产规模从2017年4季度末26.25万亿元的高点渐次回落。截至2020年4季度末，信托资产规模为20.49万亿元，同比下降5.17%，比2019年4季度末减少1.12万亿元，比2017年4季度末历史峰值减少5.76万亿元。净值化的另一特征是预期收益持续下行：截至2021年3月，短期银行理财产品平均年化收益率已降至4%以下，为满足客户收益需求，保险、银行理财、信托等广义基金对权益市场的配置比例将逐步提高。

与此同时，一些投资者也注意到，更高的基金收益往往伴随着波动，部分理财破净或者收益不达预期。但权益类基金业绩不太连续稳定的现实相比，在过去5年，偏债混合基金指数整体表现稳健，累计收益率为35%，大幅跑赢综合债指数，且波动率远低于沪深300指数，体现出了稳健基础之上的投资性价比。

“经济持续下行，宏观流动性大概率维持宽松，支撑债券估值，但纯债收益可能难以满足投资者的收益要求”同泰基金公司人士表示，叠加可转债和小部分股票的固收+兼顾了风险和收益，还可以通过打新实现收益增强，此类产品正处于一个接受度提升的过程。

责任编辑：陈悠然