“回购之王”小米，与3万亿的苹果还差多少？

来源：华盛通

华盛通资讯，步入2022年，小米集团仍未停止回购的步伐。

1月3日，小米集团回购了157.5万股股份，涉资2928.35万港元。1月4日，小米再度回购了157.5万股，本次耗资2917.58万港元。

而在刚刚过去的2021年，小米集团成为了港股的“回购王”：年内累计回购约3.43亿股，耗资超过84亿港元。2021年3月，小米定下最高100亿回购计划，这意味着2022年还有不少回购空间。一键解锁港股交易权限，点此马上出发>>

小米2021年回购 来源：阿斯达克

不过积极的回购并未能阻止股价的持续下滑。1月5日截至发稿，小米集团再跌超3%，近一年跌幅达49.2%。

2021年12月28日，小米发布了全新高端旗舰手机小米12系列，并开始全面对标苹果。但让米粉和投资者们意难平的是，大洋彼岸的苹果公司市值在1月4日盘中一度突破3万亿美元，而当下小米集团的市值仅剩不到600亿美元，两者之间的市值差距高达50倍。

全面对标苹果的小米，能从苹果学到些什么？持续回购的小米，股价又能否重回涨势？

一、回购，股价上涨的一大秘密武器

除了过硬的产品、服务和广阔的市场外，苹果市值冲击3万亿美元还有其巨额回购的功劳。

根据标普全球市场财智公司提供的数据，自2012年到2021年夏天，苹果公司在股票回购上花费了超过4670亿美元，被财智评为股票回购的“典范”。

理论上来说，股票回购能够减少市场上的股票供应，从而推高公司的股票价格，实际上以更高的股价把资金返还给投资者。同时，流通股的减少还可以提高每股收益，这是许多价值投资者用来判断股票可投资性的一个指标。

苹果公司股价近几年走势 来源：华盛通

由于苹果拥有庞大的现金流，并且愿意将这笔钱返还给投资者，因此广大的投资者将苹果股票视为“安全资产”，并进一步推高了苹果公司的股价。花旗分析师预计，苹果公司可能在4月份公布第二季度业绩时再向投资者更新股东回报计划，届时或宣布另外高达900亿美元股票回购计划，并将股息提高10%。

小米公司在去年宣布造车时曾透露，公司账上有1080亿元的现金。虽然造车是非常耗费资金的大工程，但小米集团仍抛出高达100亿的回购计划，可谓诚意满满。

事实上，小米的回购也并非只在2021年。2019年开始，公司就进行了长达半年的回购，随后将处于低谷的小米股价拉出泥潭，并一路创出了35.9港元的价格高峰。

小米2019年回购 来源：dbpower

尽管2021年以来回购的直接效果并不明显，但积极回购的动作还是彰显了小米对于未来的信心。除小米外，诸如腾讯、药明生物等众多公司也在2021年展开了回购。而从历史数据看，港股每次回购潮之后，恒生指数均出现较为明显的上涨。

来源：Wind

二、2022年，小米与苹果之战将继续

根据IDC的数据显示，2021年第二季度，小米手机的出货量达到5310万部，比苹果多出890万部，市占率提升至16.9%，排名全球第二。

雷军则在8月10日表示，小米的下一个目标是用三年时间做到全球手机占比第一。事实上，在去年6月，小米手机销量即超过了三星和苹果，首次夺得全球第一大智能手机品牌的桂冠，彼时市场占有率为17.1%。

来源：Counterpoint Research

不过随着苹果公司iphone13系列的推出，苹果很快夺回了全球第二的位置。根据Digitimes Research的统计，2021全年智能手机出货量约为13.2亿部，前三名则仍为三星、苹果以及小米集团。

但值得注意的是，2021下半年开始，全球手机出货量增长态势明显减缓，全年仅增长6.1%，但包括小米、OPPO、VIVO和传音在内的四大国产品牌，则保持了两位数的增长。

2010年6月，苹果公司划时代的产品iphone4亮相，重新定义了智能手机，并就此打开了智能手机市场的蓝海。一年后的2011年8月，号称“为发烧而生”的小米手机1横空出世，以极高的性价比和较低的价格，俘获了大批的粉丝。

小米1 来源：网络

时至今日，iphone系列已经来到第13代，而小米数字系列也不断追赶，并在去年年底发布了小米12系列，正式对标iphone。除了正式走向高端的数字系列，下沉品牌红米、折叠屏MIX FOLD等，都显示了小米不断探索市场和技术的决心与能力。

2021年前三季度，小米高端手机全球出货量增至1800万台，出货占比超过12%，高端化战略已初见成效。

来源：申万宏源证券

和苹果手机的单系列相比，小米双品牌战略未来有望进一步打开市场空间。高端化进展顺利，且目前只是冰山一角，未来销量有望爆发。而下沉品牌积累的众多用户一方面未来可能引发高端机型换机潮，另一方面则有望继续推动红米品牌扩大市场占有率。

2022年，小米和苹果之战可能愈演愈烈，而雷军三年内全球第一的豪言壮语，也并非无法实现。

三、小米与苹果的差距在哪儿？

作为业务模式趋同的科技公司，小米和苹果均是以硬件为载体、以互联网变现作为核心的发展方向。苹果系列产品因其芯片、系统等独特护城河，相比小米有着较高的硬件毛利率，这一点恐难以追赶。但苹果公司的软件及服务收入由2012财年的120亿美元陡增至2021财年的684亿美元，年复合增长率高达21.35%，远高于硬件9.89%的增长率。2020财年，苹果公司的软件和服务营收占比达到了20%。

来源：申万宏源证券

以IOS用户约10亿计算，苹果的互联网服务业务的ARPU（每用户收入）值约为68美元。而小米方面通过互联网服务的营收在2020年则将近240亿元，以2020年约4亿MIUI用户计算，其ARPU值约为60元人民币。

而在去年，MIUI用户已经突破了5亿大关。申万宏源认为，从ARPU值同业对比角度来看，小米互联网业务仍有7倍的成长空间。

再从硬件方面来看，苹果近年来罕有创新。而小米则不断研发黑科技，从全面屏、屏下摄像头、无线充电、折叠屏等多方面引领手机潮流，有望缩小与苹果之间的硬件毛利差距。

手机、IoT业务继续保持领先，且未来有望继续扩大市场份额，互联网业务则增长潜力巨大。加上公司不断回购股份，股价企稳并反转可能很快出现。作为中国手机第一品牌，和苹果50倍市值差距确实有点过大了。

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责任编辑：张海营