机构下调医药化工仓位 券商:市场调整或是进攻前的休整

原标题：机构下调医药、化工仓位 券商称“卖茅台、宁德时代，买金融地产周期”几无可能

来源：21世纪经济报道

作者：王媛媛

6月以来上证综指呈不断上涨态势，上周交易日内已在尝试冲击3000点，市场投资者显示出积极的参与热情。

上周只有三个交易日，尽管周一指数出现小幅波动，但随后两日都稳步上升。上证综指和创业板指分别上涨0.4%、2.7%，日均成交金额仍然保持在较为活跃的7000~8000亿元左右，创业板盘中继续突破阶段性新高。

根据天风证券估算的公募基金持仓数据，上周，股票型基金整体仓位有所提升，但偏股投资型基金在医药、基础化工等行业的仓位有所下降。

天风证券监测的公募基金持仓数据显示，截至端午假期前（2020年6月24日），普通股票型基金仓位中位数为91.8%，相比前一周估计值上升0.3%，偏股混合型基金仓位中位数为88.3%，相比前一周估计值上升0.8%。前一周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别上升0.1%和上升0.8%，在市场小盘组合估计仓位值分别上升0.2%和下降0.1%。

天风证券数据监测结果称，以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2020年6月24日，公募基金在医药、食品饮料、银行、非银金融、电子元器件、计算机等行业有着较高的配置权重。但上周，偏股投资型基金在医药、基础化工等行业的仓位下降，在电子元器件、计算机、通信、传媒等行业的仓位提升。

一方面，端午节前的3个交易日，公募基金整体仓位有所上升，显示出机构投资者整体对未来A股市场走势的积极预期。

另一方面，部分机构投资者在此前已上涨较多的医药、基础化工等行业上仓位有所下降，显示出其对相关行业的投资出现谨慎态度。

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市场关注的另一问题是，目前市场上的参与者对核心资产的投资又一次出现“抱团行为”，其带来的显而易见的结果便是，贵州茅台、长春高新、五粮液等内外资共同关注的价值股股价履创新高——接下来股价增长空间有多少？是否会因为“太贵了”而发生股价回调？这两大问题成为投资者关注的焦点。以至于引发部分投资者“要不要跑”、“何时跑”的问题。

兴业证券策略团队称，以外资百大消费科技持股作为国内核心资产的代表，其PB和PE估值均达到历史98.9%、100%分位数水平，类似2015年5月、2018年1月、2019年4月、2020年1月。

筹码集中、估值高位，让目前抱团的消费科技可能上行有顶，需要谨慎防范外部风险带来的抱团板块出现补跌；同时，宽裕的流动性则支撑消费科技核心资产下行有底，“爆款基金”等待建仓，可能将继续支撑抱团板块维持高估值。

不过，兴业证券同时称，从A股长期发展角度来看，当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”，A股一批优质核心资产脱颖而出，成为QE时代的“非卖品”。随着A股美股化推进，核心资产长牛已在途中，中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性，成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品”。

在投资策略上，兴业证券称，防范补跌行情的同时，把握中长期逻辑，抱团板块的回调往往是加仓机会，核心资产全程具备超额收益。短期风格上，金融地产周期的核心资产可能出现“风格扩散”，但并非“风格切换”，不会出现“卖茅台、宁德时代，买金融地产周期”的现象。长期趋势上，科技成长进入向上通道的长周期，“大创新”板块是趋势性投资机会，投资“大创新”容易“赢得未来”，适合“以长打短”。

安信证券金工团队则认为，当下虽然部分指数有进入小级别上行趋势末端迹象，但大部分指数整体仍处于上趋势状态，市场应该很难一下子进入冰点，也大概率不会持续保持对3000点围而不攻的状态。

安信证券称，在当下外围有调整压力的背景下，A股市场若有调整，或许可以看成是进攻前的最后一次休整。通过此次休整，留下来的都是对市场充满信心的力量，反而有利于后续的向上突破。

责任编辑：陈志杰