一场规模达3万亿美元的量化紧缩正在到来？

到目前为止，美联储负债的泡沫还未达到最危险的时候，但美联储也只能在困境中越陷越深……

虽然美国经济在今年将开始放缓，但由供应紧张驱动的通胀却拒绝妥协，这导致市场对美联储紧缩的预期继续升温。

目前市场共识预计，美联储在今年将有3至4次加息，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙甚至预测加息次数将多达6或7次，甚至还有人开始预测美联储缩减资产负债表的规模将达到多少。

德意志银行预计，一旦QT启动，美联储的资产负债表将从目前的9万亿美元缩减到6万亿美元。

德意志银行经济学家Matt Luzzetti和利率策略师Steven Zeng预测，美联储的资产负债表将在3月份结束量化宽松时略低于9万亿美元的峰值，然后从超过GDP的35%下降到20%，这将比峰值小约三分之一，届时将余6万亿美元左右。

根据这一预测，今年美联储的资产负债表将减少5600亿美元，2023年将减少1万亿美元，未来几年资产负债表将平均每年减少1万亿美元。

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然而，该行的信贷策略师Jim Reid认为，这种情况发生的可能性几乎为零，第一个原因是，届时美国将陷入衰退，而美联储将顶不住压力而急于放松政策，下一次降息可能将发生在2至3年后。

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另一个原因是：在3万亿美元资产的QT完成之前，美国市场就已经崩溃。

Reid指出，在2017年10月至2019年8月期间，美联储QT就将资产负债表削减了约7000亿美元，从4.47万亿美元降至3.76万亿美元，此时多数银行将会发现他们没有足够的准备金。

据德意志银行的报告粗算，6500亿至7000亿美元的缩表相当于加息25个基点左右，因此到2023年底的缩表将相当于加息2.5次（每次25个基点）。

Jim Reid表示：

“为了让不断膨胀的公共债务能够维持下去，美联储将被迫使用金融抑制手段，未来几年，美联储的资产负债表将不得不再次大幅增长。”

虽然到目前为止，美联储负债的泡沫还未达到最危险的时候，但美联储也只能在困境中越陷越深，因为它可能别无可选。

在2018年，随着通胀回落至2%或以下，美联储还可以奢侈地选择鸽派转向，但这次，他们还有得选吗？唯一的问题是，下一次将会是什么危机会引爆美联储的资产负债表呢？

责任编辑：郭明煜