第四财季流媒体不及市场预期 迪士尼再被Netflix反超

原标题：第四财季流媒体不及市场预期 迪士尼再被Netflix反超

本报记者 郭梦仪 北京报道

全球疫情虽然影响了迪士尼的线下主题公园，但其宣布进军流媒体业务也曾经提振了市场对迪士尼的信心。然而根据迪士尼财报来看，流媒体的发展并不如意。近日，迪士尼公布了第四财季的业绩，并未能达到华尔街预期，原因除了传统有线业务增长乏力外，流媒体业务Disney+增长放缓也是原因之一。

财报披露，第四财季迪士尼流媒体订阅用户增长210万至1.181亿人，不及分析师预期的1.196亿人。根据迪士尼此前的规划，到2024年，全平台要实现3亿~3.5亿人的订阅用户数量增长（包括Disney+2.3亿~2.6亿人，Hulu 5000万~6000万人，ESPN+2000万~3000万人），当下的低迷无形中加大了后期的增长压力。

在此消彼长下，流媒体巨头Netflix本周再次超过迪士尼的市值。截止到11月19日，迪士尼总市值2774.8亿美元，Netflix总市值3054.44亿美元，这是Netflix的市值第三次超过迪士尼。

香颂资本执行董事沈萌在接受《中国经营报》记者采访时表示，迪士尼近年来主要围绕整个迪士尼的IP、漫威和皮克斯三个平台推进影视业务，但是相比之下，电影的重要性显然高于原本在同集团电视网或有线电视频道播放的剧集，不同的业务部门之间进行协调的复杂度显然高于Netflix、Apple和Amazon等科技企业。

流媒体表现暂不及Netflix

Netflix联合首席执行官里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）在今年初曾在电话会议中表示，Netflix与迪士尼的竞争是剧集对剧集、电影对电影的角逐，说不定有朝一日超过迪士尼。而现在，在市值方面，迪士尼受到第四财季业绩不及预期的影响，股票涨幅在过去一年的表现落后于大盘。

和迪士尼形成对比的是，Netflix股票继续上涨。流媒体业务是迪士尼目前主要支撑估值的核心逻辑，而迪士尼让资本市场感到忧心的根本也是在于Disney+的疲软问题。

根据华尔街对企业价值与预计收益的比例（EV/Ebitda）计算，Netflix的这一数值约为迪士尼股价的2倍，这2倍的溢价差异就反映了市场对于Netflix的核心竞争力更为认可。而就在Netflix用《鱿鱼游戏》收割全球流媒体市场时，迪士尼的流媒体则在今年第四季度方才登陆亚洲，错失了先机。8月12日，迪士尼在公开财报的同时宣布Disney+将于11月正式登陆韩国、中国香港和中国台湾。据分析公司 Media Partners Asia预测，到2022年底，Disney+将在这三个市场获得近500万名订阅用户，年收入达3.3亿美元。

第四季度财报数据显示，迪士尼流媒体营收同比增长了38%至45.6亿美元，不过运营亏损却从3.7亿美元扩大至6.3亿美元，同比增长68%。

本财季，迪士尼的流媒体Disney+新增用户量并不出色。三季度财报显示，除了ESPN+稍稍高于市场预期外，旗下的Disney+、Hulu净增用户量均在预期之下。8月，迪士尼在拉丁美洲推出独立的流媒体服务Star+，包含ESPN+、Hotstar的一些体育赛事内容。可能由于内容重合的原因，一定程度上减少了ESPN+、Disney+、Hotstar的增量用户。

与规模更大的同行Netflix对比来看，显然Netflix这个季度的表现更优异，尤其是非内容供应旺季的情况下。Disney+的竞争对手Netflix在今年推出了《鱿鱼游戏》，开播前23天创下了平台的收视率之最，用户拉新超430万人，其中亚洲用户占比过半。

