腾讯系出手！又一家冲刺IPO

中国基金报记者 忆山

传闻不断下，又一家公司终于迈出了IPO实质性的一步。

1月24日，途虎养车正式提交港交所上市聆讯申请，高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团为联席保荐人。

值得注意的是，去年曾有传闻称途虎养车欲赴美股上市，但随即被公司否认。如今正式递表港交所后，曾因收购该公司股权吃罚单的大股东腾讯，终于可以暂时松口气了。

{image=1}

近三年增收不增利

销售成本高居不下

途虎养车于2011年创立于上海，主要为用户提供汽车美容保养、汽车用品等服务和产品，并通过线上下单、线下安装的方式，为消费者提供一站式服务体验。途虎养车表示公司的目标是为汽车服务业树立标准。于2020年9月，途虎养车平台的复购率为62.9%。

用户方面，招股书显示，截至2021年9月30日，途虎养车的旗舰应用程序“途虎养车”和在线界面拥有7280万名注册用户。于截至2021年9月30日止过往12个月，平台拥有1390万名交易用户，较截至2020年9月30日止同期的1030万名增加了35.6%。根据灼识咨询报告，途虎养车的月活跃用户于2021年 9月达到1000万名，目前该平台是中国汽车服务提供商聚集的最大车主社区。

服务门店方面，截至2021年9月30日，途虎工场店网络包括202家自营门店和3167家加盟途虎工场店（由1538名加盟商管理）。此外，公司在中国各地拥有33223家合作门店，覆盖大部分地级市。根据灼识咨询报告，截至2020年12月31日，途虎在运营的汽车服务门店数量和品牌认知度等方面是中国领先的独立汽车服务品牌，客户净推荐值（NPS）为51.9。

营收方面，近三年公司业绩稳步增长。招股书显示，途虎养车总收入由2019年的70.4亿元，增加24.3%至2020年的87.5亿元；截至2021年9月30日止九个月营收为84.4亿元，相较于去年同期的59.5亿元增长了41.8%。

另一方面，目前途虎养车仍未实现盈利。截至2019年、2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，公司期内亏损额分别为34.28亿元、39.28亿元、27.17亿元、44.35亿元；如此来看公司经营增收不增利现象明显。

{image=2}

毛利方面，截至2019年、2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，该公司的毛利分别为5.23亿元、10.8亿元、7.95亿元及13.12亿元。

销售成本方面，公司近三年来销售成本占收入比逐年减少，但一直超80%。截至2019年、2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，该公司的销售成本分别为65.17亿元、76.73亿元、51.59亿元、71.29亿元，占收入百分比为92.6%、87.8%、86.6 %、84.5%。

其中，销售及营销开支方面逐年增长，2020年公司销售及营销开支为12.63亿元，相较于2019年同期的10.41亿元增长了21.3 %，截至2021年9月30日止9个月的开支为12.31亿元，相较于2020年同期的8.38亿元，同比增长达46.9%。

对于筹资用途，途虎养车表示，将用于增强供应链能力、研发、扩大门店网络和加盟商基础、投资新能源汽车服务等。

腾讯持股超19%

曾因收购吃罚单

早在去年2月，曾有消息称途虎养车计划赴美上市，但公司发言人随即否认，称公司现金流充裕，并没有上市规划。不过到了去年7月份，又有消息称途虎养车运营主体上海阑途信息技术有限公司VIE架构即将搭建完成，已在进行股权质押流程。今年1月初，再有消息称“途虎养车”寻求在香港IPO，计划融资3亿至4亿美元。

天眼查显示，途虎养车其前身是卡帕养车网，目前实体公司为上海阑途信息技术有限公司。上海阑途信息技术有限公司成立于2014年6月，法定代表人胡晓东，注册资本60亿元。股权穿透图显示，该公司由上海息壤信息技术有限公司全资控股。

{image=3}

截至目前，途虎养车已完成多轮融资，投资方包括腾讯、高盛、红杉资本、高瓴资本、启明创投、中金资本等。此前在2018年，途虎养车完成了4.5亿美元融资，由腾讯、凯雷、红杉领投。招股书显示，在2020年至2021年间，途虎养车又获得了超6亿美元的F轮融资。

{image=4}

招股书显示，IPO前途虎养车网创始人和CEO陈敏持股比例为11.76%，另一位联合创始人胡晓东持股为3.22%，腾讯持股比例为19.41%，为公司最大机构股东。此外愉悦资本持股比例为8.98%，红杉中国持股比例为7.56%，FountainVest持股比例为5.46%，启明实体持股比例为3.12%，中金持股比例为2.32%，百度持股比例为2.01%。

除了资金支持，腾讯和途虎养车还展开了多方面合作，腾讯也将部分地区的出行服务入口交给了途虎养车，为公司引流。招股书显示，截至2020年12月31日，途虎养车在中国独立汽车售后市场中，门店数和汽车服务收入均排名第一；在中国汽车服务领域中，其占据0.9%的市场份额。

不过，值得注意的是，此前腾讯收购途虎养车股权还因违反《中华人民共和国反垄断法》被市场监管总局立案调查并处罚。

行政处罚决定书显示，2018年7月，腾讯与途虎养车等相关方签署《增资协议》，收购途虎13.88%的股权，2019年10月31日，腾讯与相关方签署协议再次投资，并于2019年11月18日完成交割。交易完成后，腾讯合计持有途虎18.34%的股权，获得控制权。本次交易金额为9.8亿元。

市场监管总局认为，腾讯收购途虎18.34%股权，并取得对途虎的控制权，属于《反垄断法》第二十条规定的经营者集中。达到《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条规定的申报标准，属于应当申报的情形。

《反垄断法》第二十一条规定“经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中”。2019年11月18日，腾讯与相关方完成交割，在此之前未向相关机关申报，违反《反垄断法》第二十一条，构成未依法申报违法实施的经营者集中。

去年四月，市场监管总局根据《中华人民共和国反垄断法》第四十八条、四十九条作出行政处罚决定，对腾讯处以50万元人民币罚款。

责任编辑：张海营