为了收益率，冲！私募巨头们打响“规模消化战”

来源： 资事堂

近三年，私募巨头机构成为A股“新生力量”，但扮演角色众说纷纭。

以高智商“玩家”众多的量化阵营为例，虽然新脑瓜、新品牌越来越多。但超额收益率似乎总是难以伴随管理规模同步扩张、

这使得阶段性“封盘”成为大型机构的常见选择。

如果“封盘”反而激发更多资金汹涌申购，该如何是好？

头部机构们日前搞出了“新花头”。

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被动应对还是主动出击？

千亿私募幻方量化日前连续发出两份公告：

先是宣布全线暂停旗下产品线的募资，亦包括现有客户的追加投资；之后又宣布免除所有已发行人民币基金的赎回费用，并称此举降低投资者调整基金配置的成本。

幻方量化采取的策略，之前并没有出现过。

关于这家机构采取的这些措施，业内众说纷纭。

有些意见认为，这是私募龙头机构的“负责任”行为，让投资者的退出成本更低。

但也有人猜测，背后是否有其他持有人或渠道的推动？

毕竟，对于基金管理人而言，在市场相对平静的档口，十天之内做出两次募资政策调整，颇为反常。

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超额收益“进入深秋”

量化巨头降低赎回门槛的做法，某种程度与今年以来，量化策略收益逐渐面临挑战有关。

资事堂此前曾经撰文，截至前三个季度，幻方年内代表产品（指数增强策略）在百亿量化机构居于后排。

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据私募排排网，截至11月19日，幻方的中证500代表产品年内超额收益为9.39%。绝对收益22%以上，与其他量化龙头机构相比有些尴尬。

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收费比较可观

而且，上述超额数字是费前收益水平，即还未扣除申购费、管理费、超额业绩提成的收益数字。

由于私募机构收费较高，剔除费率后，相关产品的绝对收益会明显下降。

打个比方：如果投资者去年12月31日买入该产品，持有至今年11月19日，减去认购费（1.00%）、管理费（年费率为1.5%，实际费用约1.25%）、超额提成比例（约1.9%），投资者真正拿到手的超额收益为5.2%左右。

上述费后收益水平与公募利率债基金年内收益相当。（以某公募7-10年国开债指数型产品为例。）

回顾过去三年，幻方在2018-2020年中证500策略超额收益依次为25%、33%、55%，今年是过去四年最低的一年。

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一场利润率的追逐

值得提出的是，其他大型量化机构，也有超额收益缩水的现象。

这表明幻方现象并非个案。

某家千亿规模量化管理人今年初也曾讲述了这个场景，以及应对之策。

当时，该位负责人表示：收益率不佳和规模有关，所以希望（规模）收缩一点，如果规模收的回来，收益率会恢复得会快一点。如果基金赎回比例达到30%，恢复速度会变更快一点。

可见，在策略失灵的情况下，投资者赎回则变相对私募管理人是“压力释放”。

此外，另一个重要方法是扩充投资范围和策略，但后者同样难以一朝而成。

这可能导致，在私募收益率的竞争下，“消化规模”还是成为一种私募战略的选择。

责任编辑：彭佳兵