网易云音乐拟于12月2日挂牌上市，最高发行价220港元，会被资本认可吗？

记者 | 伍洋宇

重启IPO之后，网易云音乐公布了更多交易细节。

11月23日，港交所公告显示，网易云音乐将在全球公开发行1600万股普通股，发售价区间定为每股190至220港元，拟募资30.4至35.2亿港币（约合24.9亿-28.9亿元人民币）。上市联席保荐人为中金、美银和瑞信。

按照计划，网易云音乐将于12月2日9点在港交所正式挂牌上市，代码为“9899.HK”。

事实上，早在上半年5月26日，网易云音乐就正式向港交所递交了招股书，但五个月过去迟迟不见其挂牌消息。接近此次交易的人对界面新闻解释称，在此期间公司并非不能上，但认为不是一个合适的时机，于是推迟了挂牌节点。

在线音乐平台的版权之争刚刚跨入一个新阶段。7月下旬，国家市场监督管理总局依法对腾讯作出责令解除网络音乐独家版权等处罚，要求腾讯音乐30天内接触独家版权协议。网易云音乐在饱受诟病的版权问题上，终于将掌握更多谈判主动权。

此外，过去半年，互联网公司的确风声趋紧。除了政府反垄断监管在逐步深入，以义务教育阶段学科教育为主的在线教育行业也大幅度收缩，表现在资本市场则是多支美股中概股大跳水。如果在这个时期上市，网易云音乐或许很难在市场疑云中获得理想的市值。

据界面新闻记者此前了解，网易云音乐曾计划发行价区间上限为330港元，最高募资70.36亿港元。对比当前190至220港元的价格区间，最高募资35.2亿港元，团队已经在过去几个月大幅下调了对市场的预期。

除去市场和政策层面，网易云音乐自身的表现能让股价上扬吗？

公告显示，2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%；净亏损显著收窄，前三季度毛利率大幅提升并转正为0.4%。今年上半年，网易云音乐调整后净亏损从去年同期的8亿元收窄为5亿元。

2018年至2020年，网易云音乐营收分别为11亿元、23亿元、49亿元，近两年分别同比增长101.9%、111.2%。

从具体业务线看来，2021年前三季度在线音乐板块收入从2020年同期18.5亿元增至24.4亿元，收入占比47.7%；社交娱乐及其他板块收入从去年同期的15.2亿元增至26.7亿元，收入占比52.3%。2020年在线音乐服务收入占比53.6%，社交娱乐服务及其他收入占比46.4%。

用户数据方面，2021年前三季度在线音乐服务板块MAU从2020年同期的1.80亿增至1.84亿；在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%；在线音乐付费率达14.9%。

2018年至2020年，网易云音乐MAU（月活）分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿；在线音乐付费用户数分别为420万、863万、1600万，近两年分别同比增长105%、85%。据此计算，网易云音乐2020年在线音乐付费率为8.8%。

由此看来，网易云音乐付费用户规模及整体在线音乐付费率仍在大幅度上升，但在营收和MAU的增长上已经显现出了一定乏力。

不过丁磊曾表示，网易云音乐已准备好充足资金，愿意以最大诚意与版权方展开公平开放的合作。照此执行下去，网易云音乐能够笼络更多用户或者说资本市场的心吗？

责任编辑：陈诗莹