3月加息？没那么快

目前市场对美联储3月份加息的押注概率高达80%，可这真的可能发生吗？

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来源：子图网

周四美联储会议纪要公布后，利率市场的反应剧烈，美联储3月份加息的概率升至80%。

美联储相当鹰派的会议纪要给市场留下这样一种印象：3月加息不可避免。这就是利率飙升、股市暴跌的原因。

但这真的有可能发生吗？去年疫情爆发和经济封锁带来的基数效应正在逐渐消退，通胀有望在3月某个时候见顶，而与此同时奥密克戎变异毒株正以前所未见的速度传播。因此，至少在一些人看来，答案是响亮的“不”。

道明证券利率策略分析师写道，新冠肺炎感染人数的激增预计将削弱美国第一季度的经济增长，从而降低美联储在3月开始加息的可能性。道明证券的Priya Misra表示：

“3月份首次加息是非常激进的，特别是考虑到最近新冠肺炎病例的增加。感染病例的激增应该会对经济产生适度的负面影响，第一季度增长放缓的迹象可能足以让市场推迟加息周期的开始。这应该有助于在短期内拉低2年期美债收益率。”

彭博社经济学家赞同这一观点，并指出，尽管美联储官员有信心在相对较短的时间内实现就业最大化目标，但奥密克戎变异株的传播对这一前景构成了重大风险。

高盛也认同这一观点，其策略师强调，奥密克戎将同时影响经济增长和通胀。他们指出，当前的大规模感染浪潮可能会拖累全球大多数经济体在2022年第一季度早期的服务需求和劳动力供应，因为很大一部分消费者和工人处于隔离状态。

美国银行首席经济学家伊桑?哈里斯（Ethan Harris）写道：

“尽管奥密克戎的毒性比之前的变种温和，但其导致病例数量大幅增加。”

具体来说，在过去7天里，美国平均新增了40.5万例新冠肺炎病例，而且还在继续激增。

周四，据荷兰媒体BNO Newsroom，美国报告新增716714例新冠肺炎确诊病例。此外，随着家庭检测试剂盒的快速普及，阳性结果的实际数量可能要高得多。

哈里斯指出，保守估计，未来几周每天的新冠确诊病例将达到200万人。这对经济意味着什么？

假设每个受感染的人平均会让自己和另外两个人隔离5天，这意味着在奥密克戎感染浪潮的高峰期，每天会有3000万人被隔离（200万*3*5）。

当然，其中许多人要么不工作，要么可以在家工作。假设大约一半的人口要工作，根据盖洛普（Gallup）的一项民意调查，其中约30%的人需要到岗工作。这表明，每天将有420万人（3000万*0.5*0.3）因隔离而缺勤。

这些计算表明美国劳动力市场的问题或将变得更加严重，航空业劳动力短缺问题并不是一个孤立的问题。

一般来说，这些缺勤不会出现在官方对劳动力供应的估算中，尽管如此，这还是导致了职位空缺飙升至创纪录的1100万。

美联储对这一数字会作何反应呢？首先，美联储不会在数百万工人因疫情而处于不稳定状态时匆忙加息。美联储似乎也有所暗示，在联邦公开市场委员会的会议纪要中，“奥密克戎”一词出现了不下9次。

另一方面，持续的劳动力短缺只会导致更高的工资，或许还会导致可怕的工资——通胀螺旋上升。因此，虽然美联储可能会将加息的开始时间推迟到3月份以后，但届时它也将不得不匆忙追赶市场预期。

一旦美联储开始急于加息，错误就会铸成，最有可能的结果是市场全面崩盘，考虑到这对拜登中期选举前的民主党民调造成的影响，美联储最终将别无选择，只能祭出更多宽松政策。

金融博客零对冲指出，如果美联储不是3月首次加息的话，答案无疑是在2022年年中。

但真正的问题不应该是美联储何时加息，而是鲍威尔何时必须开始大幅降息以扭转下一次市场崩盘、重启量化宽松、购债，并推行负利率政策。

责任编辑：郭明煜