?标题：百亿元级私募正心谷遭投资者多项质疑

　　?标题：百亿元级私募正心谷遭投资者多项质疑

　　专家认为是否触发合同要约是关键

　　本报记者 王 宁

　　2022年交易首周，投资者举报私募机构事件在私募圈刷屏。

　　1月4日，百亿元级私募正心谷被投资者爆料：该公司旗下相关产品净值大幅回撤，疑似存在“代理基金经理”、高位接盘、输送利益等情况。因此，投资者要求公司召开产品说明会，回答相关问题等。

　　正心谷在回应《证券日报》记者采访时称，网传举报信息存在多处与事实不符的表述，且公司暂未收到监管部门责令整改通知等；同时，公司正在增强投研能力建设,力争用业绩赢回投资者的信任。

　　在诸多受访者看来，随着近两年新锐百亿元级私募不断增多，私募与投资者的关系问题也与日俱增。针对此次举报事件，关键是要厘清事件本质：私募机构是否存在违规违法行为，投资者权益是否受到侵害等。

　　是否触发合同要约行为

　　成判断依据

　　记者在调查中发现，此次事件涉及投资者数量高达几十人，投资者提出的质疑多达十几项，包括：公司是否高位接盘兴业银行、云铝股份、神火股份、山东海化和中泰化学等多只股票？是否存在“代理基金经理”、利益输送？是否存在虚假宣传（几乎所有产品都在净值以上）？风控机制是否完善等。

　　据了解，有投资者表示，首先，正心谷旗下相关产品净值回撤较大，几乎亏掉本金的三分之一；其次，产品不设置回撤线的理由很难让人信服；第三，多次沟通不畅，且公司高管也未现身解释。

　　对此，正心谷相关人士从五方面对记者采访给予回复：

　　一是否定了来自任何监管机构要求整改的说法。其中，绝对否认2021年3月24日浙江证监局下发要求整改通知的消息。

　　二是针对合规问题，正心谷相关人士表示，一直以来都规范运作，所有投研流程、投资决策均有体系化的风控合规流程保障；至于产品净值回撤方面，短期净值波动不代表长期投资结果，公司将继续长期深度研究和实地调研，增强投研队伍建设，用业绩来赢回投资人的信任。

　　三是关于与投资者的沟通问题，公司称，在2021年共计进行超1000场次的渠道与直销路演，一直与投资者保持高频交流。

　　四是对高位接盘的质疑，上述相关人士表示，自去年三季度以来，公司所重仓的股票均在合同范围内操作，投资范围从未自我设限或完全只局限于某些主题投资机会。由于2021年A股市场消费板块和医药板块面临较大幅度调整，未有持续性投资机会。因此，在科技制造与“强者恒强”投资逻辑领域布局较多，具体投资标的包括有色金属、化工材料、电子半导体等行业，未集中在周期与传统化工板块。

　　五是关于仓位较高、持仓混乱、频繁换股等投资操作是否导致基金净值大幅下跌，以及未来投资组合如何调整等问题，正心谷相关人士表示，公司投资方法是自上而下的宏观判断与自下而上的精选个股相结合，因此自上而下维度调仓策略也曾使用。正心谷表示，“早在2018年，公司换股、调仓行为均基于深入调研与宏观判断，而导致净值下跌或受多种因素共同影响”。

　　有专家表示，投资者与资产管理人产生纠纷、管理机构因内讧而“分家”的闹剧比比皆是，而解决此类问题的根本方法则是依据投资者与机构签订的合同，判断资管机构是否存在违规违纪行为。由此可见，在这场纠纷中，正心谷是否存在触发合同要约行为成为关键。

　　新锐百亿元级私募

　　纷纷遭遇信任危机

　　近两年，私募业进入发展扩张期，百亿元级私募阵营不断扩大。据私募排排网统计数据显示，截至目前，百亿元级私募数量已达104家，其中量化策略百亿元级私募有27家。整体来看，在上述104家百亿元级私募中，新秀数量占比超50%。

　　但需要注意的是，在这些新锐百亿元级私募中，遭遇信任危机事件时有发生。

　　去年8月份，作为百亿元级私募大佬的林园投资董事长林园，在一场路演中公开回怼投资者，“亏了钱你活该，我不会向你道歉！”“我们就是炒股的，没有行业方向”“回撤的原因是你，怪你自己，我从来没让你买！”。随后，该事件持续发酵，致使很多投资者无法接受这样的服务态度。

　　同时，在2021年下半年A股市场风格切换下，量化私募业绩也差强人意。去年四季度，不少量化交易投资者遭遇基金净值回撤，因而质疑管理机构的投资能力。

　　临近2021年年底，近千亿元级的量化私募幻方量化发布一则致歉书（《致尊敬的投资者》）。幻方量化表示，公司对产品业绩回撤达到历史最大值而深感愧疚，业绩波动一部分原因是受长周期上的持股波动影响；另一部分原因则是量化资管行业规模扩展过快，策略同质化严重，进而加大整体操作难度。对此，公司会不断调整策略，加大对策略研究投入，务求在未来竞争中取得领先。

