十大机构看后市：上半年行情的起点正在临近 年前逢低布局静待新春

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海通策略：为何春季行情不会缺席？

①稳增长政策已在密集落地，借鉴历史稳增长政策推进，市场终会上涨。②一季度资金入市往往较多，源于员工年终奖发放和资管产品发行旺季。③年初调整不改春季行情趋势，结构上均衡配置，低估的大金融+政策发力的新老基建。

国君策略：市场底部渐近 年前逢低布局静待新春

负向因素汇聚下市场仍将面临阶段性压力，需重点关注海外流动性风险与地产信用风险对市场的边际影响。但综合来看市场已底部渐近，年前逢低布局静待新春。结构上沿低估值方向，把握消费与基建，推荐生猪/新基建/家电/消费电子等。

兴证策略：“mini版2014”正在酝酿 时机取决于宽信用进程

一方面把握金融地产等低估值修复行情，另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期，聚焦科技创新的五大方向。1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）。

中信证券：上半年行情的起点正在临近

高位抱团股瓦解是年初市场情绪大幅波动的主因，预计投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心将不断强化，市场情绪将随着稳增长主线的再次明确而提振，上半年行情的起点正在临近，预计节前出现。首先，高位抱团股快速的调整先后诱发了投资者的“高切低”和减仓行为，对稳增长政策力度的担忧诱发了相互换仓行为，导致上半月主线混乱，但市场已经度过了情绪的最恐慌点，缺的只是主线方向上的共识。其次，我们预计去年经济数据的集中落地将使市场对今年稳增长形成更一致的预期，政策合力的形成正在路上，市场对2022年经济预期将逐步上修。最后，增量资金开始企稳并恢复流入，稳增长主线的明确将明显改善市场情绪，预计节前出现上半年行情的起点，建议继续围绕“三个低位”坚定布局。

西部策略：如何理解今年以来市场风格的变化

上半年市场可以更积极一些。随着近期海外疫情不断新高，对于全球经济的扰动开始显现，海外市场有望重新回归“衰退交易”。考虑国内货币政策仍有宽松需要，叠加地方基建项目落地、就地过年春季复工对经济的支撑，上半年市场不宜过度悲观。结构上短期关注建材，建筑，家电，通信，银行，地产等与稳增长相关行业机会，同时积极布局年报业绩仍然亮眼的新能源，军工，汽车零部件等。全年来看，以养殖业、种植业、食品加工业、纺织服装、橡胶制品等为代表的必须消费品，仍是2022年最具确定性的投资主线。主题方面重点关注粮食安全和元宇宙相关机会。

中信建投策略：稳住阵脚，防守反击

当前热门赛道（新能源车/光伏/半导体/军工等）景气由行业周期而非经济环境驱动，渗透率提升尚有较大空间，且部分产业逐步具备全球化逻辑。本轮调整后，板块高估值忧虑已得到较大程度缓解，30%+的业绩增速仍具强吸引力，在高景气起码贯穿上半年的基本面支撑下，我们依然看好整体产业发展及相对收益表现。展望后期，超额收益的来源或在于景气延续甚至进一步上行的细分环节，以及产业趋势演化带来的增量投资机遇。重点关注：军工、光伏（中下游）/新能源运营、新能源车（动力电池/智能化零配件）、半导体（IGBT/材料/设备）。另一方面，专精特新-景气中小盘迎产业升级机遇，基于其相对较低的估值水平（对应较高的估值弹性）及机构持仓占比也有望成为超额收益的另一来源。

民生策略：预期反复 市场仍在等待“新共识”

宽货币是市场的风险而不是机会。市场需要等待新的信号。尽管很难出现“完美的底部”，未来一旦具备部分条件时应该就是入场的好时机。存量投资者应该做好结构切换。

华泰策略：内外节奏未定处，最是市场磨人时

宽信用预期尚未完全兑现情况下，我们维持2022.1.3《短期择线：泛电子>泛地产>泛电力》看法，短期宽货币幅度大于宽信用，对成长股估值驱动更直接，重点关注4Q21-1Q22景气占优的智能驾驶（HUD）、云计算-光通信、元宇宙。宽信用仍待发力，但房住不炒+居民杠杆率+资源供应紧张约束下，幅度或有限，精挑国企龙头房企和保障房相关建筑建材。泛电力链在经历开年以来的调整后，我们认为或已基本调整到位，超额收益的再度开启则需静待Q2后盈利兑现行情。

中金策略：“稳增长”与“成长”风格的纠结

年初至今A股表现较为低迷，板块普跌，仅银行、地产、农业等少数板块略有正收益，可能出于几个方面的原因：一是从国内环境来看，增长尚未见到明显起色，投资者密切关注政策落实的力度和节奏；二是近期海内外疫情传播加快，国内主要城市疫情防控压力较大，投资者对消费恢复尤其是春节期间的消费预期偏谨慎；三是全球主要市场年初至今跌多涨少，美国货币政策收紧，个别投资者对此也有担心会影响A股风险偏好。

广发策略：稳增长回调，增持良机

短期风险来自绝对收益被动减仓的“负反馈”，利用PEG思路配置高区-低区均衡。A股短期仍有“负反馈”风险，但负反馈的被动杀跌是阶段性见底的契机，提供了布局的良机。历史稳增长右侧，“定调转向”即是增持“稳增长”链条的时机。本轮赛道股的空间或接近尾声，同样可利用“负反馈”调整来筛选布局。用PEG思路高区-低区均衡配置：1． 低区“稳增长”（券商/白电/消费建材）；2． 双碳宽信用+PEG合意赛道股（新能源整车/动力电池/电机）；3． PPI-CPI剪刀差收敛（农业/食品）

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责任编辑：张书瑗