东方财富：予比亚迪电子买入评级 目标价35.5港元

东方财富发布研究报告称，予比亚迪电子（00285）“买入”评级，预计2021-23年营收为908/1162/1325亿，净利润28/36/45亿，EPS为1.25/1.62/1.99，PE为19/15/12倍（基于11月12日收盘价），明显低于同业水平，予22年18倍PE，目标价35.5港元。

东方财富主要观点如下：

比亚迪电子发布2021前三季度未经审核业绩，公司前三季度营收659.4亿，同比增长41.9%，北美大客户、新型智能产品、汽车智能系统业务营收规模保持增长。净利润21.6亿，同比下降50.2%，主要由于口罩业务下滑。

公司北美大客户业务，平板产品组装业务，平板金属机壳业务，手表盖板玻璃及背板陶瓷份额取得突破式增长，业务份额存在上升空间。

安卓客户方面，2021年，高端智能手机市场需求疲软，对公司金属结构件业务造成一定压力。公司积极导入笔记本、平板电脑金属机壳等新业务。玻璃结构件、组装业务份额持续提升，规模居行业头部。

新型智能产品业务，公司产品广泛布局，主要包括游戏硬件、智能家居、无人机、电子烟等领域，均处成长赛道。

汽车智能系统业务，在配套比亚迪汽车智能车机系统的同时，与外部Tier-1客户的通讯模组、多媒体模组等产品份额持续提升。新成立汽车产品中心事业部，拓展车身电子、内外饰、域控制器等新产品。

投资建议：目前市场因医疗防护业务给公司带来的贡献下滑，及上游芯片供应链短缺对产能利用率的影响，忽视了公司在各项业务板块上的持续拓展与突破。2021年下半年股价下跌幅度较大，随着三季度业绩落地，该行认为公司最差时期已过，建议重点关注。

责任编辑：李双双