东亚前海：市场扰动因素增多，白酒结构性行情依存

核心观点

当前处于年货备货旺季，预制菜板块迎来亮眼表现。临近春节，各大外卖、线上平台迎来了预制菜定制高峰，同时，当前疫情形势下，多地推出就地过年倡议，众多一二线城市外地工作者在快节奏的生活方式以及严峻疫情形势共同影响下，春节期间居家做饭的需求高涨，促使预制菜需求旺盛。

预制菜是当前食品加工及餐饮领域增长迅速的新星之一，餐饮行业连锁化率、标准化率逐步提升的趋势将继续为预制菜领域提供广阔发展空间。近年来，一二线城市高速运转的生活节奏、宅经济以及冷链物流等领域技术的不断革新进步，使得预制菜迎来发展的良机。与发达国家美国、日本等对比，我国预制菜领域起步较晚，一直到2000年左右才出现以生产半成品菜为主的预制菜企业，且发展初期受到冷链、速冻等技术落后的限制。随着我国餐饮行业冷链、速冻等技术的不断进步，以及餐饮行业提升连锁化率的需求，预制菜企业得以不断降低成本、打破区域性限制，同时迎来广阔的发展空间。2014年开始预制菜行业在B端开始进入放量阶段。2020年，受到疫情形势的影响，外出就餐等消费场景受到限制，居家做饭需求高涨，预制菜开始在C端迎来高速发展期。根据NCBD（餐宝典）数据显示，2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年将会突破8300亿元，其中在C端市场的规模占比将接近30%。从我国预制菜竞争格局来看，预制菜市场参与者众多，且行业集中度较低，这一方面是由于我国预制菜起步较晚，另一方面也与中国餐饮市场结构有关。此外，各个预制菜企业基本均选择大单品来卡位预制菜市场，我国饮食结构方面具备种类繁多、口味不一、菜系多样等特点，单一企业难以在各个领域均形成规模优势。同时，品牌建设也成为当下很多预制菜企业的发力重点。随着预制菜市场参与者不断增多，市场竞争逐步加剧，各企业意识到品牌力提升的重要性，许多企业选择天猫、京东旗舰店等拓宽产品的销售渠道，并通过广告投放、短视频等方式不断完成产品、品牌推广，提升品牌知名度。

当下，B端餐饮行业方面，预制菜可以帮助餐饮企业有效节省人工成本、时间成本、后厨面积等。同时，预制菜的使用可以帮助餐饮企业解决连锁餐饮口味不统一的问题，对于当下餐饮行业提升连锁化率、标准化率有重要帮助。C端方面，疫情反复影响以及人们日益变快的生活节奏，使得消费者居家做饭需求下预制菜的需求也显著提升。预制菜行业当下市场集中度较低，未来，在预制菜龙头企业不断提升产品质量、满足产品多元化需求、扩大市占提高集中度的情况下，有望在B、C端持续加速发展，同时助推餐饮行业连锁化率、标准化率进一步提升，拥有预制菜业务布局的餐饮企业也有望展现更加亮眼的表现。餐饮行业相关标的：海底捞、华天酒店、金陵饭店、岭南控股、西安饮食、同庆楼。

风险提示：疫情影响反复，宏观经济波动，食品安全问题。

东亚前海证券研究所食品饮料团队

责任编辑：雷玮