东亚前海：预制菜——厨房革命引领万亿赛道崛起

核心观点

预制菜的出现缩短了餐饮烹饪的时间。由于当前人们的生活节奏较快，节省做菜时间的预制菜开始出现在消费者的视线中。传统餐饮店或家庭现制菜肴具有工序复杂、制作耗时的痛点，但半成品的预制菜在制餐过程可不再从原材料开始，加快了出餐速度。预制菜到达消费终端时，仅需经过加热等简单烹饪处理，便可被食用。便捷化的“厨房革命”将引领预制菜行业高速发展。

预制菜市场规模有望破万亿。一方面，疫情负面影响消散下，餐饮收入有望恢复增长态势。我国餐饮收入在2010-2019年逐年递增，CAGR达到11.43%。2020年疫情袭来后，线下餐饮业受到重创，餐饮收入同比下降了15.38%。到了2021年，疫情的负面影响正在逐渐消散，餐饮收入有望持续修复，恢复长期增长的趋势。按2010-2019年的CAGR率来计算，预计2023年餐饮收入将超5万亿元；另一方面，团餐市场规模超万亿，预制菜可乘风而起。当前，我国团餐市场规模较大，目前团餐市场规模已超1.5万亿，2016-2020年团餐市场规模CAGR达14%，按这个增长趋势发展，2023年我国团餐市场规模可超2.2万亿。我国团餐需求主要来自企业和在校学生，目前依然存在用餐耗时、口味多样性较少、健康隐患等问题。预制菜作为标准化、规模化的产品，其便捷、多样、健康的特点可解决团餐的痛点。因此，在团餐市场规模高速增长的背景下，预制菜行业可乘此东风而起，实现快速发展。根据艾媒咨询，2021年中国预制菜市场规模预计为3459亿元，2023年将达到5156亿元，若未来中国预制菜市场增速保持稳定在20%，则在2027年预制菜市场规模将破万亿。

预制菜行业未来发展逻辑清晰。从长期发展逻辑来看，1）预制菜安全、健康的特点契合消费升级趋势。从质量把控角度而言，预制菜质控标准严格，多环节把关保证产品安全。在营养健康方面，由于预制菜是在专业人士研究下，通过食品工业手法将各调味品与营养成分合理配比再统一生产制成的，因此产品的成分比例科学健康，且由于预制菜存放过程中一直处于低温且密封的环境，可以抑制微生物与细菌的生长，使用起来会更加健康、卫生；2）长远来看对于便捷性的追求将使得预制菜的需求不断增加。根据全国第七次人口普查数据，当前国内人口结构出现了较为明显的单身化趋势、家庭规模小型化的特点，在此趋势下消费者将更倾向于选择更为简单便捷的食材，且当前随着“懒人经济”、“宅经济”的出现，也使得消费者对于较为方便的预制菜的需求不断增加。

投资建议

预制菜行业处于发展初期，未来市场空间广阔，建议关注集中度有望提升的行业龙头及有发展潜力的标的。预制菜行业目前处于快速发展的时期，未来市场规模有望高增。行业长期发展逻辑清晰，预制菜安全、健康、便携的特点契合消费升级的趋势以及单身化、宅经济的社会发展趋势，未来发展的确定性较强。行业目前的集中度较低，竞争格局分散，建议关注未来集中度有望提升的行业龙头如味知香、安井食品等，以及绝味食品、双汇发展、全聚德、三全食品、步步高、涪陵榨菜、龙大美食、国联水产、广州酒家、惠发食品、巴比食品等发展潜力较大的标的。

风险提示

宏观经济下行超预期；食品安全风险；市场竞争加剧；需求回落风险。

责任编辑：雷玮