长城基金余欢：消费行业基本面好转，自下而上挖掘优质个股

2021年，伴随疫情的反复、居民消费力减弱、消费税传闻、上游原材料涨价、出口海运费用大幅提升等因素，消费板块整体受到压制，经历了近一年时间的震荡调整。长城基金余欢认为，从当前时点来看，消费板块估值处于相对合理的阶段，整体基本面也边际好转，今年消费板块的市场表现有望好于去年。

余欢认为，消费板块的投资机会分为两条主线：第一，消费升级带来的行业红利，第二，基本面困境反转带来的投资机会。

从第一条主线来看，在后疫情时代，老百姓对美好生活向往的需求没有变，消费升级的态势也没有发生变化，满足消费升级趋势的消费品或者现阶段来看渗透率相对较低的新消费相关子行业，可能会有不错的市场表现，比如酒类板块、智能小家电、AR/VR等。

从第二条主线来看，随着消费场景的压制逐步缓解、居民收入修复、上游原材料价格回落，余欢认为，这些板块会呈现出缓慢复苏态势，比如大众食品、家电、轻工、消费者服务等。

消费板块中，白酒板块的关注度比较高，余欢认为，白酒板块有机会也有风险。机会在于：第一，大部分白酒公司的估值处于相对合理的位置，具备不错的性价比；第二，当前白酒市场的渠道库存相对低位，很多白酒企业对于2022年的增长目标相对积极，如果疫情不出现太大的扰动，今年春节白酒企业的回款情况及终端动销表现值得期待；第三，2021到2022年是一些白酒企业落实国企改革并进行股权激励的重要时间窗口，这对于完善白酒企业的公司治理，提升企业高管及员工的工作积极性有着很重要的作用。而最大的风险则依然是国内疫情扰动对于白酒动销的影响。从更长期的维度来看，白酒板块中的很多上市公司非常契合“模式好、空间大、壁垒高、文化正”的选股标准，这是一个长坡厚雪的赛道，值得进行长期的价值投资。

余欢表示，可以沿着这两条主线，自下而上关注优秀的消费品企业。

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责任编辑：马婕