美元与收益率脱勾 除了美联储之外交易员还应看得更远

摩根大通策略师认为美元仍有进一步下跌的空间。

实际收益率、薪资趋势可能为美元走势提供线索。

美元和美国国债收益率之间的关系正在脱勾，显示除了即将来临的美联储加息之外，投资者还应该看得更远，以辨别美元走势。

尽管交易员推高货币政策紧缩的预期，认为今年升息将多达四次，彭博美元即期指数周三仍跌至近两个月以来的最低点。这确认了摩根士丹利和Lombard Odier等公司的观点，即美元的大部分涨幅已经被消化。

由于交易员为美联储启动加息周期做准备，美元兑一篮子货币去年创下了2015年以来的最佳年度表现。现在，由于仓位看起来已经很高，美元进一步上涨可能会受到限制。焦点还转向发达国家的其他央行是否会跟进，以及这将助益他们的货币追赶至什么程度。

摩根资产管理公司欧洲首席市场策略师Karen Ward在彭博电视上表示，“在过去六周到两个月里，我们看到的实际收益率上升是一种全球现象，”他指的是对收紧货币政策的预期引发的债券暴跌。

“我怀疑随着信心的建立，认为这实际上是先进国家的反弹，那么是的，美元还有进一步下跌的空间，”她说。

以下几张图表显示美元与债券市场和政策预期不断变化的关系：

经通胀调整后的债券收益率，而不是名义债券收益率，可能会为美元近期表现不佳提供更多线索。

美国10年期实际收益率与七国集团其他国家之间的差距，似乎在美联储自通胀是暂时的观念转向之后达到顶点。与此同时，包括英国央行在内的其他政策制定者也采取了鹰派立场，削弱了美元的收益率优势。

如果历史可供借镜，美元可能在美联储开始收紧政策前不久横盘整理，然后在几个月后更明显地下跌。

根据洲际交易所美元指数在美联储首次加息前后12个月的表现，这是之前三个升息周期的走势。假设美联储在3月开始收紧政策，那么本月美元表现见顶将符合这个模式。

除了债券市场，消费者价格趋势和劳动力市场也可能是决定美元走势的因素。

通货膨胀在11月加速至40年来的最快速度，将收益率提升至疫情前的水平，但美元仍然表现迟滞。这可以部分解释为物价飙升对美国消费者收入的影响，美国消费者收入与通胀的差距已经创下2008年以来最大。

周三美国12月消费者物价指数报告中的实际薪资收入数据，可能会让投资者更清楚薪资走势以及将如何影响美元。

责任编辑：郭明煜