美联储加息对新兴市场而言不再注定是厄运将临

通胀鹰派即将从美联储那里得到他们想要的加息，这也意味着新兴市场将迎来让它们以往胆战心惊的命运。

美联储的加息前景通常会给发展中经济体带来麻烦，尤其是在它推动美元走强的情况下。翻开历史书，2013年的减码恐慌和墨西哥1990年代的金融危机历历在目。

对2022年而言，好消息是有理由相信这一次美联储的紧缩影响可能不会那么严重。

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新兴市场应对风暴的能力看起来有所增强。许多新兴经济体在过去十年积累了大量外汇储备。那些大宗商品生产国能够以飙升的价格出售他们的大宗商品。而发达国家加息的根本原因——经济强劲增长引发通货膨胀——对发展中国家也有帮助，因为它确保了强劲的出口市场。

前国际货币基金组织（IMF）首席经济学家Maurice Obstfeld称，如若现实情况相反，即发达国家疫后复苏乏力，那情况会更糟。“如果发达经济体是在经济衰退的情况下放弃货币紧缩，那对新兴市场而言就是起不到作用的安慰。”他说。

谁也不能作壁上观

但这并不意味着没什么好担心的。

疫情在富裕国家尚且严峻，更遑论在疫苗接种率落后且缺乏帮助经济度过难关所需资源的穷国。许多新兴经济体举债沉重。

美联储和其他主要央行收紧政策可能会使这种局面变得更糟。除非新兴市场也提高利率，这会拖慢其复苏步伐，否则资本外逃的风险就会令本币贬值，加大偿债难度。

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对于美联储及其他主要央行来说，它们的首要任务是帮助本国经济摆脱困境——遏制通胀。但他们通常也会关注其货币政策对全球的影响，因为它就像回旋镖，有时也会伤及自身。

“他们的主要任务是解决国内问题，”世界银行首席经济学家Carmen Reinhart称。“但将国际影响纳入考虑，也不是没有过先例。”

后坐力

只要看看六年前的例子就可以了。由于自身政策在国际市场造成“后坐力”，当年美联储被迫调整了政策路径。

相比以往，这次的实际情况也有很大不同。美联储和全球其他五家主要央行正在对切实存在的通胀飙升，而不是对可能出现的通胀抬头作出反应。他们收紧货币政策的紧迫性更强。

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此外，虽然新兴市场面临艰难处境，但债务问题可能不会发酵到危及全球增长或引发广泛市场动荡的程度。

发达国家和发展中国家当前的利率水平都很低，这意味着在信贷严重紧张前，有上调利率的空间。Reinhart还提到了2020年以来的大宗商品热潮，这与上个十年中期大宗商品价格的下滑形成鲜明对比。

责任编辑：王茂桦