付费率行业第一，网易云音乐上市值得打吗？

来源：华盛通

华盛通最新消息，国内互联网音乐巨头公司网易云音乐（09899.HK）即将招股：

①预计招股时间：2021-11-23至 2021-11-26

②预计公布中签：2021-12-01

③每手50股

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最新披露数据显示，网易云音乐业绩持续保持快速增长。其营收增速、付费用户增速及在线音乐付费率均位居行业第一。2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%;毛利率则大幅提升并转正为0.4%;月活用户达到1.84亿;在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%;在线音乐付费率达14.9%。

据悉，网易云音乐将成为今年港股市场第一家重启上市进程的互联网公司。今年8月，网易云音乐已正式通过港交所上市聆讯。不过当时基于对市场整体环境等综合因素的考量，公司决定暂缓IPO，并将选择更好时机尽快推进IPO相关事宜。目前随着市场大环境渐趋稳定，网易云音乐重启IPO，也是意料之中的举动。

前三季度营收51亿元 毛利率转正为0.4% 付费率行业领先

网易云音乐营收快速增长，增速行业领先。2021年前三季度营收51亿元，同比增长52%;其中在线音乐板块收入从2020年同期18.5亿元增至24.4亿元，社交娱乐及其他板块收入从去年同期的15.2亿元增至26.7亿元，在线音乐服务收入占比47.7%，社交娱乐服务和其他收入占比52.3%。

网易云音乐净亏损持续显著收窄，前三季度毛利率大幅提升并转正为0.4%。今年上半年，网易云音乐调整后净亏损从去年同期的8亿元收窄为5亿元。

在线音乐服务板块，网易云音乐付费用户增速及付费率均持续位居行业第一。2021年前三季度MAU从2020年同期的1.80亿增至1.84亿;在线音乐付费用户数为2752万，同比增长超93%;在线音乐付费率达到14.9%。

社交娱乐服务和其他板块，网易云音乐同样保持稳健增长，这主要得益于直播业务强劲发展。2021年前三季度，网易云音乐社交娱乐服务MAU为2110万;付费用户数达58万人，同比增长93%;社交娱乐服务月度ARPPU为504.1元。

社区粘性持续提升 头部音乐版权陆续回归

2021年，网易云音乐继续呈现较强内生发展动力，社区粘性与原创音乐方面表现良好，差异化竞争壁垒持续强化。近期，头部音乐版权的陆续回归也为平台发展释放长期利好。

社区UGC内容及听歌时长持续增长，平台受年轻用户青睐。作为全球领先音乐社区，2021年上半年，网易云音乐日活听歌用户日均听歌时长76.9分钟，UGC歌单总数达28亿。2021年6月，主动进行UGC创作的月活用户占比约27%，每10次音乐播放有3次来自平台推荐。资料集显示网易云音乐超90%月活用户为90后或00后，是中国最受年轻一代喜爱的音乐平台之一。

原创音乐影响力持续提升，入驻独立音乐人超30万。作为中国领先原创音乐平台，截至2021年6月网易云音乐入驻独立音乐人数量超30万，持续位居行业第一。近期，柳爽《漠河舞厅》、梨冻紧与张子豪《Follow罗生门》、李承铉《天上飞》、回春丹《初恋》、满舒克《以爱为囚》、很美味《假面舞会》等作品从平台风靡全网，展现出网易云音乐强大的热歌孵化力。

音乐版权陆续回归，进一步释放平台优势。近期，网易云音乐与摩登天空、香港英皇娱乐、中国唱片集团等达成版权合作。谢霆锋、容祖儿、Twins、新裤子、痛仰、五条人等众多知名艺人、乐队及音乐人歌曲回归。西部证券分析认为，音乐行业在逐步消除版权垄断的前提下，在线音乐平台核心竞争将更多放在生态建设、用户运营体验等方面，网易云音乐在这些方面具备优势。

首家重启IPO互联网公司，赴港募资核心用于音乐社区

今年不少互联网公司决定暂缓IPO进程，网易云音乐作为首家重启IPO的互联网公司，也显示出音乐社区较强的内生动力和发展潜力。

据资料集显示，继续深耕音乐社区是网易云音乐募资主要用途之一。此外，此次募资还将用于丰富多元音乐内容，继续创新并提高技术能力;甄选合并、收购及战略投资等用途。

作为控股股东，网易公司也持续看好网易云音乐长期发展。据悉，网易云音乐以“传递音乐美好力量”为使命，专注于音乐发现和分享。一直以来，网易云音乐以创新与科技实力闻名，打造出个性化音乐推荐、歌单、乐评、Mlog、一起听等众多影响行业发展的产品功能，8年多持续快速发展，成为中国领先的在线音乐平台。

补足短板后，能打赢腾讯吗？

据Fastdata发布的《2020中国在线音乐行业报告》显示，2020年我国在线音乐产值将超过140亿元，付费用户也将超过7190万人。

巨大的市场需求和流量储备，让国内几乎所有互联网巨头都有意分享这块“蛋糕”。

图片来源：QuestMobile

根据QuestMobile数据，截至2020年12月，在线音乐APP行业月活跃用户规模TOP10里，腾讯音乐旗下的酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐包揽前三，网易云音乐紧随其后。而排名靠后的咪咕音乐、虾米音乐、爱音乐、DJ多多等与前几名存在明显差距，用户量根本不在一个量级上。

如果只比较腾讯音乐和网易云音乐的话，两家的表现也各有千秋。

首先，腾讯音乐整体实现了盈利，这一点要强于网易云音乐。腾讯音乐2020年净利润41.55亿元，同期网易云音乐则亏了15.25亿元。

其次，腾讯音乐在用户数方面也有优势，2021年Q1，腾讯音乐MAU（月活）为6.15亿，付费用户6090万，同期网易云音乐的MAU则为1.83亿，付费用户数2429万。

图片来源：国信证券

不过，网易云音乐在付费率及ARPPU（每付费用户平均收入）方面优于腾讯。2020年腾讯音乐和网易云音乐的付费渗透率分别为7.7%、8.8%，网易略有优势。同年，腾讯音乐社交及娱乐的ARPPU为141.1元，而网易云音乐直播业务ARPPU为573.8元，大概是腾讯音乐的四倍。

这或许能说明网易云音乐潜在的“赚钱”能力更强。3分钟开户免费领取1股阿里巴巴股票，还可免费打新网易云音乐>>

另据艾媒咨询发布的《2021年中国数字音乐市场洞察专题分析报告》显示，相较于其他数字音乐平台，网易云音乐在打造平台社区社交闭环上有较大优势：一方面不断在平台功能上推陈出新，通过互交功能、线上演唱会等增加用户使用软件的社交体验；另一方面通过培养平台上的音乐创作人，提高平台音乐内容质量。

艾媒咨询认为，上述几个方面的布局都为网易云音乐寻求流量变现、探索更多商业模式提供了基础。天风证券也在研报中指出，在头部音乐平台中，只有网易云音乐拥有强社交属性的社区业务。强社交属性加上越来越丰富的版权，网易云音乐的变现之路似乎前景光明。

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责任编辑：张海营