安信国际:维持中国移动买入评级 目标价82.25港元
安信国际发布研究报告称,维持中国移动(00941)“买入”评级,目标价82.25港元,预计2021-2023年归母净利润为1142/1233/1339亿元,同比增长5.9%/7.9%/8.6%,业绩稳健,估值便宜,股息率高,基本面边际改善的逻辑逐步验证,近期公布的大额回购计划预计将提升股东回报。
安信国际主要观点如下:
公司A股发行股份今日正式上市。
中国移动今日正式回归A股登陆上交所,股票代码(600941.SH),发行价格57.58元/股,发行市盈率为12.02倍,发行股份数量为8.46亿股。若绿鞋全额行使,则发行总股数将扩大至9.726亿股,募集资金总额约560亿元,成为近十年来A股最大IPO项目。公司A股发行定价较昨日港股收盘价有46.6%的溢价。
公布H股大额回购计划。
公司1月4日发布公告,计划使用公司流动现金或营运资金对H股股份进行回购,数量不超过20.48亿股港股,约占已发行港股数目的10%。根据中国香港地区《公司条例》,公司回购的港股股份将视为在回购时被注销。以昨日收盘价计算,本次回购预计耗资将近1000亿港元,数额巨大。
该行认为,本次大比例回购是中国移动回A股上市过程中提升原有股东权益的举措。参考中国电信(00728)在回A股时超预期地提升了未来3年的派息率水平,该行曾预估中国移动也将有类似举措。但考虑到中国移动原本的派息率和股息率水平已经非常具有吸引力,因此公司选择了回购的方式改善原有股东的利益。该行认为这一超预期的回购政策有望提振市场情绪,利好公司的股价表现。
5G渗透率继续提升,运营商业绩边际改善。
在5G时代,运营商面临的提速降费压力大幅降低,行业转向高质量发展,中国移动传统C端业务有望在边际上提升ARPU。根据最新的月度经营数据,公司5G套餐用户已达3.74亿户,渗透率达39.1%,5G用户渗透率的提升也将带动公司移动ARPU的走高。此外,公司在家庭宽带、政企业务等领域重点发力,新兴业务有望成为新的收入增长点。该行继续看好中国移动作为中国运营商龙头在5G时代的高质量增长。
风险提示:提速降费的政策风险;5G 套餐价格战;5G 资本开支超出预期。
责任编辑:李双双
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