A股节后怎么走？券商豪言：三季度任何调整都是新入场时机
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端午节美股大跌，A股节后怎么走？券商豪言：三季度任何调整都是新入场时机！
来源：e公司官微
李师胜
端午节期间美股大跌，节后A股会如何走？
A股端午节假期休市期间，美股出现大跌，标普500指数6月24日跌-2.6%，6月26日跌-2.4%。
全球新冠肺炎疫情依旧充满不确定性，累计确诊病例突破1000万例，累计死亡病例约50万例。最近一周美国新冠肺炎单日新增确诊人数创新高，疫情存在二次爆发可能性，6月26日新增确诊48392人创出新高，美国已有十个州和城市宣布放缓或暂停复工。
那么，端午节后A股如何走？三季度和四季度应该如何配置？各大机构最新策略出炉，看看都给出了哪些建议？
中信证券：三季度任何调整和结构松动都是入场时机
中信证券发布《微妙的平衡下，密切关注四大破局因素》的策略报告。
中信证券认为海外风险扰动因素和国内资本市场都已经进入微妙的平衡期，需密切关注四大打破当前平衡的因素所引发的连锁反应。
对于海外市场，当前流动性驱动的风险资产修复行情在减弱，但美联储看跌期权保护下暂时又能维持平衡。疫情二次爆发风险越来越高，同时中美博弈产生的扰动更加频繁。如果疫情反复开始影响投资者对于经济反转复苏节奏的预期，或者更频繁的中美博弈会威胁到中美贸易协议的执行，这两大外部因素都将诱发海外市场大幅动荡。
对于国内市场，抱团股将逐步进入流动性的紧平衡状态，而7月又是二季度经济和半年报的验证期，基本面和流动性预期都将面临再平衡。经济短期的超预期恢复将改变当前各行业板块相对景气格局以及投资者对未来流动性的预期，而新发基金规模放缓则会导致前期抱团板块资金接力放缓，上行动力不足。这两大内部因素都会打破当前国内市场结构分化的格局。尽管内外部微妙的平衡都有可能被打破，但中信证券认为三季度任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。
展望7月，延续前期的主线配置（新旧基建和科技白马），并建议重点关注中报预告期享受高确定性溢价的消费和医药龙头。
广发策略：配置“业绩修复弹性”板块
广发策略团队发布《估值降维，循序渐进》的策略报告。
流动性是最好的路标，海外疫情反复并非核心矛盾。本周疫情反复带来海外股市调整，在美联储扩表没有明确一阶导拐点时，美股难以出现大的系统性风险，对A股的传导则弱化。金融条件宽松是A股的核心矛盾，当前需要适度关注货币市场利率是否会持续上行。
市场更关注配置结构。当前A股高-低估值剪刀差较大成为市场关注焦点，估值结构失衡是今年基本面和流动性共振的结果，也隐含了中长期产业变迁的市值结构映射。高-低估值品种的估值收敛，将以“估值降维”而非“风格切换”的方式展开。从最近两周A股的上涨结构来看，市场在进行“估值降维”的尝试，但由于全球疫情反复带来的不确定性存在，因此目前市场进行“估值降维”的速度依然较慢。
中报窗口期看“估值降维”，根据接下来全球疫情反复的严峻程度，或将存在两条路径。
1．估值高梯次：业绩绝对景气度最优的品种，如A股长期顺应产业变迁趋势的行业、及20年疫情下的“免疫”行业，大多数该品种估值已逼近历史上限，但若在未来“疫情形势严峻”的情形下“估值降维”仍将在这一梯次进行，其中相较合理估值的行业是：建材、通信。
2．估值中梯次：业绩边际修复弹性最大的行业，多集中在“疫情受损”领域。若未来走向“疫情得控、经济修复”的基准情形，“估值降维”将进一步下沉至20年业绩修复弹性最大的估值合理行业，结合广发各行业最新盈利预测：休闲服务、零售、建材、机械、非银金融等。
金融供给侧慢牛，利用疫情反复带来的冲击配置“业绩修复弹性”。广发策略团队认为，预计全球疫情反复会对经济复苏的节奏造成扰动，但全球主旋律依然是修复。贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”，A股处于盈利弱修复+流动性维持宽松的权益友好组合，建议利用国内外疫情反复带来的冲击配置“业绩修复弹性”。行业配置：（1）居民消费需求修复（休闲服务、百货、黄金珠宝）；（2）出口修复（机械设备、白电、苹果链消费电子）；（3）供给需求修复两重一新（建材/重卡、IDC/医疗信息化/新能源车）。
海通策略：三季度聚焦科技+券商+汽车家电
海通策略团队认为，比较历史上年度行业涨跌幅的离散度，牛熊市差异小、震荡市差异大，今年仅次于2010、2012、2017年。对比2005年来前三轮牛市，2019年1月开始的这轮牛市行业涨跌幅离散度明显更大，参照历史，牛市有主线也会阶段性轮涨。美股如二次探底将拖累短期A股，但向下空间有限，下半年中枢将抬升。
Q3聚焦科技+券商+汽车家电，Q4关注低估行业。过去3个月由于疫情全球扩散，投资者担忧基本面，市场主线是追逐确定性，医药、食品饮料领涨，预计下半年国内基本面明显改善，回到疫情前水平，市场将从前期的交易确定性转向交易成长性，基本面修复中风险偏好也将上升，三季度重点关注科技+券商，以及消费中的汽车和家电。Q4关注低估板块，低估的行业修复需要催化剂，如银行地产、钢铁采掘。
山证策略：预计年内创业板强势行情有望延续
山西证券策略团队发布《市场温和上涨，关注核心资产》的策略报告。
本周A股温和收涨，创业板涨幅居前。从经济数据来看，我国经济持续转暖，复苏延续。指数方面，预计年内创业板强势行情有望延续，但短期涨幅过大谨防回调。
题材方面，投资者可适当关注医药板块。局部疫情将时有发生，核酸检测、抗体检测的需求较为刚性，利好医药检测板块；疫苗有望提前应用且需持续接种，对相关上市公司的业绩也形成支撑。
配置方面，建议关注疫情冲击较小、业绩可兑现、估值合理的板块：游戏、云计算、国产替代、TWS、白酒。行业景气度维持高位或反转的板块：猪、玻璃、黄金。
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责任编辑：陈志杰
