中国市场策略：恒指正处于长期重要拐点

所有经济模型都可以归结为直线与圆圈。直线用来演绎进步，圆圈用来归纳轮回。历史的车轮滚滚向前，循环往复，它们在历史幽深的记录中留下一道道纵横交错的斑驳轨迹。而当一项市场指数的线性走势横贯时空，它便会延展成连绵不绝、相互交织的商业周期。当我们撰写这篇报告时，恒生指数正再度处于其长期拐点（图表1 ）。

这一观察至关重要。恒生指数似乎在其 175个月指数移动平均线（ ExMAV ）上找到支撑位 --- 尽管美股开年以来正经历长期以来表现最差的年份之一，而纳指在下挫15%后已然跌至回调区间。就在去年 12 月 23 日圣诞节前夕，我们在报告中细致入微地探讨了我们的长期配置模型如何显示了恒指的深度配置价值，以及22，000 - 23，000 应该是恒指的底部区间（《香港开始显示深度配置价值》，2021 年12月23日 ）。我们的配置模型对恒指底部区间的预测与175个月指数移动平均线的水平不谋而合。这难道只是简单的巧合么？

2016 年以来，我们开启了对于中国经济周期的量化研究。我们的研究发现，中国经济短周期的波长约为每3至4年，并相互交织在一起形成波长更长的中周期。当经济周期转向时，不同经济部门的宏观变量同时地、有规律地、按照一个潜在的韵律同步波动。例如，175 个月大致相当于由四个波长为3.5年的短周期组成的波长为14年的中周期。

责任编辑：李双双