沈萌在接受记者采访时表示，在流媒体市场，除了Netflix这样的老对手，还有Apple、Amazon等实力雄厚的新对手，特别是这些专注于流媒体服务的企业没有其他相关业务需要考虑、平衡，所以迪士尼流媒体服务不仅需要和集团之外的企业竞争，还需要在集团内部竞争，对迪士尼流媒体服务而言，竞争压力会很大。

内容投入将继续增加

第四财季迪士尼的总营收低于市场预期，其中的主要预期差来自于传统有线电视业务，受疫情影响有线电视内容供应减少，同时本地电视业务中，广告主投放意愿也明显降低。

展望未来一年，迪士尼的内容储备较为充足，但是大多数还在制作阶段，不少漫威系列的大电影受到疫情影响，也延期上映半年以上，比如《奇异博士2》《雷神4》《黑豹2》等漫威系列电影。

有媒体公开报道称，Disney+正在大规模地对日韩的优质故事内容进行投资。今年10月，迪士尼召开亚太区内容发布会，公布了18部为亚太地区观众打造的原创作品，其中包括韩国国民级综艺《Running Man》的外传《Running Man向前冲》、韩国知名演员丁海寅与BLACKPINK成员金智秀共同主演的电视剧《雪滴花》、与日本TBS电视台合作的《东京移动急救室》、演员陈柏霖的复出之作《正义的算法》以及与制片人于正联合打造的美食喜剧《珍馐记》。

此外，迪士尼宣布于10月1日关闭东南亚和中国香港的18个电视频道，助力流媒体业务。宣布关闭的声明中，迪士尼方面表示：“作为华特迪士尼公司转向D2C优先模式并进一步发展我们流媒体服务的全球努力的一部分，迪士尼正在整合在东南亚和香港的媒体网络业务。”

此外，借助其原有的IP优势，迪士尼也没有放弃追赶元宇宙大潮。在此次财报电话会议上，迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克（Bob Chapek）提及了近日的热议话题——元宇宙。他首先指出，迪士尼作为早期采用技术来增强娱乐体验的长期记录，提供了一些例子，例如 Steamboat Willie（最早使用同步声音制作的卡通之一），其历史上使用电子动画，以及皮克斯在其动画中的广泛技术工作。

鲍勃·查佩克在电话会议中称：“可以这么说，我们今天的努力只是一个序幕，我们将能够更紧密地连接物理世界和数字世界，允许在我们自己的迪士尼元宇宙中无界限地讲故事。我们致力于为消费者创造无与伦比的机会，让他们无论身在何处，都能体验迪士尼在我们的产品和平台上提供的一切。”

无论是电影制作还是元宇宙，都意味着未来迪士尼在内容方面的投入将继续增加，且短时间内无法达到盈亏平衡。电话会上，迪士尼首席财务官克里斯汀·麦卡锡表示，对于2022财年，迪士尼预计资本支出将比2021年增加25亿美元，原因是迪士尼愿望的交付以及DPEP公司的其他支出增加。此外，其还表示，预计Disney+将在2022财年达到亏损的峰值，因为好于预期的收入和由于生产延迟导致的内容费用降低导致2021年的亏损低于预期。

沈萌认为，迪士尼的流媒体服务目前仍然只是迪士尼内容输出的平台之一，缺少像竞争对手那样的核心主导地位，内容创作也需要在好莱坞传统模式下进行，无法像Netflix那样专门针对不同市场扶持开发本地化属性突出的内容，因此迪士尼的流媒体服务除了跟随集团的整体策略之外，很难独立推出适合亚洲市场的业务。

展望2022财年，迪士尼预计将于2022财年第四季度增加Disney+的内容。鲍勃·查佩克表示，第四季度将是Disney+历史上首次计划在当季发布迪士尼、漫威、星球大战、皮克斯和国家地理的原创内容，所有内容都在一个季度发布。这将包括《惊奇女士》和《匹诺曹》等备受期待的影片。他补充称，2022财年后半段的Disney+的订户净增数将显著高于今年上半年。

（编辑：张靖超 校对：颜京宁）

责任编辑：梁斌 SF055