群益证券:予中芯国际买进评级 目标价26港元
群益证券发布研究报告称,予中芯国际(00981)“买进”评级,预计2021/22年实现净利润14.1/17.5亿美元,同比增97%/24%,EPS为0.18/0.22美元,目前H股股价对应PE为16/13倍,PB1.3倍,估值较低,A股22年PE38倍,PB4.1倍,予区间操作建议,H股目标价26港元,A股目标价55元。
群益证券主要观点如下:
得益于车载芯片、HPC、5G需求旺盛,3Q21主流代工厂仍然满产,部分芯片供不应求状况持续,同时代工厂扩大产能已多数被锁定,因此预计4Q21乃至2022年晶圆代工景气将处于高位。公司作为国内晶圆代工龙头,芯片供应紧张客观上有利于公司稳定客户关系,收入及盈利能力亦有望持续提升。
晶圆代工景气延续,2022年依旧乐观
3Q21主流代工企业均处于满载状态,PMIC、车载芯片依然供不应求,同时预计代工厂2022年产能整体扩大幅度在10%以内,且已多数被锁定,因此预计供需偏紧情况在4Q21乃至2022年仍然持续。公司作为国内晶圆代工龙头,芯片供应紧张客观上有利于公司稳定客户关系,收入及盈利能力亦有望持续提升。
3Q21净利润大幅成长
1-3Q21公司实现营收39.6亿美元,YOY增长22%,实现净利润11.4亿美元,YOY增长138%。其中,3Q21公司实现收入14.2亿美元,YOY增长31%,QOQ增长5.3%,实现毛利4.7亿美元,YOY增长79%,QOQ增长15.5%,实现净利润3.2亿元,YOY增长25%。公司业绩符合预期。
从毛利率来看,3Q21公司综合毛利率33.1%,较上年同期提高近9个百分点,较2Q21提高3个百分点,同时公司产能利用率继续维持在100%的高位,显示晶圆代工行业景气持续提升。从制程结构来看,3Q2128nm及以下制程占比环比提升3.7个百分点至18.2%,产品结构进一步改善。
4Q21展望良好
公司预计4Q21收入环比增长11%-13%,即15.7亿美元-16亿美元,YOY增长约51%-54%。毛利率介于33%-35%,整体展望良好。
责任编辑:李双双
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