　　新年伊始，又有两位投资大佬公开道歉。仁桥资产总经理夏俊杰在近日发布的《仁桥资产投资备忘录-2021》中表示，2021年公司在地产板块的投资非常失败。中证地产指数全年下跌20%，而持仓的某龙头公司全年下跌幅度远超该指数。百亿元级私募慎知资产创始人余海丰也于近日表示：“相对于（公募）同行的表现，这是我自2012年有公开业绩以来最差的一年。在此，给各位信任、支持我们的投资人、渠道朋友，发自肺腑地表示惭愧！”

　　百亿元级私募

　　现不同程度亏损

　　2021年A股市场风格切换较快，所呈现的投资机会稍纵即逝，不少百亿元级私募都出现了不同程度的亏损。

　　据私募排排网统计数据显示，去年前11个月，有业绩记录的84家百亿元级私募平均回撤值为6.67%，其中，有20家回撤超过20%；最大回撤幅度为31.06%。

　　记者调查发现，在这些回撤产品中，除了主观交易产品外，量化策略产品也现身其中。厚石天成总经理侯延军对记者表示，去年量化交易规模增长过快，策略趋同性导致同涨同跌，其中，部分策略遇到规模天花板，导致效率减弱；同时，投资者过度关注量化交易业绩，导致心态失衡。

　　私募排排网基金经理胡泊也对记者表示，自去年9月份以来，量化私募遭遇了严重考验：一方面，随着市场波动的无序性和热点持续性变差，导致量化策略出现回撤，指数本身的Beta回撤的同时，超额部分也出现回撤；另一方面，量化策略的波动加大与规模显著扩张有一定的负相关性，私募规模扩张太快导致策略无法捕捉更有效的投资机会。

　　玄甲金融CEO林佳义表示，量化策略同质化外，换手率高达百倍，交易佣金本身也是消耗超额收益的因素之一，这加剧了策略跑不出收益。由此来看，量化产品业绩分化源于策略组合差异性，以及规模容量等因素。

　　标题：方大特钢未来坚持以差异化战略为核心 “三大品种”协同发展

　　稿件内容：

　　日前，从方大特钢2021年度建材客户座谈会上获悉，该公司未来继续坚持以差异化战略为核心，坚持建材、弹扁、优钢协同发展，以更优质的产品和服务在竞争激烈的钢铁行业中赢得主动权。

　　据了解，该公司与江西省内外33家、90余名客户及金融机构代表，围绕企业与客户之间的合作及对2022年未来建材市场走势进行分析、预判。

　　对于未来发展，该公司董事长徐志新表示，方大特钢始终坚持以差异化战略为核心，建材、弹扁、优钢协同发展，并坚持以创新为驱动，继续在科技创新方面发力，不断加强新品研发，通过自主研发和产学硏合作两条腿走路，持续开展新产品开发、新技术运用、技术经济指标等科技攻关，为企业高质量发展注入源源不断的动力，适应消费升级趋势，满足市场需求。

　　后期，方大特钢将进一步加大品牌宣传建设，根据产品、产业链的优势，充分发挥公司在研发、品质、物流各方面的优势，根据市场需求变化，统筹安排各品种规格的生产，实现协同发展。销售部门坚持以市场为导向，以客户为中心，加强市场调研和客户走访，加强与江西省内投放钢企沟通协作，定期召开协调会议，维护区域市场的健康有序运行，不断提高服务意识，提高用户满意度。（段文海 周 洪）

　　（CIS）

　　标题：英菲尼迪褪去豪华品牌“外衣”

　　日产战略调整进入收缩转型期

　　本报记者 龚梦泽

　　在日产汽车力求缩减开支的背景下，回归东风日产成为英菲尼迪为求存续而必走的一步棋。

　　2022年1月5日，东风汽车有限公司官方发布消息称，东风英菲尼迪将作为一个独立的事业总部纳入东风日产的管理体系。这意味着英菲尼迪在华将从独立运营品牌，内部“降级”为东风日产旗下品牌，与日产、启辰并列。

　　对此，东风汽车有限公司表示，回归后，英菲尼迪将充分利用东风日产在研发、制造和管理等方面优势，探索新业务模式，为英菲尼迪在电动化、自动驾驶、移动互联和共享出行等方面贡献力量。

　　“英菲尼迪在豪华车市场中的存在感一直很弱。”中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光表示，此次品牌调整是为在销量不振情况下减少支出和损耗。按东风日产最初的战略设想，英菲尼迪将成为一个独立的世界性品牌，但现实却难以达到此目标。数据显示，东风英菲尼迪2020年销量仅2.57万辆，2021年销量仅1万辆左右。

