美国CPI或上7% 美元还得继续跌？

金十数据2022-01-12 19:51:401阅

白宫对于今晚的通胀报告的描述是“严峻的”……

一份重要的CPI数据即将出炉，今晚市场可能不太平静。

目前市场预期显示，今晚公布的美国12月消费者价格指数（CPI）预计将环比上涨0.4%，同比增速将从6.8%上升到7.0%，这将是自1982年6月以来的最高水平，当时联邦基金利率还在两位数的水平。

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分项数据方面，摩根大通预计12月能源CPI将下降1.7%，但食品价格上涨和核心CPI（剔除食品和能源）的上涨仍将推高整体的通胀。

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德意志银行在其快报中写道：

“随着CPI同比涨幅预计将达到7%，核心通胀率将接近5.4%，在没有大规模有利的供应侧逆转和金融环境大幅收紧（更到的实际和名义利率）导致的需求受压制的情况下，这些通胀数据最终不会缓慢回落到目标值附近。”

虽然更紧缩的金融条件可能会先引发经济衰退，但高通胀对经济来说也不是好事，拜登政府也在为这个事情而头疼。

白宫掩耳盗铃？

根据美国短新闻网站Axios的说法，白宫准备在周三发布一份“形势严酷”的通货膨胀报告，但预计今年年底通胀率将会放缓。

拜登政府一直认为价格上涨是“暂时的”，美国财政部长耶伦去年6月曾预测，2021年通胀率可能达到3%——现在看来，这一预测大错特错。早前一直支持暂时性通胀观点的美联储已在去年12月改变了观点，当时鲍威尔警告称，“通胀可能会更加持久”。

然而，拜登政府一直试图缓和公众的担忧，并将坏消息的影响降至最低。美国副总统哈里斯的首席经济顾问迈克尔·派尔（Michael Pyle）表示：

“正如过去几个月看到的那样，我们预计通胀是会高企的。但随着我们进入2022年，趋势线将转向减速。”

言外之意是白宫将会把注意力集中在通胀的长期轨迹上，而不是当下的几个百分点。有趣的是，白宫也小心翼翼地不去预测周三的CPI数据是否将达到峰值。这样做的原因无非是政治因素，共和党人正抓住物价上涨作为证据来攻击拜登的经济政策弊大于利。

但拜登似乎没有多少时间能拖下去了，在发布总统预算的时候，白宫将不得不作出通胀预测，Axios指出，预测可能会在3月发出。另外，中期选举也正在逼近，即使是基于公开的长期预测，届时美国在全年大部分时间的通胀率都将在4%以上。

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针对通胀的原因，拜登正试图把责任推到企业身上，认为汽油和肉类的价格上涨与企业贪婪有关，指责他们操纵市场，利用疫情赚取了大额利润。不过，将通胀归咎于大企业的做法令财政部的一些高级官员感到不安，他们对这一解释持怀疑态度。

那么，白宫还能怎么办呢？金融博客零对冲指出，政府可能会做一些手脚：美国劳工统计局将在2022年1月的CPI篮子权重中作出调整，而这些调整可能会让通胀看起来低一点。

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也就是说，未来市场可能会看到一个相对温和、但实际上掩耳盗铃的通胀数据。

今晚市场将如何反应？

德意志银行宏观策略师Alan Ruskin指出，最近两份（9月和11月）CPI数据中，核心CPI基本符合预期，当时温和走软。这表明市场往往担心核心CPI数据会超过预期，但若数据“符合预期”，紧绷的市场也会有所缓解。这种情况在股市当中也有类似的表现。

而从更宏观的角度来看，美元在今年开年的表现非常令人失望。美国国债收益率和息差均有利于美元，欧元兑美元的所有2年名义、2年实际、10年名义和10年实际利差今年迄今分别向对美元利好的方向移动了11个、15个、9个和7个基点。今年12月的联邦基金利率期货已经上涨12个基点。几乎所有利差调整都对美元有利，然而美元指数今年尚未出现明显上涨行情，反而跌破了96关口。

因此Ruskin认为，即使CPI数据表现与预期一样，美元也可能有下行风险，可能在数周后才能站稳脚跟。

道明证券认为，市场的反应机制是不对称的。在市场合理定价美联储鹰派基调的情况下，CPI若比预期弱则可能会在战术上进一步削弱美元，并支撑风险资产。该行建议关注欧美在1.14附近的下行阻力。

彭博宏观策略师Vincent Cignarella则建议忽略同比通胀数据，而是关注环比数据。Cignarella称：

“投资者需要关注的是现在的通胀走向，而不是相对于一年前的趋势。本周的预测对看涨债券的人来说是好消息，但对股市而言并没有那么利好。”

尽管通胀可能在未来几个月继续延续，但以3个月移动平均水平计算到企业收益似乎没有跟上。Cignarella认为，尽管债券市场希望看到通胀放缓，但如若工资水平不与通胀同步，那么股市将很难回弹，因为工资降低意味着较低的企业利润。

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然而，不管今晚的通胀数据表现究竟如何，通胀的伤害已经发生了，过去一年里主要资产价格均大幅上涨：

食品、供暖、住房等基本需求价格飞涨；全球食品价格同比上涨27%；

美国取暖成本上升：天然气30%，石油43%，丙烷54%；

美国房租上涨了12%；

房价上涨18%；