中签的哭了！史上破发最大新股诞生，大股东是阿里

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来源 | 财通社

作者 | 王鑫

如今打新，已成为股民的两难抉择。弃购禾迈股份的哭了，中签百济神州的也哭了。

就在股民还没缓过神来，1月14日，近两年来破发幅度最大，可能也是史上跌幅最大的新股诞生了。

投资者亏哭了

今日登陆科创板的翱捷科技，没有“翱”，只有“劫”。竞价阶段该股直接低开20.99%，开盘后一路走跌，截至收盘，相较发行价跌幅高达33.75%，报109元/股，投资者中一签亏损约2.8万元，

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值得注意的是，33.75%的首日跌幅超过了去年成大生物27.27%的跌幅，成为跌幅最大新股。亏损金额也创造了近年来的纪录，此前上市的新股中首日投资者亏损最多的是百济神州，中一签最多亏损1.88万元。

翱捷科技原本是发行市值高达688亿的大块头，首日就蒸发了232亿，最新市值还剩465亿元。2.45万股东“中弹”后，股吧里哀嚎一片，“比百济还狠”“中签的哭了”“不长眼的还在买”。

不仅是网上中签的股民亏麻了，一众战略投资者和包销商更是血亏。

翱捷科技此次IPO引来了众多战略投资者。大基金二期、海通创新证券投资有限公司、上海浦东科创集团有限公司、上海科技创业投资（集团）有限公司、上海张江科技创业投资有限公司分别获配金额1.99亿元、1.38亿、9950.24万元、9950.24万元、7960.2万元，此外还得到了美的控股有限公司、兆易创新、闻泰科技、OPPO广东移动通信有限公司等产业资金力捧。

其中，海通创新证券投资有限公司属于保荐机构海通证券全资子公司，此外海通证券作为主承销商还包销了1.75亿元。如今破发，海通证券亏损合计达1.06亿，不过海通证券获得保荐及承销费用3.10亿，还能覆盖亏损。

第一大股东是阿里网络

翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业，被称为是A股基带芯片第一股。公司陆续进入了国家大型电网企业、中兴通讯、Hitachi、360、TP-Link 等国内外知名品牌企业的供应链体系，产品打入国际巨头长期主导的市场。与此同时，公司从台积电采购晶圆占采购总额比例逐年上升，2021年上半年达到39.90%。

海通证券作为保荐机构及主承销商，协商确定的发行价为 164.54 元/股，发行数量为 4183万股，扣除发行费用后募集资金净额为65.46亿元，比原计划多募集41.66亿元。本次网上发行1024.75万股，中签率0.03239551%。值得注意的是，缴款当日，网上投资者弃购106.6万股，弃购金额达1.75亿元，弃购的股份由海通证券包销。

公司于1月10日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金23.80亿元，拟分别用于新型通信芯片设计，智能IPC芯片设计项目，多种无线协议融合、多场域下高精度导航定位整体解决方案及平台项目，研发中心建设项目，补充流动资金项目。

发行前，公司单一第一大股东阿里网络持有公司17.15%的股权，高于实际控制人戴保家直接持有公司9.36%的股份，但阿里网络并非公司控股股东。戴保家与公司员工持股平台宁波捷芯、GreatASR1 Limited、GreatASR2 Limited 签订《一致行动人协议》，戴保家直接持股及通过一致行动协议合计控制公司 24.36%的表决权，系公司实际控制人。

破发背后公司风险较大

成为最惨新股背后，翱捷科技在招股书中披露的这些风险因素可能成为部分投资者“夺路而逃”的原因。

持续亏损。公司 2015 年成立至今，一直处于亏损状态。2018年至2021年6月的报告期内，归母净利润分别为-5.37亿元、-5.84亿元、-23.27亿元及-3.72亿元。截至2021年 6 月 30 日，公司合并报表累计未分配利润为-30.5亿元。同时公司预计 2021 年归母净亏损 5.5亿元至 6.1亿元。

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公司最近三年累计研发投入为 32.3亿元，占最近三年累计营业收入比例为 202.74%，成为业绩持续亏损的一个主要原因。截至 2021 年 6 月 30 日，公司研发人员人数为 874 人，占当年员工比例为 89.55%。

发行市销率较高。由于翱捷科技处于亏损状态，无法用市盈率估值，发行价格对应市销率为 63.67 倍，高于可比公司 2020 年平均数。

依赖于外部融资。集成电路设计行业是典型的科技、资金密集型行业，具有资金投入高、研发风险大的特点。目前公司负债总额为 9.9亿元，较上年末增长 61.01%。

行业竞争激烈。基带市场逐渐走向寡头、自研，行业竞争激烈，多家芯片厂商退出基带市场。根据 Statista 的数据，高通、海思半导体、联发科位列 2020 年全球基带芯片的市场前三名，合计占有市场 79%的份额，公司面对的国内主要基带厂商是海思半导体及紫光展锐。根据 Strategy Analytics 的数据，2020 年全球基带芯片总市场金额约为 266 亿美元，公司 2020 年蜂窝基带通信芯片产品占据全球基带芯片市场的份额为 0.51%，市场份额占比较小，与行业龙头差距较大，存在被挤压市场份额的风险。

无形资产和商誉较高。公司 2015 年收购 Alphean、2016 年收购江苏智多芯、2017 年收购 Marvell 移动通信部门、2019 年收购智擎信息，并吸收相关人员，通过多次收购完成原始技术积累，截至2021年6月，形成无形资产3.7亿、商誉逾1700万，其中有大量2G-4G技术，公司称存在计提无形资产及商誉减值的风险。

值得注意的是，翱捷科技在招股书中明确表示，公司手机基带芯片仅用于功能机，尚未形成智能手机基带芯片收入。

责任编辑：冯体炜