　　英菲尼迪品牌“降级”

　　回归东风日产成独立事业部

　　在连年不佳的财报、产销数据和投资者的质疑声中，日产这艘大船终于掉转船头，驶向改革深水区。而旗下豪华品牌英菲尼迪成为先行者，其已褪去豪华品牌外衣，归入普通品牌行列。

　　资料显示，英菲尼迪是日产汽车旗下的豪华品牌，在东风英菲尼迪成立前，业内普遍认为其在华运营模式将采取与一汽-大众奥迪类似的模式，即东风日产为其成立专属事业部。而事实上，2014年英菲尼迪与东风集团成立合资公司东风英菲尼迪，与东风日产平行运营。

　　《证券日报》记者观察到，2021年9月份，日产汽车发布“Nissan Next”企业转型计划，核心在于收缩全球市场，更加聚焦中国、北美和日本本土市场。而作为日产旗下的豪华品牌，英菲尼迪首席运营官Ashwani Gupta透露，在转型计划中，英菲尼迪的定位为“Nissan plus”。

　　这也相当于变相宣布英菲尼迪将退出豪华品牌车型领域竞争，更多利用日产平台和组件，包括母公司的e-Power混合动力系统。对于定位的改变，Ashwani Gupta直言不讳，“英菲尼迪或许只有变得不那么豪华，才能更好地生存下去，而活下去才是英菲尼迪再次变得伟大，重归巅峰的前提”。

　　实际上，作为日产转型改革率先被“开刀”对象，英菲尼迪并不“冤枉”。2016年，英菲尼迪销量增速由2015年的33%暴跌至3.4%；2017年，英菲尼迪经历短暂高光，累计销量达48408辆，增速回暖至16.4%；2018年，缺乏资源的英菲尼迪销量再度下滑，并一直持续到2021年。

　　此外，2018年英菲尼迪母公司日产汽车全球营业利润大幅下滑45%，达近10年以来最低水平；2019财年日产汽车净亏损6710亿日元（折合62亿美元），创近20年以来最大亏损，这也间接增加了大众对英菲尼迪业绩表现的关注。

　　进入中国市场近10年，这期间英菲尼迪在华销量始终未能突破5万辆/年大关，相比雷克萨斯、凯迪拉克等品牌，英菲尼迪明显“掉队”。而成立东风英菲尼迪后，公司仅有Q50L和QX50两款车型在售，直到2021年12月份，第三款车型（中大型SUV QX60）才姗姗来迟。

　　也正是在这样的大背景下，英菲尼迪近年来相继宣布退出欧洲、澳洲市场，将全球总部由香港迁回横滨，并进行一系列高层人事变动。变革正在英菲尼迪内部酝酿展开。

　　日系豪华车在华发展维艰

　　东风与日产进入深度调整期

　　据记者观察，在“日系三强”中，只有丰田旗下雷克萨斯的高端化之路走得顺风顺水，即使在全球车市整体不景气的2020年，其全球销量仍然达到近72万辆。其中，在中国销量突破22万辆，不断刷新纪录。而反观日产旗下的英菲尼迪和本田旗下的讴歌，在全球范围内的销量均差强人意，特别是在中国市场。

　　针对两者共同的处境，分析人士认为，英菲尼迪与讴歌在品牌层面均处于弱势。雷克萨斯背后的丰田是全球三大巨头车企之一，强大的财力足以支撑起品牌的豪华属性。而英菲尼迪和讴歌背后的母公司体量相对较小，边际效应难以发挥。

　　贾新光对《证券日报》记者表示，豪华汽车品牌形象下滑后更容易积重难返，除非大力推出新车型或新销售策略，否则短期很难挽回。

　　值得一提的是，英菲尼迪回归东风日产标志着东风汽车有限公司转型进入深水区。事实上，在英菲尼迪之前，启辰也经历了类似内部“降级”的调整。在2020年12月份，东风汽车有限公司宣布整合旗下事业部，启辰作为独立品牌运行三年后回归东风日产旗下。

　　“公司的转型已于2022年1月1日开始”，东风汽车有限公司方面回复记者表示，“通过事业整合和优化等一系列改革措施，东风汽车有限公司将一如既往为日产、启辰和英菲尼迪的消费者提供高质量的产品和服务。”可以预计，英菲尼迪的调整只是一个开始，2022年更多变化或将发生。

　　一系列调整的背后，反映出日产在中国市场战略正在发生变化，聚焦和协同发展将成为主旋律。此外，对品牌进行整合的同时，电动化将成为日产最重要的转型方向。在2021年12月份最新发布的2030愿景中，日产方面表示，中国作为其最重要的市场，到2026财年电驱化车型销量将占车型总销量的40%以上。数据显示，受新冠肺炎疫情、原材料短缺等因素影响，日产在华2021年1月份至11月份累计销量为124.48万台，同比下降3.1%。

责任编辑：陈程