朱云来：从《中国统计年鉴》，看中国经济发展历史

2021年11月27-28日，《财经》年会2022：预测与战略在线上举行。朱云来出席并演讲。

朱云来主要分享了关于经济发展的历史，他表示国家统计局从1982年系统的开始出版《中国统计年鉴》给了我们一个很好很系统的数据记录，会对未来经济发展给出一个重要的参考。

朱云来介绍从1978年开始到2020年，中国的产值系统性增长，真实的GDP平均是9.2%，“经济增长总产值是一个全社会经济成果的总体计量，区分成名义的和真实的。真实是扣除了价格变动的影响，实际的社会每一年总的产出。过去的40年里有几次明显的增长波动，同时名义增长大于真实增长，这里面隐含的是货币的作用。”朱云来介绍说。

从另外一个角度看这个关系，每一年的产量跟当年货币发行的总量比，从早期较小的比例0.4到现在已经提升到2.2，朱云来表示这隐含的是负债在经济里面的规模越来越大；债产比从1左右到现在的7左右，这反映出同一个本质，产值产出和货币或债务的关系。

比较一下，名义增长和真实增长跟货币的增长、债务的增长、通胀的变化，可以看出有明显的周期相关的关联的变化。

朱云来用数据说明，“如果用相关系数衡量一下，看的就更明显，看滞后还是超前，比如看货币和名义产值，产值滞后于货币的增长，产值的变动滞后于货币变动一年的情况下，它的相关系数最高，是79%。同时，货币和通胀的关系，达到76%的相关系数，也是滞后一年。更明显的是名义增长，产值的增长和通胀的关系，它们俩是一个同时性的关系，最高相关系数能达到93%。从这上面可以看出来，货币、产出、债务、价格等等，这几个因素都是紧密相关的。”

接下来朱云来从作为经济产出的基础，即整个社会的总资产的变动以及变动的贡献因素论述。“从1992年的数据比较具体系统一点，可以看出总体的趋势，资产增长很快，资产的增长大致是产出增长的两倍。同时可以看到比率，2/3左右的资产增长是由债务增长产生的。这是从累计的情况来看，从1992年到2020年，资产增加的总规模差不多1000万亿，其中因为债务的增长达到700万亿，差不多70%是由债务增长形成的。相反由于我们企业盈利、留存形成的资产只占了1/4左右。”他解释说。

从资产产出的效益角度，如果以固定资产当年的净值为基础，再根据固定资产未来的预期寿命，以及按照它当年盈利的状况，如果在持续未来期限的寿命之内可以实现的总值，用未来收益的总值比较当年的固定资产净值，相当于是一个资产效率的衡量，“从2007年以后，总体处在下降的趋势，但如果看以前，它历史上经过几大的波动。”朱云来说道。

从收益率曲线看，除了固定资产之外，考虑的是整体的全社会的总资产和全社会总收益。“这两个比，非常相近的趋势，现在的收益率3%左右，总体是比较低的，比2007年大概降低了一半。”朱云来说。

朱云来进一步补充，现在未来的收益全部加起来是现在净资产的倍数只有30%，也就是说它是不够偿还投入的，历史上多数时间是在1之间。

从未来的资产比和名义增长的比例来看，二者的波动非常相关。“经济的增长不断经历这个周期，快速的增长，快速的下降，同时收益也有很大的变化，长期的挑战，宏观经济政策的制定，如何把握投资拉动经济，以及最后经济的效果、效率的下降，这两者之间的基本关系。”朱云来从投资方面总结。

接下来朱云来探讨了历史上的宽松货币。“世界金价的变化从1833年开始，在前面一百多年基本上没怎么变，但1971年美元跟黄金脱钩以后，黄金的价格在迅速增长，在前面一段时间，总共一百多年涨了80%。但从1971年黄金脱钩，35美元，到现在1800美元左右，差不多涨了50倍。”

朱云来表示这一迹象表明世界经济宏观调控的方式产生了巨大的不同结果，这也是宏观经济政策的一个基本挑战。“放松货币，刺激增长，解决短时间的经济下滑压力是能够做到的；但是长期来看，因为增加货币，刺激投资产生的资产累积，资产迅速增加，资产效率就必然系统性地下降，这样的结果使整个社会经济的效率下降。另外，因为货币通胀的影响，就会影响到整个社会经济的各个方面。”朱云来解释这一挑战。

接下来朱云来探讨了经济的增长和居民收入大致的关系，从居民的收入看居民的消费，居民的收入减掉消费为居民的节余，大众的节余从1992年到2020年，总共大众的累积有135万亿。

从收入和消费的弹性角度看，即居民收入的变动和产值变动的关系，以及居民的消费和居民收入之间的关系，可以看出弹性系数在1左右。

“也就是说，经济好了，大众的收入也就增加了，大众收入增加了，大众消费也就增加了，这没有什么大的问题。”

从人均看，2020年的数据显示居民的收入平均是3.2万，居民平均消费是2.1万，而国家医疗教育的体系管理方面有一些额外的开支。“摊到每个人，相当于每个人教育的经费增加了3000块钱，医疗相当于4000块钱。从居民的综合人均收入角度来讲，把上面两个部分加起来，就是个人直接收入的部分和政府、社会（企业为主）贡献的部分，加起来居民收入从3.2万变成了3.9万，消费也相应提高了，从2.2变成了2.9万。”朱云来说。

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责任编辑：李墨轩